一、基本面及关联市场分析
全球市场大豆供应充裕
从目前大豆产量预估数据来看，本年度及2014/15年度的市场供应有望创下纪录性高位。产量的创纪录增长破坏了豆类市场的中期走势表现，短时间难以得到趋势扭转性的恢复。
美豆2014/15年度产量最新预估数据为10687万吨，创出历史纪录性高位。截至10月12日当周，美国大豆收割率为40%，高于一周前的20%，逼近五年均值53%的水平。美豆收割进度加快将增加市场大豆供应步伐，巴西、阿根廷谷物交易所近日也纷纷发出对2014/15年度的大豆产量预估，均达到创纪录水平，全球大豆新年度产量预估较上年度增加2618.9万吨，与此同时，大豆压榨需求预估仅增长1227.1万吨，若没有灾害性气候影响，供大于求的增长模式将拖累中期豆类市场走势。
压榨利润推动开机热情
按照11月美豆进口到岸完税成本价3380元/吨，以及豆油和豆粕的现货价格进行理论计算，目前大豆理论压榨利润在269-413元/吨，较好的利润也带动了油厂的开机表现。随着进口大豆的不断到港，将继续增加市场的豆粕及豆油供应。
冬季需求暂时回暖，持续性有待观察
10月15日农业部发布了2014年9月份4000个监测点生猪存栏信息，生猪存栏持续小幅增长，较8月份增加0.8%，较2013年同期增减-5.8%；母猪存栏持续9个月下降，较8月同期减少0.5%，较2013年同期减少-10.4%。母猪存栏的持续下滑也显示出养殖心理非常谨慎。截止10月17日，国内猪粮比为5.62：1，大部分屠宰场生猪收购价格维持稳定走势，目前处于国庆后消费低迷时间，不管是终端市场还是生猪市场整体需要提振，养殖户及屠宰场观望心态较为强烈。肉毛鸡供应尚可，屠宰场走货承压，库存高企，收购意愿不强，鸡价走势低迷不堪，鸡苗更是跌跌不休，市场观望氛围不减，让利走量者不在少数。
美元指数市场影响分析
美元指数自6月底开始持续拉升，走出较大一波的上涨行情，并逐步向中期阻力区域靠拢。但在经历了3个月的持续性拉升后，美元指数面临在83.5元上方进行3-6个月的蓄势盘整要求，若能持稳83以上，则后期的上攻目标将会指向90-92点区间的中期阻力。考虑到欧元区、俄罗斯、日本等主要发达经济体的弱势局面暂难有明显改观，美元指数短期波段性走势的回落空间将会有限。所以美元指数未来3个月内将在83以上展开震荡式的整理行情表现为主，上下空间将会有限。不过一旦3-6月持稳83.5以上运行，则许警惕美元指数有进一步的上行表现，届时对豆粕等商品市场将会有抑制作用。
二、盘面走势概要
1、中长期走势方面，自从2014年5月下旬美豆粕转入中期调整、深幅下跌以来，近期美豆粕迎来首波次较为显着的短期反弹。但就国内豆粕走势来看，进入10月以来的短期反弹走势明显较美豆粕弱。这和近期国内一系列的经济数据，尤其是CPI数据回落幅度较大和市场经济景气指数下滑较快有很大关系。
美豆粕在6月30日，跌破384.5美元之后确立了中长期转入调整，就其特性来说，中期下跌调整第一波次就跌破了350美元，这也就奠定了美豆粕长期调整的首要目标将会指向280美元至250美元区间。从时间窗口上看，在6月后确立中长期调整格局开始，已经经历了3个多月的持续调整和弱势震荡，期间空方势力动能始终强大。尽管在跌至295美元以下引发了本轮短期反弹，但空方势力基于较有利的基本面，仍然握有333美元、360美元等多达6个以上的重要关键阻力位。而这些阻力位置在中长期走势而言，若没有强劲的基本面扭转等利好消息支持，不要说突破中长期趋势阻力了，就是要一次性突破360美元以上也很非常困难的。此时再结合美元指数未来9个月有在83以上并向92靠拢的走势预期来看，将会对美豆粕后市的上涨存在一定的抑制作用。
因此当前美豆粕的中长期下跌调整的趋势尚不具备底部特征的必要要素，更谈不上中长期底部的完成确立了。加之结合K线理论和江恩、波浪以及数论等手段分析，也就不难得出结论：美豆粕在中长期重要底部区域将会在280美元、甚至更低一点的空间生成的概率很高，而时间上12月中下旬和2015年的3月至5月将是两个重要时期。
