巴西国家黑色冶金公司（CSN）董事长本杰明·斯特恩布鲁奇（Benjamin Steinbruch）一直在利用手中握有的大笔资金忙于扩大公司版图。近期，他再一次试图收购蒂森克虏伯集团美洲钢铁资产来大张旗鼓地扩大该公司规模。但是，正在浮现的一些问题很有可能使其收购计划搁置于中途。除了其他竞标方的强势竞争外，CSN旗下矿业公司Namisa的亚洲财团合资方可能会退出合作，CSN将因此面临股权支付，其资金链将因此收紧。
大规模并购企图多数无果
通过多元化和国际化，最终有一天将CSN公司打造成全球领先钢铁企业一直是本杰明·斯特恩布鲁奇的梦想。虽然朝着实现其梦想方向的迈进取得一定进展，但斯特恩布鲁奇在完成较大并购交易方面却仍停滞不前。在此前的10年间，该公司在国际市场上实施大规模并购的企图均以失败告终。
虽然本杰明·斯特恩布鲁奇在美国、葡萄牙和德国成功地并购了几家小钢厂，但CSN公司在高调收购大型企业，包括英荷康力斯集团（现为塔塔钢铁欧洲公司）、哥伦比亚的Acerias Paz del Rio公司和在美国收购惠灵-匹兹堡钢铁公司及雀点钢厂中则屡屡失败。
无法详述个中原委，因此只能说CSN公司在国际市场实施大型并购交易之所以失败，存在着一定的偶然因素。虽然此前本杰明·斯特恩布鲁奇实施的大型并购交易是以失败告终，但他仍将继续开展类似的并购，而且在今后通过并购将这家巴西最大的多元化钢铁企业打造成集铁矿石、水泥、钢铁和物流业务于一身的综合性企业方面面临巨大挑战。多年来，批评者一直在批评CSN公司未能增加该公司的铁矿石产能，转而选择实施低回报的项目，尽管采矿生产所获得的利润占到该公司总利润很大比例。
瞄准蒂森克虏伯美洲资产
目前，本杰明·斯特恩布鲁奇已经将并购目标瞄向德国蒂森克虏伯公司亏损的美洲钢铁资产，而且据称CSN已经获批从两家巴西主要银行可以筹资20亿美元的资金用于并购。蒂森克虏伯美洲钢铁资产包括在巴西里约热内卢州年产能500万t的、技术和设备非常先进的CSA板坯厂以及年产能520万t、位于美国阿拉巴马州的主要生产扁平材的钢厂。
不过，在并购蒂森克虏伯美洲钢铁资产方面，CSN公司将面临来自安赛乐米塔尔和新日铁住金公司联合竞标的强有力的竞争，据称其竞争对手愿意为蒂森克虏伯美洲钢铁资产支付40亿美元，而CSN出价为38亿美元。
按照银行贷款协议，CSN公司需要100%地控制蒂森克虏伯阿拉巴马钢厂和获得CSA板坯厂33%的股权，不过，对于控制CSA钢厂多少股权一事仍在协商。最终很有可能出现的情况是蒂森克虏伯公司保留CSA钢厂三分之一的股权，而CSA钢厂独家铁矿石供应商巴西淡水河谷公司将其在CSA钢厂的股权从目前的27%提高到33%。
淡水河谷公司已经明确表示会在钢铁产业保持一定的投资，但其更愿意将投资或者说业务重点放在铁矿石、化肥、镍、铜和煤等方面。在看到其在CSA钢厂的合作伙伴蒂森克虏伯公司以及拉美地区主要钢铁企业特尔尼翁公司（Ternium）为在巴西实现盈利而做出种种努力的情况下，巴西矿业巨头淡水河谷对于投资巴西国内钢铁产业持更加谨慎的态度。
国际信用评级机构标准普尔公司也对巴西钢铁产业的前景持非常谨慎的态度，认为最近钢铁生产原料价格的上涨对巴西钢厂的经营造成很大影响，使其利润受到挤压。标准普尔公司指出，巴西国内钢材需求增长乏力已经使得巴西许多钢铁企业非常失望，而且其还预计今年巴西钢材需求将缓慢复苏，钢材需求的增幅在2%-4%之间。
亚洲财团撤股或致资金紧张
目前来看，作为钢铁产业长期的从业者，本杰明·斯特恩布鲁奇不太可能因最近巴西经济增长出现疲软态势而在收购蒂森克虏伯美洲钢铁资产时临阵退缩。不过，他可能在其它方面要面临许多问题，而这些问题很可能会影响到其收购美洲两家钢厂的计划。
分析人士称，本杰明·斯特恩布鲁奇的收购计划可能受到包括钢铁企业在内的几家亚洲企业的破坏，在与CSN公司就合资企业的经营出现分歧之后，这些亚洲企业威胁要从与CSN公司合资的铁矿石生产企业Namisa铁矿公司（位于巴西米纳斯吉拉斯州）中撤出。
从2008年开始，日本的伊藤忠商事、JFE钢铁公司、神户制钢、日新制钢、韩国浦项钢铁公司以及中国台湾中钢组成的财团与CSN以40:60出资比例合资组建了Namisa铁矿公司，目标是将该合资公司的铁矿石年产能最终扩大到3300万t。但是，截至目前CSN公司在合资公司中没有投入足够的资金，因而该铁矿公司目前的年产能仍仅有700万t。
据称，这些亚洲企业已经选择最早在今年7月份将其在合资公司中所持有的40%股份出售给CSN公司。目前，尚不清楚CSN公司将如何偿付亚洲企业，但估计40%股份的价值在30亿美元。
分析人士称，如果CSN被迫回购合资公司中40%的股份，则该公司一定没有充足的资金用于收购蒂森克虏伯美洲钢铁资产。然而，亚洲钢铁企业威胁撤出合资公司很有可能是虚张声势，其目的是推动CSN公司将Namisa铁矿与米纳斯吉拉斯州的其它矿山，如CSN完全控股的Casa de Pedra铁矿以及其他相关资产合并。目前看来，即使合并，合资方就合并前后持股比例变化问题也不能达成一致，目前该问题还处于谈判僵持阶段。4年前，本杰明·斯特恩布鲁奇曾宣布计划把两座铁矿合并，并作为独立公司上市。在当时，由于铁矿石价格较高，因而这么做是有道理的，但目前情况已经发生很大变化。因此，现在本杰明·斯特恩布鲁奇真正是左右为难。
(关键字：CSN 蒂森克虏伯 美洲 资产)
