天然橡胶熊市本色难改？

自2011年见顶以来已历经十余年的漫漫熊市。天然橡胶持续下跌的原因是什么?2024年会否扭转局势，开启上涨行情?近日，采访多位业内人士，就2024年天然橡胶的走势展开有理有据的猜想。

国贸期货研究院能源化工中心能源化工首席分析师叶海文认为，天然橡胶下跌是宏观与产业周期叠加所致。从宏观上来看，天然橡胶与钢铁、煤炭、石油并称为世界四大工业原料，其主要用于轮胎生产，下游的消费需求与汽车制造、物流运输以及基建等密切相关，因此，天然橡胶与全球宏观经济的增长有着非常强的相关关系。2010年以来，全球经济增长逐步放缓，宏观下行周期对橡胶的需求增速带来了拖累。从产业周期来看，近十年，天然橡胶处于产能释放周期，整体上产量释放增速较快。2005年至2012年，ANRPC成员国尤其是泰国、中国、印尼和越南大力推广种植橡胶，其间新增种植面积56.38万公顷。在2011年天然橡胶价格达到历史高位后，2012年新增种植面积也跟随达到历史顶峰，近年来新增产能逐步入市，天然橡胶整体上处于供过于求的过剩格局。天然橡胶自2011年以来维持漫漫熊市，尽管在2017年和2021年分别受自然灾害和宏观因素驱动，也曾有过短暂的小牛市，但是终究还是未能扭转熊市的本色。

新湖期货化工研发总监施潇涵表示，天然橡胶生长周期较长，从种植到产量释放大约需要10年时间。供应的变化相对于需求的变化常常大幅滞后，从而容易导致供需失衡。本世纪初天然橡胶牛市的出现，就是因为中国轮胎需求爆发式增长，而产量无法及时跟上，供应出现了巨大缺口。从2011年开始，种植于牛市的胶树进入了旺产期，产量开始大量释放，天然橡胶供需天平发生变化，从供不应求逐渐转向供需平衡，价格从高点进入下行通道。2015年后，中国轮胎产量增速大幅放缓，2023年中国轮胎产量甚至低于2014年。除了中国，全球其他市场也未能出现新的天然橡胶需求爆发点。供强需弱，供需的天平再度失衡，天然橡胶价格进入漫漫熊市。近年来，长期的低利润导致全球天然橡胶产量增速大幅放缓，甚至出现负增长。但需求同样疲软，全球天然橡胶库存去化并不理想，再加上全球天然橡胶仍具备一定增产潜力，因此，在需求无法显著提振的情况下，价格始终无法向上突破。

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