以上在对美豆粕进行简单的概要分析之后，再看国内豆粕技术层面，505合约中长期底部当前也是难以明确。自5月22日以来的深幅调整，已经经历了两个波次的阶段性下跌，即3460元至3040元和3200元至2680元的两个阶段。综合多种分析手段，无论是K线、江恩、波浪或数论，其中期底部亦需关注12月中下旬在2650元至2720元区间附近的多空力量消长和形态以及位置度；若12月下旬之前不能成功构筑中期底部形态，则长期底部区域和构筑的过程将会延续至2015年3月以后，期间尽管会有短期或波段性反弹，但在中期、尤其是长期底部完成之前，下探2700元下方，甚至更低到2580元的位置仍是需要保持警惕和观察的。
再具体到1509合约来讲，其中期底部需关注12月中下旬在2620元至2560元区间附近的多空力量的消长转换过程，再结合形态和位置度综合判断；若12月下旬之前不能成功构筑中期底部形态，则长期底部区域和构筑的过程将会延续至2015年3月以后，届时在长期底部完成之前，下探2550元，甚至更低到2450元的位置再行观察。
2、短期波段走势方面，美豆粕自进入10月以来持续2周的短期小波段反弹，始终不温不火，走势上多头小心谨慎的心态显露无疑。近日反弹逼近334美元附近，该点位也是中长期调整趋势确立以来回抽反弹的阻力位置之一。加之330美元至335美元区间的的短期阻力作用，也就不难得出结论，后市美豆粕的走势在接近或突破335美元之前，将面临在308美元以上的反复拉锯盘整的一个过程，而时间窗口上将在未来10-15个交易日内进行。
国内豆粕505合约，近2周被动跟随美豆粕反弹，由于国庆长假之后，多头主力对于后市的判断尚未有明确结论，加之没有充足的建仓时间，所以国内豆粕走势总体弱于美豆粕。从短期技术分析角度看，在未来10-15个交易日内，多空双方针对20日均线将会有拉锯争夺的过程，期间亦会有下探2780元、甚至2750元至2730元区间的投机诱空打压，但需要注意的是，若投机短线跌破2750元以下更低的位置，将会引发多头短线投机介入反弹的欲望。
国内豆粕509合约，近2周被动跟随美豆粕反弹，但在2880元附近呈现遇阻形态。从短期技术分析角度看，近期多方上攻意愿不足，表现谨慎。料未来10-15个交易日内，多空双方针对10日均线将会有拉锯争夺，期间亦会有下探2770元、甚至2730元至2700元区间的投机诱空打压，但需要注意的是，若投机短线跌破2720元以下更低的位置，将会引发多头短线投机介入反弹的欲望。
三、操作策略
中长期操作：
看多思路在操作上需要把握两个触发点：1、价格跌至2700元附近甚至更低；2、进入2014年12月中旬或是2015年3月至5月中旬的中长期时间窗口，期间在形态和位置度上满足底部特征。只要准确把握这两个关键的介入触发点，就可以有的放矢，较好的把控风险。
而看空思路在操作上要注意的是，由于中期下跌已经积累一定深度，加之当前近期基本面和技术面的变化，中期看空的点位要注意把握2920元以上至2960元区间才会出现较为合适的中期看空机会，需要特别注意的是，届时空单的止损在3000元整数关口。
短期操作：
505合约：看多思路需要耐心等待，未来3-5日内守稳在2780元附近及以上蓄势整固，则逢低看多操作，后市上行空间将会看高到2920元至2880元区间阻力；而短期看空思路则需要注意，不要对于后市下行空间预期太大，2920元附近及以上至2950元区间逢高介入较为有利，仓位要控制在30%以内，空单止损在突破2950元之时。3-5日内不能跌破2780元以下需要密切观察多空力量对比，一旦多头增仓回升持稳10日均线以上，则空单需要及时减仓或获利离场。
509合约：看多思路需要暂时等待，未来3-5日内守稳在2760元以上蓄势整固，则逢低看多操作，后市反弹空间将会看高到2920元至2950元区间阻力；而短期看空思路则需要注意，亦不要对于后市下行空间有太大预期，2880元附近及以上至2920元区间逢高介入为宜，仓位要控制在30%以内，空单止损在突破2930元之时。3-5日内不能跌破2760元以下也需要密切观察多空力量对比，一旦多头增仓回升持稳10日均线以上，则空单需要及时减仓或获利离场。
(关键字：豆粕 投资策略)
