在深入推进供给侧结构性改革、深化国资国企改革、优化调整国有经济布局的大背景下，国电电力和中国神华在深入研究、充分协商、力求解决同业竞争的基础上，选择双方资产区域重合度较高的火电发电业务进行整合，将有效解决国电电力与中国神华在相关区域发电业务的同业竞争情况。
“成熟一户、重组一户”的央企间并购重组再添一重磅案例。8月28日恰逢农历七夕，国资委当日发布公告，经报国务院批准，中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。
这无疑是能源领域一次重磅“联姻”。此次合并完成后，国资委直管的央企数量也发生变化。目前，国资委的央企名录显示，国家能源投资集团有限责任公司正在办理工商登记手续，中央企业数量缩至98家。
在业内专家看来，国电和神华合并属于产业链上的资源整合，也是对产业链上战略伙伴的利益整合，这是央企内部处理关联产业关系的创新模式，很值得尝试。
重组方案积极稳妥
根据神华集团旗下上市公司中国神华(601088)发布的公告，神华集团于2017年8月28日收到国资委《关于中国国电集团公司与神华集团有限责任公司重组的通知》(国资发改革[2017]146号)，神华集团更名为国家能源投资集团有限责任公司，作为重组后的母公司吸收合并中国国电集团。
同时，国电集团旗下上市公司国电电力(600795)发布公告，拟以其直接或间接持有的22家火电厂资产作价合计约373.7亿元，与中国神华直接或间接持有的18家火电厂资产共同组建合资公司，组建后由国电电力控股。
“中国神华、国电电力成立合资公司，是稳妥的整合方案。”行业分析人士认为，在当前背景下，该方案避免了神华直接合并国电电力对H股股东每股净资产的摊薄。此外，各电厂运营相互独立，整合不对日常运营造成较大影响。
据了解，本次交易前，国电电力和中国神华均在全国布局有火电资产。在交易双方现有控股股东合并重组的背景下，交易双方在发电业务方面存在同业竞争。本次交易国电电力与中国神华将其下属位于山西、内蒙古、辽宁、江苏、浙江、安徽、宁夏、新疆等业务重合区域的火电资产出资组建合资公司，是大幅减少同业竞争的有效措施。
业内人士表示，合并后，一方面将减少双方在相关区域发电业务的同业竞争;另一方面将进一步提高国电电力在区域市场的占有率，增强竞争优势。考虑到国电通过此次重组，吸收了神华旗下国华电力的部分优质火电资产，因此也可以认为这是一次电力央企之间的合并重组。
“煤电”联姻打造“国能投”
不少分析人士表示，本次神华与国电合并是强强联手，有望诞生中国最大发电与煤炭集团。
国电集团作为国内五大发电集团之一，以发电为主业，同时涉及煤炭、发电设施、新能源、交通等业务，2017年位列世界500强第397位。官网显示，截至2017年6月底，公司可控装机容量1.43亿千瓦，资产总额超过8000亿元，产业遍布全国31个省、市、自治区;煤炭产量达到5872万吨;新能源发展独具特色，风电装机近2617万千瓦，位居世界第一。
神华集团则是我国目前规模最大的煤炭企业，以煤为基础，集电力、铁路、港口、航运、煤制油与煤化工为一体，产运销一条龙经营，旗下国华电力也是传统“四小发电集团”之一。其2016年度社会责任报告显示，截至2016年年末，神华集团总资产达9793亿元，全年营业收入2479亿元，税前利润361亿元;全年煤炭产量4.20亿吨，总装机容量8305万千瓦，发电量3303亿千瓦时。
而此次“煤电”联姻，有利于打通产业链，提高煤、电产业效率，重组双方均将受益。国泰君安证券分析师徐强表示，两大集团强强联手打造的“国能投”，有望成为煤、电行业中优势独一无二的“巨无霸”。未来，“国能投”将不仅仅满足于“煤电一体化”，还有望效仿国际能源巨头，努力打造集一次能源、二次能源为一体的综合能源大平台。
国电电力方面表示，通过与中国神华设立合资公司，国电电力控股装机容量将增加至8029万千瓦，增幅约为53.05%，电力业务在装机规模、发电量以及市场占有率等方面都将有大幅提升。
成熟一户 重组一户
事实上，神华与国电强强联合开创了煤电央企重组先河，示范效应凸显，有助于推动化解煤电矛盾和火电产能过剩。
在深入推进供给侧结构性改革、深化国资国企改革、优化调整国有经济布局的大背景下，国电电力和中国神华在深入研究、充分协商、力求解决同业竞争的基础上，选择双方资产区域重合度较高的火电发电业务进行整合，将有效解决国电电力与中国神华在相关区域发电业务的同业竞争情况。
而中国神华和国电电力的整合，只是近年来国企并购重组大潮中的一例。6月29日，国资委公布，经报国务院批准，中国恒天集团有限公司整体并入中国机械工业集团公司，成为其全资子企业。8月21日，国资委发布公告，中国轻工集团公司、中国工艺(集团)公司整体并入中国保利集团公司，成为其全资子企业。
值得一提的是，重组只是第一步，重组后如何形成协同效应、避免大而不强更为重要。重组不仅要资本合、资源合、组织合，而且更要做到理念合、战略合、管理合，防止貌合心不合。
国资委在其官网的一则问答选登中表示，央企重组的根本目的是推进国有资本布局优化，提高资源配置效率，推动供给侧结构性改革，促进企业转型升级，提高企业经济效益，同时不断增强国有经济的活力、控制力、影响力、竞争力和抗风险能力。
央企重组要坚持成熟一户、重组一户的原则。一是要聚焦重点领域搞重组，加快推进煤电行业、重型制造装备行业、钢铁行业等领域的重组整合，推动解决产能过剩的问题。要积极地探索境外资产整合，提高国有资本的运营效率。二是要探索有效重组方式。遵循市场经济规律和企业发展规律，适应行业产业发展要求，以市场为导向，采取各种有效的方式来推进中央企业的重组。三是要加大重组后的融合力度。
(关键字：神华国电)
