5月前半月，沪铝价格受黑色市场暴跌，美元不断上行等因素的影响，走出了单边下跌的行情，沪铝主力合约最低触及11770元/吨的低点。随着美元加息预期的减弱，现货供应偏紧，升水高昂，铝价开始回升。截至 5月31日沪铝主力收盘价为12260元/吨，较4月底下跌 440元/吨，全月跌幅为3.5%。
供应方面：
统计局数据显示，4月国内原铝产量为257万吨，同比下滑1.2%。而近期建成产能和运行产能均略有提升，新增部分主要来自魏桥的新增产能加速投产。复产方面，由于企业担心复产产能会对铝价造成冲击和资金比较紧张等因素的影响，近期复产比较缓慢。百川数据显示，截止本月底全国复产产能总量为38.1万吨，待复产为76.4万吨，建成和运行产能仍呈现缓慢上涨态势。近期新增和复产产能的启动需要一定量的铝水作为原料，在一定程度上影响了近期铝的供应，但同时也预示着未来一段时间新增和复产情况可能会提速。
需求方面：
房地产作为原铝最大的下游需求端，4月表现亮眼，其中商品房销售面积，累计同比增速36.5%，创3年以来增速新高，新开工面积增速也在20%以上。铝材出口方面，受伦铝大幅下挫的影响同比有所下滑，但36万吨的出口量仍位于高位。汽车产量延续上月的跌势，有30万辆的下滑。家电方面，空调、冰箱都较去年同期有了较大幅度的下滑。可以说现在房地产是铝下游需求的唯一亮点。国家已经多次声明要对房地产市场去杠杆，房地产的增长态势能否持续，还有待验证。同时据我们了解现在下游已经开始有铝产品出现零星的退货情况。
库存方面：
由于近期在房地产市场的带动下，下游需求表现良好，同时现货铝锭短缺，到货量少，库存继续下滑。截止5月26日，五地库存已经跌破50万吨至45.7万吨，全月跌幅为17.8万吨。
随着电价保持稳定，氧化铝价格成了近期决定生产成本最大的变动因素。近期氧化铝价格走势较为平稳，上涨态势受到了一定的遏制，一方面是由于近期氧化铝新增产能较多，开工率有所上升。另一方面主要是由于受到电解铝价格下挫的影响，新增产能投放较少等因素的影响。截止5月31日，山西、河南和广西地区的氧化铝均价分别为2010、2035和1880元/吨，较上月涨幅均在1.5%以下。
产能方面：
统计局数据显示，4月国内共生产氧化铝486.5万吨，同比小幅下滑。进口氧化铝10.3万吨，同比下降67.51%。总计4月氧化铝供应量为496.8万吨。
近期开工产能增量较大，魏桥、东西、华兴等企业均在逐步释放产能。截止5月底，全国氧化铝总产能为7098万吨，开工产能5900万吨，开工率达到83.12%，开工产量和开工率均较上月有了较大的提升。随着新增产能的陆续投产，未来氧化铝的供应仍将保持继续增长态势。
需求方面：
中国4月共生产电解铝257万吨，折算成氧化铝，大致需求在496万吨，再加上少量非铝行业需求，4月氧化铝市场出现了小幅短缺，这也印证了在电解铝价格下行明显的情况下，氧化铝价格仍保持坚挺态势。不过未来随着供应端新增产能的不断投放，氧化铝价格下行风险开始加大。
4月中旬资金大量进入黑色和有色市场，大幅推升了相关品种的价格,之后资金开始获利离场，价格又开始大幅下挫，而铝市场由于自身投机资金进入较少，资金流出没有黑色品种明显，同时现货市场的阶段性短缺也使铝价回撤较其它品种小，成交持仓比也基本保持稳定，但如果未来没有大笔的资金进入市场，铝价很难再走出一个强劲的多头行情。
前期铝市场有几大利好因素：1. 供给侧改革的影响继续延续;2. 新增和复产情况不及预期;3. 铝锭阶段性短缺和库存的不断下降;4. 大宗商品市场资金涌入。这些因素在前期对铝价起到了很好的支撑作用。
但未来几点因素仍将制约铝价：1. 国家宏观货币政策的不确定性;2. 未来两个月的新增产能投放和停产产能复产的情况;3. 房地产市场去杠杆的影响;4. 旺季过后下游需求转弱。
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