一、一月行情回顾
豆油开门绿，受累原油不利，南美收获预期，以及美国国内不利于美豆油的政策，创出六年低位。受洪灾影响的棕榈油小伙伴，也因需求不利，高位急跳水，令豆油没有丝毫依托，只得延续下滑。不过原油低位买盘增加，出现反弹态势，因市场低迷，宽松货币影响下，商品回落充分后逐渐吸引买盘关注，逢低买盘推动的反弹可能会在原油等商品中体现，对于油脂逐渐形成支持力，豆油也在创出新低后逐渐开始反弹。
二、 供应压力持续在，企稳仍待外围稳
美盘利空有所反映，利空兑现反弹
外盘的主要利空还在于南美丰产预期，暂时南美天气缺乏有利的炒作点。而美豆则需面临销售高峰度过后，市场贸易向南美转移带来的额外压力。美豆在1050美分附近徘徊许久后再度掉头向下，跌破1000美分，再近950美分，甚至前低而去。
国内豆油供应仍显充裕
大豆前期进口增长，压榨增多，供应较充裕，但是节前备货需求未再令豆油库存进一步走升。不过，由于取消订单等因素影响，2月预期的到港数据可能会明显偏低。据天下粮仓统计，2月大豆到港可能仅为64船380.7万吨，远低于1月到港的689.4万吨，也低于此前预期。作为比较，2011-2014年2月同期的大豆到港量分别为232万吨、383万吨、290万吨、481万吨。因部分美豆船期取消，预期3月大豆到港量在420万吨-430万吨，4月份初步预期为560万吨。未来一段时间国内整体的到港压力下降，对国内油脂油料价格压力下降。
随着春节节日需求释放和消耗，贸易商备货需求回暖，对豆油整体的需求量形成提振，豆油没有压货，库存稳步下降，即便节后需求转淡，整体的供应压力也并不会太大。
三 展望与策略
豆油或有阶段反弹，但暂难改整体弱势。真正改变的契机或需要关注南美集中上市后，美豆新作播种以后。
首先，全球油脂油料供应，尤其是大豆，无论美国还是南美，均处于供给极大改善的过程中，而南美的产量预期目前仍会令全球供应处在充裕的程度，为油脂油料带来较多的压力。
其次，油粕比阶段有反弹，但长期关系难有实质改变，为获得更多的蛋白粕而压榨出过多的油主导市场整体预期，难有实质改善。短期的反弹，长期来看粕强油弱或难改。尤其在节后，阶段油脂需求度过，而豆粕需要节后补货时会更为明显。
再次，棕榈油季节性减产后价格上涨而需求下滑，令其整体缺乏上升锐气，后期需求改善是其持续获得支撑的根本，但全球市场的供应仍令其难以随心所欲。加上豆油未来的供应仍相对充足，市场没有短缺预期，仅是季节性需求好转对下游形成提振，难以对整体大势改变带来根本力量。
最后，原油走势对于未来的需求变化较为重要。原油收复失地之路的反复程度和延续性，将影响生物柴油整体的前景，尤其对棕榈油和豆油都较为重要。其背后，也代表着以美元为标价的大宗商品普遍遭遇的压力较强，美元上行趋势对于大宗的反弹也会继续带来压力。
豆油跟随外盘联动，期货走势创出六年新低后出现反弹，走势弱于现货。不过随着原油反弹，以及国内油脂供应压力缓解，整体料会出现修复性反弹，若能收复5500元/吨失地，整体重心有望进一步提高，只是春节后的淡季因素可能会令反弹幅度打折扣。
(关键字：豆油 转势压力)
