杭州中欣晶圆半导体股份有限公司(下称“中欣半导体”)正在冲刺科创板IPO，本次拟募集资金54.7亿元，海通证券为主承销商、中金公司为联席主承销商。
上交所近日更新显示，中欣半导体已更新提交相关财务资料。由于蜂巢能源近期撤回了上市申请，中欣半导体也成为科创板在审最大IPO之一。
中欣半导体从事半导体硅片的研发、生产和销售，主营产品涉及4英寸、5英寸、6英寸、8英寸、12英寸抛光片以及12英寸外延片，还从事半导体硅片受托加工和出售单晶硅棒业务。公司无实际控制人，间接控股股东为东京证券交易所的上市公司日本磁性控股。
上交所在首轮问询中，直接要求该公司回答上市原因和分拆逻辑。此外，中欣半导体的客户与关联方的关系、核心技术的大量专利和工艺均是受让取得。截至最新报告期末，公司还未实现盈利，累计未分配利润逾10亿元，公司拟用募集资金的15亿元“补血”。
中欣半导体从成立的第三年起，就进行了数轮增资，共计引入77名机构股东。一年之内，中欣半导体的估值飞涨逾百亿元，6家员工持股平台的浮盈6亿元。
“827新政策”后，监管对大额且持续经营能力存疑的IPO公司的态度较为谨慎，中欣半导体最终能否闯关科创板，仍存在不确定性。
累计亏损10亿，15亿募资补流
中欣半导体此次IPO拟募资54.69亿元，用于两大项目：6英寸、8英寸、12英寸生产线升级改造项目、半导体研究开发中心建设项目，分别拟投入16.89亿元、22.8亿元，剩余15亿元用于补充流动资金。
招股书显示，2019年-2022年6月(下称“报告期”)，中欣半导体的营业收入分别为3.86亿元、4.25亿元、8.23亿元和7.02亿元，归利润分别亏损1.76亿元、4.24亿元、3.18亿元和7998.31万元，截至2022年6月30日未分配利润亏损10.27亿元。公司对业绩持续大额亏损的解释是：固定资产投资较大，且8英寸、12英寸硅片生产线正式投产时间较短，部分目标客户仍处于开拓过程中，预计未来仍存在亏损的风险。
中欣半导体54.7亿元的募资，约为2021年度营业收入8.23亿元的7倍，同时募资中用于补流的金额占比27.4%。可以看到，因尚不具备持续盈利能力，中欣半导体上市“补血”迫切度很高。
报告期内，中欣半导体的主要营业收入来自小直径硅片、8英寸硅片和12英寸硅片，2022年1-6月，这三项产品占营收比重均在30%左右。伴随业绩持续亏损，中欣半导体还做起来委托加工的业务，其在2022年上半年贡献了4887.78万元收入，对于推动业绩增长仍是杯水车薪。
77家机构“抢筹”，估值一年激增120亿
2017年9月，日本磁性控股、杭州热磁及上海申和共同签署《杭州中芯晶圆半导体股份有限公司发起人协议书》发起设立中欣半导体。
穿透来看，上海申和、杭州大和热磁电子有限公司(下称“杭州热磁”)分别持有该公司7.25亿股股份，占总股本的14.41%;上海申和持有4.35亿股股份，占总股本的8.64%，加上宁波富乐中、宁波富乐国等持股平台与上海申和、杭州热磁是一致行动人，两名股东合计控制28.11%的表决权，其他股东持股比例均较低且股权分散。
中欣半导体的IPO于2022年8月获得受理，2020年起，中欣半导体开始频繁融资，于2020年11月、2021年9月、2021年12月完成了A轮、B轮和战略融资。
这也使得公司的股权结构中，除了控股股东杭州热磁、上海申和及一致行动人宁波富乐德等6个员工持股平台外，其余77名外部股东均为机构股东。
这些机构股东不乏芯片行业的头部上市公司和股权投资机构，刻蚀机龙头中微公司(688012.SH)、长飞光纤(601869.SH)、浦东新产投、中金私募股权参与了A轮融资;交银国际、上海国盛投资集团、TCL创投、中金资本、云杉资本等37家机构现身B轮，两轮融资中欣半导体共计募资77亿元。
尽管业绩持续亏损，但中欣半导体筹备上市的增资举措的效率极高。2020年9月，日本磁性控股及杭州热磁、上海申和将其持有的60%股权转让给嘉善嘉和、长飞光纤等8个投资方，转让价格1.1329元/股，对应公司估值约33亿元;2020年12月，中欣半导体进行了第一轮增资，以增资价格1.55元/股，引入18个投资方，其中包括6个员工持股平台，投后估值约61亿元。
仅三个月时间，中欣半导体的估值抬升了近30亿元。2021年5至8月，公司进行第二轮增资，共引入48个投资方，增资价格为3元/股，投后估值约151亿元。
在一众机构合力下，不到一年时间，中欣半导体估值增长了近120亿元。公司对估值增长较快的解释是，两轮增资之间公司研发取得一定成果，生产实现较大突破，销售取得积极进展，业绩实现显著提升。
中欣半导体估值激增，直接增厚了员工持股的浮盈。据招股书，宁波富乐中、宁波富乐国、宁波富乐德、宁波富乐华、宁波富乐芯、宁波富乐强6家为中欣半导体的员工持股平台。截至2022年6月末，6家员工持股平台分别持有公司0.24%、0.23%、2.05%、2.12%、0.25%和0.16%的股份，合计持有中欣半导体4.58%的股份，合计为25435.36万股。
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