钱潮涌动下，“热钱”正在围堵维多利亚港，下一站会是哪里？

近日，从香港金融管理局传出5天内连续4次出手稳定港元汇价，以捍卫挂钩美元的联系汇率制度的消息后，业界对我国国内市场近期面临的资本流动状况纷纷给予关注。与此同时，央行不久前发布的数据显示，今年9月份我国金融机构外汇占款结束了此前两个月的负增长态势，再次出现正增长，规模达1306亿元。

有分析人士就此认为，从近期香港方面传来的信息和国内相关数据看，受美国QE3影响，美元出现贬值预期，这使得资本势必离开美元，正在转向其它货币或以其它货币计价的资产。预计短期资本流动可能在今年底发生逆转，我国经济可能会重新面临新一轮短期资本流入。

对此，国际金融问题专家赵庆明在接受本报记者采访时表示：“我不认为近期海外资本会大举进入我国市场，主要是因为‘热钱’不具备实现大规模流入的可能性。”我国内地不同于香港市场的情况。香港是世界上资本可兑换程度最高的地区之一，很多资金进入香港市场后很容易兑换成港币，然后实现流动和投资等；而我国内地一直实行较为严格的资本管制，资本项下结汇比较困难，这客观上抑制了外部资金大规模进入并冲击我国市场的可能。因此，尽管当前国际“热钱”围堵香港，但从海外市场进入我国内地或从香港市场绕道进入内地都会面临严格的“防火墙”，应该不会给我国市场带来大的冲击。

而对于9月份银行代客结售汇由逆差转为顺差以及9月份外汇占款的增加，更多分析人士倾向于将此理解为“近期市场上人民币升值预期使企业结汇意愿有所增强，从而导致在数据上有所反映”。

赵庆明进一步指出，近年来“热钱”进入我国的渠道主要有三方面，一是隐藏在贸易渠道下的进入，二是个人项下单方面的资本转移，三是混杂在FDI之中的流入，但是从整体情况看，“热钱”试图通过这三个渠道进入我国市场还是很困难的，加之近年来我国在防御“热钱”大进大出方面一直保持高压态势，因此，近期“热钱”冲击我国市场的可能性较小。

采访中，业内人士还从近期宏观经济形势分析了跨境资本流动的特点。“总体看，虽然我国目前经济出现企稳回暖态势，但国内企业状况并不佳，内在增长动力尚需激发，股市短期很难有起色，地方政府的债务问题一直令市场担忧，同时，尽管人民币短期内出现升值预期，但从中长期看，已经到了一个比较合适的位置。这种情况下，预计资本流入会减缓。”国泰君安固定收益研究主管周文渊表示。

但也有专家持不同观点。该专家指出，由于近期海外资金看好我国发展前景，且刚公布的九月数据不错，房地产投资在上升，股市也已经在底部，资本是逐利的，中国的情况比其他国家好，不排除国际资金看好中国，从而进入中国进行投资。但这与短期资本冲击和“热钱”涌入不是一个概念。

当然，“热钱”下一站会去向哪里，还有待观察，但做好对其的应对工作时刻不能松懈。“在未来相当长一段时间，国际经济形势仍会动荡，我国经济会持续面临短期、局部的国际资本频繁流入流出的态势，做好相关应对工作的紧迫性仍需具备。”来自工行的分析人士表示。为缓解短期资本流动对我国经济造成的不利冲击，专家建议，现阶段还应保持适当的资本账户管制，同时抓住时机完善利率、汇率形成机制，此外，更为重要的是加快金融市场改革以提高金融机构应对系统性风险的能力，提升金融体系整体“防冲击”能力。

而对于香港金管局近日之举，分析人士则表示，这显示了香港捍卫联系汇率制度的决心。一般情况下，商业银行对于资本流动都能够灵活自如应对，但是面对突如其来的增量变化，银行头寸可能面临较大挑战，此时银行不得不求助于香港金管局，以实现对突然增量的应对，这是香港金管局“出手”的直接原因；同时，为维持汇率稳定，从而维持市场稳定和健康发展，香港金管局作出应对之举，也是必要和适时的举措。“不排除当前联系汇率制度已成为国际投机资本冲击的对象，为防止港币成为’攻击目标’，有必要作出积极应对，这或许是金管局出手应对的深层次因素之一。”来自市场的分析人士称。

（关键词：中国 资本流动 央行 QE3）