上海证券报·2015年第一季度大宗商品调查报告
由上海证券报近期对17家期货公司研发部门负责人进行的2015年第一季度大宗商品问卷调查结果显示，过去一年大宗商品行情黯淡，“内外交困”的局面在2015年仍然难以得到改善。
多数机构预期2015年一季度经济整体增速下行，经济数据将低位运行。不过宽松货币政策的基调依然不变，超过八成的机构对于降息和降准预期较浓，预计经济运行节奏“前低后高”。此外，半数以上机构看空地产行业，认为房地产市场大面积复苏的可能性不大。与此同时，美元指数牛市、原油崩盘等外围因素都不利于大宗商品的未来走势，这一特征还将在2015年延续。
从板块和品种来看，原油下跌的阴霾依然挥之不去，拖累大宗商品价格走低，尤其是塑料(8450, 85.00, 1.02%)、PTA(4800, 96.00, 2.04%)等与原油相关的能源化工品种难逃厄运。此外，有色金属中的铜和部分黑色商品走势偏弱，而贵金属价格短期内有望出现阶段性反弹，农产品受基本面支撑走势有望强于工业品。
看多油料和软商品
相较工业品，机构普遍对农产品保持乐观。调查结果显示，29%的机构认为软商品基本面利多因素最大，21%的机构认为油料油脂基本面利多因素最大，这两类商品成为多头最为青睐的商品类别。
调查结果还显示，29%的机构看多软商品，26%的机构看多油料油脂商品。从具体品种来看，有10%的机构选择一季度应做多棕榈油。
新湖期货指出，从中长期来看，随着四季度国内外植物油需求复苏、美豆丰产压力消化、南美大豆播种天气炒作时间窗口打开、棕榈油高产季结束以及中国油脂供应下降、国内终端渠道库存偏低等利多因素在后期产生共振，国内外油脂市场有望迎来一波较好的反弹行情。
另有8%的机构选择一季度应做多白糖。机构表示，从基本面来看，食糖将由供需过剩转向供需平衡或不足，春节前后的备货需求启动利好期糖价格。
商品配置组合：择“农”弃“工”
这是绝大部分机构在商品熊市中推荐的最佳投资组合。调查结果显示，超过5家以上的机构推荐一季度做多农产品并做空工业品的商品配置组合，基本延续去年以来的观点。工业品方面，主要抛空和原油相关的能化商品，如PTA、聚丙烯。
一家受访机构表示，原油下跌引发的大宗资产价格走低和美股高位震荡加剧引发市场避险情绪升高，对冲避险需求走高。多头宜在贵金属和有明显成本支撑的软商品上配置，而空头配置资产定价仍高的有色金属和石化类品种。
(关键字：大宗商品 机构 油料)
