金秋时节，大洋彼岸的大豆因收割速度缓慢而带来了CBOT大豆期货的连续反弹。自10月份以来，美国因阴雨影响了大豆的收割，CBOT大豆期货期间反弹了近5%，国内豆粕、豆油期货也在长期下跌之后出现企稳反弹态势。
不过，美国大豆供大于求的局面已经无法改变，随着时间的推移，田地里那39.27亿蒲的大豆终将被收割。反弹过后，豆粕终将继续原来的下跌趋势以消化庞大的产量。
USDA供需报告依然利空，美豆库存宽松，南美预期高产
美国农业部于
对于全球大豆市场，美国农业部将全球大豆产量上调860万吨达到创纪录的3.1206亿吨水平，主要是由于美豆产量增加所致。美国农业部并未像其他机构那样调降南美大豆产量预估，而是维持巴西9400万吨和阿根廷5500万吨产量不变，显示南美大豆因延迟播种造成的减产并未获得美国官方认可，南美丰产前景对远期豆类市场的影响依然存在。
其实11月USDA公布的大豆供需报告还是略低于我们的预期的，这为后期进一步上调预留了空间，我们认为美豆的实际产量还是可能要大于USDA预计的大豆产量。美豆增产的趋势已定，只是增产的幅度还存在疑问，后期继续上调单产和产量是大概率事件。目前已有多家机构预计美豆最终产量将创历史新纪录。总体来看，目前美豆产量丰产格局确定，后期可能的数据定稿将在明年1月份，因此，考虑到今年美国大豆产量有望创下历史最高纪录。新年度美豆供应充裕的局面将压制期价，国际大豆价格反弹持续性有限。
后期大豆将迎来季节性进口
2013/14年，中国共进口大豆约6900万吨，相比上一市场年大幅增加1000万吨。今年1至9月，中国进口大豆为5274万吨，同比增加15.3%。随着美豆陆续上市，11、12月进口量将井喷式增加，港口大豆库存消化有限，而且还会呈现季节性增长。并且进口大豆平均成本9月份为557.83美元每吨，已经连续4个月下降，降至2012年4月份的水平。这将对豆粕价格形成压制。目前订购美国大豆，到我国主要港口的完税成本约3400元/吨，明年装船的南美大豆到我国完税成本不到3200元/吨，都显着低于当前沿海地区3600元/吨的进口大豆价格。
国内豆粕需求依然低迷，豆粕现货涨幅明显低于期货
据生意社监测，目前国内生猪价格整体仍处于弱势震荡局面，终端市场需求未见明显好转，生猪疫情有所增加，生猪价格上涨承压，生猪商品指数不断下跌，
加之目前天气渐冷，生猪疫情进入高发季节，疫情由北向南扩散，加速了部分地区生猪出栏，生猪市场终端需求低迷，猪价进一步弱势。受生猪价格持续弱势影响，目前国内仔猪价格已经跌至低位。母猪存栏连续3个月下降。这一因素将抑制豆粕消费的增加。最新数据显示，国内能繁母猪9月份的存栏量为4479万头，较2013年9月份的5008万头减少了529万头，同时也较上月的4502万头减少了23万头。生猪存栏量的大幅下降反映出对饲料的刚性需求规模的下降，进而降低对豆粕的需求。
受到10月份进口大豆到港量偏少，油厂开机率不高因素的影响，国内部分地区豆粕供应持续偏紧，油厂豆粕库存量也在持续下降之中，国内主流油厂豆粕表观库存量为90.8万吨，较前一周环比下降7.15%，但仍较去年同期同比增长45.6%。而在本轮国内豆粕价格持续反弹之后，终端采购意愿有所下降，饲料厂商总体不愿过分追涨。现货豆粕的涨幅则明显低于期货。
豆粕现货成交并未明显放量，终端追涨采购心态谨慎
本周国内豆粕现货价格持续反弹，但并未刺激成交持续放量，本周国内主流油厂豆粕成交总量为40.78万吨，环比下降33.79%。由于目前美豆处于收割期，离大量上市还有一段时间，而当前南美大豆供应量逐渐呈现季节性降低，这使得目前国内部分油厂相继采取了停机限产，以等待美国新豆原料的补充，后期国内11－12月低成本进口大豆到港量将出现季节性回升，届时国内豆粕现货价格或面临新一轮下跌压力。
(关键字：豆粕市场 期价 反弹)
