本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体下跌2.52%(重点公司下跌0.59%),跑输市场(同期沪深300上涨5.95%)。
本周文化纸价格下跌。铜版纸价格下跌。临近年底,本周铜版纸市场需求低迷,经销商和纸厂出货意愿增强,但受制于资金面持紧,下游采购意愿不足等原因,价格下滑。双胶纸价格下跌。明年春季教材教辅订单已基本结束,市场新增需求较少,纯木浆双胶纸因原材料成本限制竞争力不足,混浆双胶纸市场较好。但由于需求疲软,本周双胶纸价格下跌。灰底白板纸、白卡纸以及箱板瓦楞纸价格维稳。包装纸市场虽已进入传统旺季,但旺季不旺的特征明显,主流价格保持稳定,实单价格有所松动。国际浆价剪刀差进一步缩小;国内浆价稳定;溶解浆价格下跌;美废ONP、OCC价格维稳。
近期关注造纸的投资者明显增多,主要源自同为中游行业的建筑、钢铁及机械轮番大涨,而造纸板块则仍显滞涨。能之有效途径)和“国企改革”(传统中游行业中国企比重较高)对造纸板块而言,前者逻辑较难成立,但国企改革则是我们一直强烈看好的逻辑(申万轻率先梳理国企改革逻辑)。近期我们也对造纸板块进行了系列调研:造纸行业经历多年盈利底部,企业投建新产能积极性降低;而环保政策力度加强以及信贷政策严格,有利于行业中小落后产能淘汰,供给收缩;当然也面临因下游不振带来的需求压力,纸价整体处于弱势;近期大宗原材料价格趋势向下,造纸行业融资成本也预期下行,则有助于成本降低。综合看,行业基本面处于筑底阶段。因此我们对于造纸板块的推荐主要基于改革预期及价值重估角度,推荐晨鸣纸业(PB最低)、岳阳林纸、恒丰纸业等。
