上周，国内油脂市场菜油期、现货价格联动下行，吸引投资者关注。
此前，市场传言临储菜油将在3月顺价销售。受该利空消息影响，国内菜油及菜粕现货贸易商继续看空后市。
与菜油市场弱势下行相比，本周国内棕榈油表现相对偏强。马来西亚政府将于4月起上调棕榈油出口关税至5.5%，市场担心出口关税调整会影响马棕榈油出口，或对马来西亚及我国棕榈油市场带来冲击。
抛储传言导致菜油下跌
周初，受外盘拖累，国内油脂震荡下行，其中菜油表现最弱。市场传言为降低库存，给新季菜油收储腾库，国家将在3月开始抛储菜油30万吨，拍卖底价为7500元/吨。
菜油、菜粕现货市场贸易商担心国储菜油流入市场将导致菜油供应迅速扩大，也将增加国内油脂市场供应压力。笔者了解，本次抛储传言中提到的30万吨菜油库存，是2009和2010年进入国储的，由于当时菜籽收储成本较高，算下来，这批菜油的成本价格在8500元/吨以上。
此前，市场普遍预期，考虑到仓储环节可能发生的各项费用，这批菜油至少在8000元/吨投向市场，预计亏损在2000元/吨左右。然而，从市场可接受角度考虑，目前菜油产地湖北现货报价仅有7500元/吨，张家港毛菜油成交价7100元/吨，四级菜油报价也只有7400元/吨。如果国储菜油以8000元/吨的高价拍卖必将面临流拍的命运，这样国储菜油拍卖的价格预期也只能再度下调。
虽然3月菜油能否顺价流入市场目前还没有定论，但按照新菜籽5月上市以及菜籽收储政策延续等情况推论，笔者预计菜油抛储传言并非空穴来风。若3月国储菜油以7500元/吨的价格流入市场，国内菜油短期供应压力还会继续加大，后市菜油期、现价格也将易跌难涨。
马棕榈油关税调整影响有限
自上周一开始，马来西亚棕榈油期、现货价格冲高回落，在其后的近两周交易时间内，国际棕榈油价格延续弱势下行表现。市场普遍预期天气转好、马来西棕榈油出口下降，此前市场持续关注的利多影响转淡。在棕榈油进入季节性丰产周期后，或将面临阶段性上行压力。
第三方船运机构数据显示，3月1日～15日马来西亚棕榈油出口总量环比降幅达到20.7%～21.22%。
另外，近期马来西亚政府公布将于4月起上调棕榈油出口关税至5.5%。市场担心，马来西亚政府上调棕榈油出口关税，将进一步制约棕榈油出口需求。自2013年下半年开始，马棕榈油报价不断上涨，马棕榈油出口到中国的成本也不断提升。
按照最新数据测算，截至3月18日，马来西亚棕榈油出口到中国的价格已达7280元/吨，较2013年末累计上涨780元/吨，涨幅12%。
同时，进口棕榈油与进口豆油价差不断收窄，目前国内进口豆油与棕榈油的价差只有208元/吨。若不考虑棕榈油融资进口因素，国际油脂市场贸易商更倾向于采购相对低价的进口豆油，这也会在一定程度上抑制棕榈油采购需求。
虽然4月份马来西亚政府上调棕榈油出口关税至5.5%，该数据较此前关税水平仅上浮0.5%，但考虑到马棕榈油进口成本居高不下，豆油与棕榈油的价差大幅收窄，市场仍担心关税调整对马棕榈油出口带来利空。
笔者认为，在马来西亚棕榈油价格大幅上涨后，马政府上调棕榈油出口关税幅度，这将进一步削弱马盘棕榈油出口竞争力。如果2月国内油脂消费淡季过后，国内市场油脂消费依旧低迷，那么马棕榈油出口关税调整的影响就会逐步显现。
综合分析，马来西亚棕榈油出口关税调整已成事实，而国内菜油抛储时间及数量尚未公布。以上两政策调整对油脂市场影响呈差异化表现，笔者认为，菜油抛储传言之所以对国内市场造成如此大的价格冲击，主要因素集中在对国内油脂高库存及消费预期放缓的担忧上。与菜油抛储传言相比，马来西亚棕榈油关税调整政策虽然已定，但其实质影响有限。投资者对其担忧更多表现为心理层面，后市还需关注马棕榈油产量及中国、印度等国的采购需求。
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