核心观点
1、2016年全球铜市场总体上应该是两部分，第一部分就是前三季度，因为受到中国流动性充裕以及部分商品的上游出现一些变化，导致了市场的分化;第二部分是10月底之后，各种因素叠加导致了内外价格出现了一些大幅度的回升。
2、全球的货币政策，经济数据，供需以及资金流向决定2017年的铜市场。
3、2017铜供需是比较宽松的。
4、2017年铜价上半年可能会继续回升，下半年可能会受到一定的压力，上涨的速度应该不及2016年。
5、铜价不会出现像2005年、2006年以及前五年这么大的波幅，可能会在年终出现多次的主振荡，但是振荡的过程中，它起伏不会太高。
6、上半年适当考虑逢低吸纳，下半年尤其到7、8月份的时候，市场可能会出现逐渐回落，这时候可以适当做一些准备。
受访专家
景川 | 中大期货有限公司副总经理、首席经济学家
景川，期货从业20多年，多年来从事有色行业的研究与实践，各主流网站均设有固定专栏;新华社、路透通信社、国际文传通讯社以及国内主要咨询平台联络员;大连财经、财富天下电视台以及中央电视台证券期货频道栏目常年嘉宾;北京大学经济管理学院特聘讲师。
大宗内参：您能否帮我们回顾梳理一下2016年铜的行情呢?
景川：2016年全球市场其实总体上应该是两部分，第一部分就是前三季度，因为受到中国流动性充裕以及部分商品的上游出现一些变化，导致了市场的分化，有色金属总体上会呈现两部分，但是其中有一部分，比如像金也在随着黑色和其他品种上涨，也是率先出现了一个上涨，但是总体上，第一部分前三季度供给端其实整体上都应该说是过剩的，而消费相对来说是弱于往年的，只是比往年的预期，比2011年的预期会好一些。
另外整体宏观经济环境的影响，全球宏观经济环境实际上对于整个市场在前三季度的回升其实不是很有利，但是到了10月底之后，一方面中国的一些资金流向商品市场比较明显，另外，全球经济的景气度有所回升，而且国际商品基金应该出现了大举的介入，那么再加上人民币出现快速贬值的因素，其实导致了内外价格出现了一些大幅度的回升，这个实际上一方面是由于这个原因，另外还有一些普涨的因素。
所以从整体来看，呈现前期上涨受到一定限制，而后期出现了一个快速上涨的状况，总体来看，2016年的铜价，应该说涨幅从总体上看好于相对于镍的涨幅，但是相比较60%的上涨的锌和大概45%上涨幅度的锡，应该说相对比较疲弱一些。
大宗内参：我记得，在之前对您的采访中，您谈到：有色板块本身也是由于全球定价的一个核心。那么今年有色铜的市场将受到哪些因素的影响呢?
景川：有色板块整体上是一个全球定价的，这一点和我们自己定价的商品，像黑色锡应该有很大的区别。换句话说，中国市场独立上涨的这样一个条件和基础其实并不具备，总体上应该说还是在内外共同因素上，可能会对中国有明显。那么从今年2017年的情况来看，一方面全球宏观经济的影响而仍然在持续，那可能主要集中在中国、美国、欧洲的三大经济体，它的一些货币政策财政政策的一些变化，另外就是在这样一个政策下，整个经济回升的力度，因为最近我们看到，全球制造业采购经济主要在稳步地回升，那么这奠定了一个基础，能否在2017年呈现一种稳步回升的态势，对于未来的消费其实还是有一定的影响。
另外一方面，供给方面，总体上的供给宽松格局是没有大的改变，除非一些个别的品种，比如像镍、锌可能改变还会继续。另外整体的资金状况，全球的资金状况，对于整个有色金属的影响。
大宗内参：展望2017年，全球铜市场供需情况如何，是否偏紧?
景川：从供需来方面来看，供应端全球的矿业资产的这种产能集中释放，应该说这种增速还在继续，全球铜的供应应该说从今年2.1%的这种升幅，可能会上升到3.5%左右，那么换句话说，整个供给仍然是宽松的格局，还没有改变。
从整个周期角度讲，这种上游的产能释放的过程还没有完成，应该会贯穿2017年全年，从需求上来看，受中国经济整体经济放缓的因素，虽然今年可能会有放缓的基础弱一些，但是整体上，需求应该说还是有一定的回落。
另外，在这种背景下，美国制造业恢复应该还值得去观察，全球铜的需求应该说会从今年3.3%左右，大概会回落到2.7%。换句话说，整个供需关系应该还是比较宽松的。在去库存的背景下，2017年的全球过剩大概会从2016年的这样一个13万吨左右，会上升35到39万吨的水平，也就是说，2017铜的整个供需环境应该是比较宽松。
剔除其他因素，市场会有一些压力，但是毕竟有色金属金融属性会受制于其他因素的影响，那么会在年终会获得一些支撑。
大宗内参：那么今年，您之前说的铜今年可能供需是偏松的，那么铜价是不是可以说很难延续去年年末那种犀利的涨幅了?
景川：其实本轮的商品牛市，它的背景就在供需宽松的背景下，但是我们承认有一些部分的上游由于供给侧改革，由于行政干预，由于种种原因，包括境外的一些出口受限，包括一些部分矿山的关闭，导致了这一轮商品的上涨，但是从总体上看，这一轮的上涨主要因素其实还是和之前有一定的关系，那在资本市场，资金进入各类板块，其中包括商品板块的基础上，那么累计效应会导致商品的上涨。
2016年年末的上涨主要是资金，包括基金的介入，资金从其他市场进入商品市场，以及人民币出现大幅度贬值，对未来可能会出现通胀的需求影响，这种情况下，在2017年，我们认为还会继续。所以应该说近期一些基金出现减持，资金收于偏紧，那么今年的货币政策可能会在稳健中性的背景下可能不像去年那么宽松。
但是从总体上看，流动性的流向可能是一个重点，也就是说，商品市场仍然会由于种种原因去吸引资金的介入，那么再加上美国新增的商品之后，他对出口以及制造业的恢复的政策逐渐落地，会对于明年，2017年整个铜价会产生一定的支撑作用，所以我们认为2017年铜价仍然会维持一个上涨的态势，但是上涨的这种幅度不会那么犀利，同时可能会呈现一种前高后低的状态。也就是说，上半年可能还会继续回升，但是下半年可能会受到一定的压力，那么总体而言2017年上涨的速度，应该不及2016年。
大宗内参：我们先抛开方向不谈，那么今年铜的波幅您觉得会不会有比较大的波动?
景川：总体而言，我们不太认为铜价会出现像2005年、2006年，以及前五年幅度这么大的波幅，我们认为可能会在年终出现多次的主振荡，但是振荡的过程中，它起伏不会太高，到年末的时候市场会有一定的回落。
大宗内参：最后一个问题，您对投资者在操作上有什么建议?
景川：从短期看，目前整个市场应该在资金的一些相对离场的影响下，市场可能会有一些回落，但是我们建议，在回落当中可以适当地去吸纳一些，应该说在整个春季进入旺季当中，市场会有一定的回升的条件，但是我们认为到了下半年，尤其到7、8月份的时候，市场可能会出现逐渐回落，这时候可以适当做一些准备。
(关键字：铜)
