中期逻辑：智利国家铜业公司2017年对中国市场实际达成升水在72美元/吨，2017年中国仍然有60万吨产能落地，铜精炼企业的竞争直接展开。不过，由于铜精矿供应已经受限，加工费下降已经体现，因此尽管精炼产能扩大，但是精炼铜产量则受到精矿供应的限制，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，精炼铜进口由盈利转向亏损。消息称，自由港麦克莫伦公司与中国最大铜冶炼商江西铜业达成协议，将2017年铜精矿加工精炼费用(TC/RCs)下调5%;粗炼费每吨92.50美元，精炼费每磅9.25美分。加工费初步敲定之后，冶炼企业现货市场采购意愿或增强，加工费谈判带来的紧张或消除。不过，对于中国供应而言，由于融资精炼铜进口越来越少，如何弥补融资铜进口份额将是关键，内强外弱格局将延续。
日内走势：沪期铜主力合约1701日内收盘在45760元/吨，最低价格45560元/吨，最高价格46120元/吨。夜盘收涨2.99%。
11月23日及夜盘，沪铜震荡走高，现货市场贴水有所收窄，成交一般。短期现货市场的关键依然是进口铜的问题。近几日精炼铜进口亏损比较大，因此限制精炼铜的进口。
不过当前进口亏损则有利于国内精炼铜企业以来料加工的形式出口，不过，由于加工费谈判刚刚达成，而此前冶炼企业为了进行谈判，几乎以消耗库存为主，当前铜精矿库存不高，国内产量短期还上不来。冶炼企业采购铜精矿并运回国内是需要时间的。
不过，由于下游需求虽然有所增加，但几乎不太可能有突变的情况，因此铜价格主要取决于供应。
而当前铜价格已经有利于智利铜供应的恢复，因此铜供应的弹性还没有消失。所以，虽然大方向我们看涨铜价格，但是并不认为铜价格会在当前价格下大幅上涨，后市我们认为或依然先回归至冶炼企业套保水平后，再重新上涨。
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