3月10日报道：芝商所(CME)旗下拥有悠久交易历史与成熟铜期货及期权合约的COMEX，现正成为中国现货加工及贸易铜企的重要风险管理平台，同时也为涉足该市场的投资机构和投资者提供了潜在的高回报的获利渠道。上海期货交易所(SHFE)铜期权推出之后，一方面可以满足投资者对冲风险的需求，另一方面全球投资者也将迎来SHFE铜期权和COMEX铜期权的全新套利机遇。
COMEX和SHFE铜期权合约
COMEX铜期权标的为COMEX铜期货，技术上属于美式期权。美式期权是指期权的买方可以在期权到期日之前的任何一个交易日提出行使期权的要求。COMEX铜期权和COMEX铜期货交易时间一样，合约单位方面，一张COMEX铜期货期权合约相当于一份COMEX铜期货合约(25000磅)，报价单位和最小变动幅度分别为美元/磅和0.0005美元/磅。
COMEX铜期权采用的是实物交割，这与COMEX铜期货合约一致，可以防止投机活动导致期现价差难以回归或者价格异常波动。而在最后交易日和挂牌合约，COMEX铜期权和COMEX铜期货不一样。COMEX铜期权最后交易日为期权合约月前一个月月底前四个交易日，挂牌合约为最近22个COMEX铜期货月份。
SHFE铜期权标的为沪铜期货合约，采用的是具有中国特色的行权方式，就是行权时间是可以调整的。交易日T日起至最后交易日(含最后交易日)内可行权，而T日由交易所另行规定。
SHFE铜期权设计的交易时间和沪铜期货一样，不过期权挂牌合约为最近6个自然月。行权最后交易日为标的期货合约交割月前第一个月的倒数第五个交易日。报价单位和沪铜期货一样，但是最小变动价格为1元/吨，而沪铜期货为10元/吨。
SHFE铜价和COMEX铜价呈现0.98的高度正相关性
期权作为另外一种较为复杂的衍生工具，无论是在其交易特点还是制度设计上都与期货有着很大的不同，从而使得期权的套利策略也与期货不同，但是无论是何种套利，都是发现市场不合理价差并从中获利。
期权套利是利用短时市场失衡进行套利的一种方式，期权的价格受到无风险利率、标的资产市场价格、波动率、收益率以及期权协议价格、有效期等多种因素的影响，看涨期权、看跌期权与现货、期货的多种组合使得期权套利较为复杂。期权套利成功与否很大程度上取决于对标的资产的合理定价，一旦市场定价出现与合理价值之间的偏差，套利者就会及时出击，获取收益。
从标的来看，尽管COMEX铜期权和SHFE铜期权标的不同，但是COMEX铜期货和SHFE铜期货标的是一样的，都是阴极铜，并且COMEX铜期货和SHFE铜期货具备长期相对稳定的关系。统计数据显示，自1995年4月17日至今，SHFE铜价和COMEX铜价呈现0.98的高度正相关性。从亚洲时段的流动性角度来看，COMEX铜在2014年已经超越伦铜。
从现货市场来看，COMEX铜和SHFE铜可以相互流通，在交割品牌上，很多品牌都是相互认可的。因此，这就使得铜期货期权有了跨市场交割的基础。
COMEX铜期权和SHFE铜期权由于标的不同，二者套利属于跨品种套利。与期货一样，跨品种套利需要估测价差区间，而期权定价由于受到多个因素影响，因此并不能单纯凭借铜现货价差来评估铜期权价差，需要综合考虑到期时间、市场各自的波动率特点、中美两国的无风险利率和期权执行价格等。
从套利策略上看，寻找COMEX铜期权和SHFE铜期权自身的定价不合理，或者价差不合理来寻求套利机会。由于在一个长期的历史统计数据上二者呈现稳定关系，短期则可能随机波动，最简单的一个策略就是，买进一手COMEX铜期权或SHFE铜期权实值看涨期权和买进一手SHFE铜期权或COMEX铜期权的实值看跌期权，这样的策略与期货套利相似，并且由于投资者只做买方，所以风险可控制。
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