橡胶：供应预期缓解，短期存调整预期

橡胶：供应预期缓解，短期存调整预期

成文日期：2024年10月8日

余婧 能化分析师

从业资格号：F0257483

投资咨询号：Z0002896

方正 BR橡胶分析师

从业资格号：F3028333

投资咨询号：Z0014213

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摘 要

1.三季度橡胶板块站上年内高位，同时沪胶品种也突破了2017年以来新高。

2.当前支撑天然橡胶价格走强的逻辑大多集中在供应端。长期来说，市场上对全球天胶产能拐点的预期性交易正在增多。中期来看，进口量的不及预期和库存周期的拉长使得国内天胶供应结构性偏紧。短期来说，台风等突发性天气因素进一步赋能原料胶价格的走强格局。预计四季度天胶开割旺季特征逐渐凸显，原料胶价格存在上行阻力，国内供应结构性偏紧情况有望改善，港口库存将开始累库。

3.三季度BR橡胶上游供应端利多支撑仍存，然丁二烯产能预期提高，BR 橡胶价格连续上涨推动高顺顺丁橡胶产能利用率提升，当前库存仍处于低位，但下游需求弱化或将推动库存回升。

4.四季度，沪胶站上两万的阻力仍然是存在的，橡胶板块或构造宽幅震荡形态，BR橡胶16700元/吨的阻力位仍存，短期存调整预期，长期仍处于多头趋势中。

风险提示：国内经济政策的施力方向、天胶进口量环比提升、原料胶高位调整。

02

7月天然橡胶市场在国内需求步入淡季以及产区割胶逐步回归正常的背景下，价格延续了六月的回调走势并进一步下行。进入8月沪胶主力合约换月至2401，同时盘面也止跌复涨，在此期间支撑盘面表现偏强的因素主要在于国内外原料胶价格走强，国内进口量低于预期，社会库存持续去库。9月初盘面虽有短暂回调，但之后受到台风“摩羯”横扫海南、云南的影响，国内原料胶价格加速上涨，同时需求端存在金九银十的旺季预期，供需两方面利多叠加，天胶板块领涨商品市场。9月下旬市场获益于宏观利好政策频出，资本市场做多热情高涨的情绪共振，使得本已具有一定多配属性的天胶板块再上一层楼，沪胶、20号胶国庆节前分别接近两万和万五关口。

从BR橡胶来看，7月，橡胶板块整体回调走弱，BR橡胶由于上游丁二烯价格快速回落带动BR橡胶调整幅度高于天然橡胶。进入8月，橡胶板块整体走强，BR橡胶由于成本端支撑弱于天然橡胶，整体呈现跟随天然橡胶连续上涨。9月，由于换月套保压制，BR橡胶出现短暂调整后继续上涨，9月底由于宏观政策的刺激，橡胶板块整体进入加速上涨态势，四季度或将受制于高顺顺丁开工率提高，价格在连续大涨后或进入调整修整期。

(关键字：橡胶 供应 预期)