天然橡胶：春节日胶上涨 开市大吉

观点小结

核心观点：RU中性偏多 NR中性偏多

盘面：本周期(2.2-2.8)RU、NR上涨;RU-NR价差扩大(+40);RU05-09月差延续C结构，走强(+10);NR连一-连二、连二-连三月差走弱(-15、-10)。

基本面：RU：期货库存环比增加+浓乳制品厂库存偏高(空)，但原料持续上涨+全乳胶现货库存环比下降+日胶上涨(多)，判断下周期(2.19-2.23)RU价格震荡上行。

NR：期货库存环比增加(空)，但标胶现货持续去库+轮胎厂提前复工+新加坡橡胶上涨(多)，判断下周期(2.19-2.23)NR价格震荡上行。

RU05-RU09月差：中性偏空 RU01-05、RU05-09月差延续C结构，RU05-RU09月差在进入交割月时，9年历史均值为-300元/吨，可逢高位做反套。

RU-NR价差：偏空 考虑到RU需求较为固定，NR在持续去库，RU-NR价差预计继续走缩。

泰国供应：偏多 天然橡胶逐渐进入供应淡季，原料产出减少，原料价格易涨难跌，供应面对价格产生一定支撑作用。

国内供应：中性 春节期间，工厂贸易商以休市为主，年前订单多延后至年后交货，天然橡胶市场价格波动不大。

轮胎：中性偏多 半钢复工稍有提前，全钢变化不大。

制品：中性偏空 浓乳制品厂库存偏高。

社会库存：RU中性偏多 NR中性偏多 截至2月2日，中国全乳胶现货库存28.66万吨，环比减少1.26%;青岛标胶现货库存9.32万吨，环比下降3.73%。

期货库存：RU中性偏空 NR中性偏空 截至2月9日，上期所天胶期货库存为19.77万吨，比2月2日增加0.46%;上海国际能源中心20号胶期货库存为11.17万吨，环比增加8.31%。

RU基差：中性 截至2月8日，SCRWF-RU基差为-865元/吨，比2月2日下跌25元/吨。

NR基差：中性偏多 截至2月8日，STR20-NR基差为-10元/吨，比2月2日上涨116元/吨。

外盘：RU中性偏多 NR中性偏多 春节期间新加坡交易所TSR20橡胶主力合约上涨1%，日胶RSS3烟片胶主力合约上涨7%。

(关键字：天然橡胶 日胶 大吉)