2017上半年国内外锌市场分析

  国内外市场走势回顾
 

1.价格进入高位震荡期
  在经历了2016年单边上扬的行情之后，国内外锌价格中枢抬升至近十年高位，2017年，价格进入了高位区间波动期。年初，在全球精矿增量逐步释放的利空预期下，外盘价格一度跌至2500美元/吨下方，随后在中国冶炼厂减产，锌锭库存降至历史低位的推动下，一轮全球性的锌锭供应紧张逐步展开，内外盘均经历了连续的挤仓行情，价格也再度抬升。
  伦锌3月合约上半年最高触及2981美元/吨，均价为2701美元/吨，较去年同期上涨49.8%。相较于外盘，内盘价格更为坚挺，沪锌主力合约最高触及23523元/吨，均价为22221元/吨，同比上涨54.6%。现货方面，上半年国内0#锌现货月均价为22582元/吨，同比上涨58%。

2.期现市场库存均显著回落
  2017年上半年LME库存自年初42.8万吨持续减少13.8万吨，至2008年以来的低位29.1万吨，注销仓单大幅增加，占比由年初的28%攀升至75%。上半年，仓单库存下降的路径由亚洲到欧洲，再到北美，截止到6月底，除美国外，只有英国还有接近3000吨注册仓单，其他地区多数均已转为注销仓单。目前LME库存90%以上集中在北美新奥尔良地区，也是目前国外锌溢价最高的地区。
  上期所库存同样大幅回落，截止到6月底，上期所库存已降至6.5万吨，较年初减少了8.7万吨，其中期货库存仅有1.6万吨。从社会总库存来看，截至6月底，三地库存较年初减少9.1万吨至10万吨左右的临界水平，以国内全年消费量600余万吨的水平计算，库存可供消费的天数仅有6天。保税区锌锭库存减少1.7万吨至不足10万吨，上半年进口未对国内锌锭供应形成大量补充。

3.现货价格持续高升水
  上半年，北美地区现货溢价自2月份起持续抬升，主要是由于诺兰达Valleyfield冶炼厂自2月份开始的罢工活动，严重影响了北美现货供应，加之美国需求回暖，锌锭现货供应显著紧张，数据显示美国1-4月份锌锭进口量同比增加了9.3万吨，随着Valleyfield开工率回升，进口量的补充，6月份北美锌溢价已经回落至190美元/吨以下，但仍然处于高位。欧洲和中东地区溢价也有小幅回升，主要源于全球性的消费回暖以及中国自这些地区的锌锭进口量增加。
  国内方面，锌锭减产导致现货供应紧张，现货升水自4月份起持续扩大，华东及华南地区现货报价对主力合约一度升至2000元/吨，两地价差也一度缩小至平水，至6月下旬，冶炼厂开工率回升，年中抛货压力增加，加之进口锌补充，价格再度转为小幅升水。华北地区消费自4月份以来逐步回暖，库存持续降至不足2万吨的水平，现货升水始终维持在高位。

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