公司公布2012年中报,公司实现营业收入5.5亿元,比上年同期增长38.4%,实现营业利润6059.9万元,比上年同期增长31.4%,归属于上市公司股东的净利润6394.5万元,比上年同期增长21%。实现每股收益0.11元。

钴镍业务稳定,新业务发展快速

上半年公司传统钴镍业务收入稳定,同比增长6.22%;电子废弃物、塑木型材与铜钨等新业务收入占比46%,由于新增碳化钨项目正式投入运行,上半年实现销售8402万元,带动非钴镍业务收入增长114%。但由于镍粉、塑木型材等产品价格有所下降,导致毛利率有所下降,净利润增幅不及收入。

进军稀贵金属回收,募投项目进展顺利

近两年公司新建回收生产线向铜、铝、钨、铁、金、银、铂、钯等多金属品种拓展,特别是新增废旧电路板等电子废弃物处理理能力30万吨,可以回收价值较高的稀贵金属,是公司未来重要的盈利增长点。稀贵金属等循环利用项目按照计划进行,上半年公司已完成工程总量的60%,预计下半年将贡献更多利润。

入选第一批基金补贴目录,有助公司长期发展

公司2011年“四机一脑”拆解处理量达到130余万台,其中电视机和电冰箱拆解量占比在70~80%。我们按照电视机占比60%、电冰箱占比20%、剩余为洗衣机和空调的假设条件,一年可获得的补贴收入在9620万元以上,增厚EPS为0.14元左右。

盈利预测与估值

我们预计公司2012~2014年的EPS分别为0.34元、0.47元和0.61元,对应动态市盈率分别为38/28/21倍,维持“增持”评级。

（关键词：格林美 钴 镍 营业收入 营业利润 净利润）