4月份中国进口锌精矿加工费在130-140美元/吨，但成交量很少，主流成交矿主要是含银矿，如果银不计价加工费在140美元/吨以下，5月份时，我们注意到进口矿加工费已小幅走高至140美元/吨之上，有的甚至可以达到150美元/吨。
现在几乎所有的市场参与者基本达成一致，主流加工费在140-150美元/吨，为2010年初以来最高水平。有部分冶炼厂称现在加工费已达到150美元/吨以上，但这是少数。我们认为加工费上涨是符合市场行情的，因为西方原料充足，而中国冶炼厂更喜欢购买国内矿，故进口加工费肯定会上涨。矿商卖家可以称现在精矿不过剩，但他们绝对不可能称现在短缺。
中国锌冶炼厂的收入由2012年6月份的450美元/吨上涨至2014年初的600美元/吨，这期间，国内矿加工费由4000元/吨涨至5000元/吨。中国冶炼厂加工进口矿的收入增长更多，由之前的100美元/吨涨至140美元/吨，但是中国进口锌精矿在2013年最多，主要是2013年进口套利窗口最大，这种趋势在2013年底达到最大。
今年以来，国内锌价没有延续LME锌价的上涨幅度，致沪伦比值下降，套利窗口关闭。今年以来中国冶炼厂对进口矿的需求逐渐减弱，这从海关数据可以清楚地看出，1月份锌精矿进口量为22.3万吨，4月份下降至12.6万吨。
通过我们的供求平衡表可以为中国锌精矿进口量下降作出解释。它展示了除中国外全球精矿市场供求状况，2013年9月之前的18个月内，精矿市场一直处于过剩，2013年四季度供求基本平衡，今年前三个月出现供应短缺。市场普遍认为在2015年年中世纪矿和Lisheen矿关闭后，锌精矿市场将开始出现短缺，但精矿出售商认为短缺时间会更提前，一些冶炼厂在提前预定精矿。
当然，我们预计2014年二季度、三季度市场还是有盈余的，但是我们认为未来市场将出现对加工费不利的因素。目前很多贸易商已经开始积极与矿企签订订单，暗示贸易商认为锌矿要提前出现紧张。然而，近几年贸易公司数量不断增多，大多数贸易商都希望自己在市场上占有一定份额，他们会通过采购量来扩大自己的规模，故市场的紧张程度可能低于他们采购的程度。
一些贸易商表示，他们之前囤积了大量的锌精矿，在当前市场上价格是不合适的。预计未来精矿市场2015年后才会出现紧缺，他们已经开始计划融资更多地锌精矿，而不是在当前卖出精矿。然而，我们的理解是这将刺激加工费继续走高，而不是暗示交易者看空订单。
据我们得知，近两个月现货加工费走高，还有部分原因是，一些精矿含量较杂，故加工费较高，如卡亚俄离岸价加工费为250元/吨，较含量较纯的精矿加工费高出60-65美元/吨。
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