市场人士：有色金属或迎来周期性机遇

5月9日，由创元期货主办、上海期货交易所支持的创元期货服务实体经济系列交流会在苏州召开。与会嘉宾表示，未来一段时间，在美国二次通胀预期发酵影响下，有色金属或迎来周期性机遇。

在中国宏观经济研究院原副院长毕吉耀看来，今年以来，我国经济在运行态势总体平稳、供给稳中有进、三大需求稳中有升的情况下，出现了延续回升向好的态势。与此同时，我国高质量发展也在创新发展取得新成效、绿色发展迈出新步伐、需求结构继续改善、居民收入较快增长、对外开放深入推进的情况下取得了新进展。

毕吉耀提醒，我国经济回升向好仍面临诸多挑战，尤其是外部环境依然复杂严峻。当前世界经济增长动能不足，美国经济虽展现出较强韧性，但在高利率的情况下，市场对二次通胀的担忧不断上升。

在此背景下，创元期货研究院有色金属研究员夏鹏认为，未来一段时间，有色金属或迎来周期性机遇，其中尤为看好铜、铝、锌、锡价格。

近期铜价表现较强。夏鹏预计，二季度在矿端干扰未有明显改善、中国消费步入淡季、美国经济韧性仍强的背景下，铜价大概率维持偏强表现。“不过，近期伴随铜价持续冲高，废料转入冶炼环节，粗铜加工费上行，为精铜产出提供了良好的原料供应。同时下游订单仍然偏弱，国内去库拐点始终未见，将持续施压铜价。若需求未得到验证，铜价或出现阶段性回调。”夏鹏说。

电解铝方面，夏鹏介绍，云南复产早于预期，俄铝被再度制裁影响贸易结构，加之内需尚未看到较大的拖累风险，当前库存仍在缓慢去化，基差并未进一步走差，负反馈迹象不深。在这样的情况下，夏鹏认为，仍可以进行多头配置，但需关注4月光伏数据是否会延续弱势。

锌方面，在夏鹏看来，鉴于二季度乃至全年矿端预期持续偏紧，在宏观情绪维持的情况下，原料偏紧格局可构成底部支撑，下游被动接受高价。当情绪回调而需求预期未得到库存印证时，锌价或向下突破冶炼盈亏平衡线。

镍市场与不锈钢市场相关度较高，考虑到二季度不锈钢和新能源汽车消费回归淡季，国内镍消费增速或放缓。在这样的情况下，夏鹏建议，在海外通胀预期下，需关注出口表现。另外，需注意目前精炼镍仍处于累库周期。

至于锡市场，在夏鹏看来，在本轮上涨过程中，基本面与宏观并未出现共振，价格过快上涨对需求的负反馈出现，上涨后的回落反而能更好地配合基本面的节奏，以需求端复苏带动顺利补库的正反馈，走出比较健康的上涨逻辑，仍然建议逢低做多。

至于一季度表现突出的黄金市场，创元和赢对冲投资部投资经理朱春明表示，美元指数与黄金负相关仍是主流分析方法。在非欧美国家，由于本币与美元有较高息差，本币贬值压力较大，因此对黄金需求格外强劲。

朱春明认为，虽然黄金短期累计涨幅较大，存在一定回调压力，但中期来看，利多因素(全球央行购买、避险需求、美联储降息)持续发力，黄金依旧看涨。

朱春明表示，近两年，在地缘政治冲突一再发生、欧美滥用SWIFT系统的情况下，尽管欧美投资者减持黄金ETF，但全球央行却大幅增持黄金。考虑到地缘冲突难以在短期内平息，且美联储降息乃是大概率事件，在这样的情况下，避险需求仍有较大上行空间。

长期来看，朱春明认为，伴随着地缘政治局势的变化，世界格局已发生改变，美元面临信用问题，黄金将进入漫长的牛市之中。

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