受供应紧张影响，端午节前国内橡胶期现货价格快速上行。节后，由于部分越南进口胶对于国内供应的补位，天然橡胶价格有震荡下跌态势。不过，受上游丁二烯涨价影响，合成橡胶节后涨势较强，12日上午合成橡胶期货价格创上市以来新高。
市场人士分析，受天气的超预期影响，东南亚橡胶主产区产量受限，叠加海外运费高企，多因素抬升我国橡胶价格，后续若国内库存未能增加，则价格还有进一步上行的可能。
天气扰动天然橡胶供应收紧
橡胶是一种高弹性聚合物材料，具有可逆形变等特征，可以分为天然橡胶(NR)和合成橡胶(SR)两大类。天然橡胶从巴西橡胶树上采集并加工而得，具有良好的可塑性、绝缘性和弹性，是重要的可再生资源。同时，天然橡胶可用于制造坦克、飞机、通讯线路等军事装备，是重要的战略性物资品种之一。
中金公司研究部大宗商品组分析指出，总体来看，全球消费中合成橡胶的需求略大于天然橡胶，但近年来天然橡胶消费量占全球橡胶消费总量的比重上升明显，由2013年的42.36%增加至2018年的47.16%，天然橡胶在橡胶产业链中的地位日益凸显。
该分析还指出，泰国作为ANRPC(全球天然橡胶行业的风向标，在供给端有较强的定价影响力)组织中的第一大天然橡胶生产国，近年来单产水平有所下降。
当前，由于泰国干旱，造成天然橡胶产量低于预期，使得在本该进入开割季带来产量上升、胶水价格下降的六月，标准胶及胶乳生产企业意外进入成本高企的亏损生产阶段。期现货价格也相继提升，国际价格很快传导至国内。
方正中期分析师张向军表示，天然橡胶期货价格之前其实并“不活跃”，但近期国内外天然橡胶主产区新胶上市迟缓，胶水、杯胶收购价持续走高。而由于进口胶数量预计偏低，国内天然橡胶库存持续下降，数据已连创年内新低，供给端多种因素对胶价形成利多刺激。不过，需要注意的是，近期基本面利好主要来自于供应端，需求端则表现较为平淡。
具体来看，低库存短期内对橡胶价格的上涨形成刺激。据海关总署数据，2024年5月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计48.5万吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%，较4月份下滑7.27%。截至2024年6月2日，中国天然橡胶社会库存129.8万吨，较5月底下降2.6万吨，降幅达到1.96%。
而从需求端来看，全钢胎企业产能利用率回落。隆众资讯数据显示，截至6月6日，中国全钢胎样本企业产能利用率为61.59%，环比下跌3.61个百分点，同比下跌5.13个百分点;半钢胎样本企业产能利用率为80.17%，环比上涨0.08个百分点，同比上涨2.11个百分点。
此外，在国投安信期货高级分析师胡华钎看来，橡胶价格迅速上涨还有宏观因素的影响，一方面合成橡胶和上游丁二烯进入涨价潮阶段;另一面海外宏观意外利好，加拿大央行率先降息，欧央行跟随降息，超出市场预期。
海外运费上涨助推橡胶进口成本
胡华钎指出，海外运费上涨既影响上游供应，又影响下游需求。不但增加橡胶进口成本，还不利于国内汽车出口与国内轮胎出口。
但从成本端的影响程度来看，张向军认为，海运费上涨提升天然橡胶进口及轮胎等橡胶制品出口的成本，但幅度相对有限，与2020年全球疫情导致集装箱运输极度紧张所造成的影响不可相提并论。国内天然橡胶进口主要来自东南亚产区，海运成本不高。天然橡胶制品出口目的地较为分散，除非海运紧张的形势极度恶化，否则造成的影响应在可接受的范围内。
“当前地缘政治风险升温，海运紧张局势未见缓解，对国内以出口导向的商品或进口依赖度偏高的商品影响较大，实体企业实施走出去的发展战略也面临挑战。”胡华钎表示，尤其是近几年国内汽车和轮胎出口处于日新月异的关键期，需要格外密切关注潜在的运输、汇率等方面风险。
下游轮胎与汽车行业成本承压
市场人士指出，天然橡胶兼具农产品和工业品双重属性。一方面，天然橡胶生长周期较长，导致产量的变化明显滞后于需求的变化，供给价格弹性较低;另一方面，天然橡胶主要用于生产轮胎等工业制品，下游汽车行业的发展状况直接决定天然橡胶的需求量。
胡华钎指出，当前橡胶产业链下游经营正不断承压。他说，“目前，橡胶市场处于上涨的趋势中，估值也在不断修复，从产业链来看，上游原料市场利润丰厚，而中游加工市场亏损，成本被动向下转移，下游轮胎和汽车行业利润预期下降，下游行业成本压力和订单压力明显增加。”
张向军表示，6月起东南亚产区割胶预计提速，若天然橡胶库存未能明显增加，则胶价还有上涨的可能。
“目前全钢胎企业开工率同比略偏低，重卡销售旺季已过，物流运输行业活少车多的局面仍有待改善。不过，后期下游消费在汽车以旧换新政策推广、房地产行业逐渐复苏的带动下或将会有提升。”张向军说。
(关键字：橡胶 供应 上移)
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