最新发布的环渤海动力煤价已连续五周走高。国庆节后即将开始的大秦线检修以及四季度取暖用煤旺季的来临对煤炭市场形成了一定支撑。

专家认为，经济大环境尚未实质性好转再加上进口煤的冲击之下，今年四季度国内煤价反弹高度可能有限。今年整体煤价偏低，电力企业燃煤成本明显减小，业绩较去年有望得到明显改善。

环渤海煤价连涨五周 稳中反弹迹象明显

9月26日，海运煤炭网公布的发热量为5500大卡的环渤海动力煤价格达到每吨635元，周环比每吨上涨2元。

自8月22日以来，环渤海动力煤价格已经连续五周上涨，每吨累计上涨9元，涨幅为1.44%。虽然煤价上涨幅度比较缓和，但已体现出煤价稳中反弹的趋势。

秦皇岛煤炭交易市场总经理李学刚分析认为，煤价从8月开始出现止跌回升一定程度上具有“价值回归”的因素，这一过程似乎并未结束。从去年11月初到今年7月底，国内市场动力煤价格出现超跌，其中4500大卡和5000大卡两种低热值市场动力煤在秦皇岛港平仓价格的跌幅分别达到了34.4%和29.3%，甚至跌破了生产及营销成本。

此外，与今年6、7月份供求低迷时期相比，近期秦皇岛等环渤海主要发运港口锚地待装煤炭的船舶数量处于合理水平，使得这一地区的煤炭供求保持着相对活跃局面。9月中旬以来秦皇岛港的煤炭库存持续下降，从9月11日的699.5万吨降至25日的629.1万吨，对港口煤价形成支撑。

卓创资讯煤炭行业分析师刘冬娜表示，即将进入四季度，取暖用煤需求将逐渐体现，我国煤炭市场正在步入传统的需求旺季。从8月底开始的煤价反弹有望受到需求端的支撑。

“现在也不奢望煤价能恢复到年初的水平，只希望能维持反弹的趋势，不要再跌就行。”贵州一家煤炭贸易企业有关负责人告诉记者，今年煤价急剧下跌，很多企业连成本都难以维持，就干脆停产，这样还没有安全风险。

大秦线检修利好有限 煤价难现大幅反弹

输煤主干线大秦线秋季检修拖延至10月份，将于国庆节过后的10月8日展开，为期10到15天。作为我国“西煤东调”的大动脉，大秦线检修将影响环渤海港口煤炭的调入量，对港口煤价产生一定支撑。

秦皇岛煤炭网专家王云表示，目前，秦皇岛港、国投京唐港存煤数量处于中位水平。检修开始后，由于各港口煤炭调出数量会高于调进数量，各煤港场存会小幅下降。但如今下游电厂存煤高位，六大沿海电厂存煤可用天数仍处于比较高的水平，且今年铁路秋季检修时间较短。因此，预计大秦线检修对沿海煤炭市场的供求变化和煤炭价格涨跌产生的影响可能不会太大。

王云表示，今年进口煤对国内煤炭行情冲击较大。上半年，进口煤价格低廉，北方港口下水煤价格高位，与澳洲煤价最大价差一度达到每吨160元。眼下虽然国内外煤炭价差已经大幅收窄，但国际经济下行压力很大，进口煤价格仍保持较低水平。

因此，尽管国内煤炭运输转好，煤炭供需双高，但国内煤炭价格不会大幅上涨，未来几个月，环渤海市场煤价格会小幅上涨每吨10-20元左右。

中宇资讯分析师徐彬表示，从目前的情况来看，港口煤价连续五周反弹，港口库存也呈下行趋势。另外，进入9月下旬以后，各地区天气逐渐转凉，水电冲击有望缓解，火电出力增加，加之经过一夏的消耗，各地电厂补仓意愿较前期有所增强，因此动力煤市场止跌回稳迹象明显。

“鉴于三季度国内经济仍处在疲软态势，国外经济下行担忧未减，因此国内煤炭短期上升空间有限。”徐彬认为，迫于国内经济下行的压力，各省市煤企自主以及政策性限产停产的力度很大。不过，仍有不少煤企反映销售情况并没有明显好转，因为工业用电量没有实质性增长，紧靠民用需求难以支撑市场反弹回暖。

瑞银证券最新发布报告认为，随着去库存的结束和经济活动的改善，年底现货煤价可能出现小幅回升，由当前的每吨635元涨至690元。即使考虑2012年四季度和2013年煤炭需求恢复的因素，内蒙、山西的新增产能和进口煤的价格优势也会抑制国内煤价的涨幅。

低煤价利好电企 业绩回升或从三季度渐显

从长期来看，专家认为受长期需求增长放缓以及国内大型煤炭厂商产量持续增长的影响，我国煤价或维持在合理价位，大幅反弹的可能性较小。

瑞银证券最新发布报告预测，2012-2014年我国煤价将维持低位。对秦皇岛煤炭价格的预测为，2012年到2014年的年均价分别为每吨720元、700元和720元，同比增速分别为-12%、-3%和3%。

金银岛煤炭分析师张志斌表示，目前国内煤炭市场整体供大于求，今年我国煤炭进口量虽然在7、8月份出现下滑，但仍维持较高的数量。从长期来看，国内煤炭长达十年的黄金时代正在逐渐终结，未来煤价可能维持相对合理的价位，行业暴利状态可能得到修正。而这种调整对我国煤炭行业以及下游行业来说是有利的。

电力企业尤其是火电企业是煤价回落最大的受益者之一。国泰君安证券电力行业分析师吴逸超表示，煤价支出占火电行业成本比例超过70%，今年国内煤价比去年同期下降超过20%，火电企业盈利状况得到明显改善。此外，今年夏季来水充裕，水电也有超预期的表现，预计今年电力行业盈利状况较去年将有明显改观。

瑞银证券表示，今年煤价大幅下跌是从6月份开始，考虑到消化库存的影响，低迷的煤价对电力企业的利好影响可能从今年三季度开始体现。即使考虑到今年年底煤价小幅回升的可能性，瑞银证券预计电力公司三季度的盈利将同比增长25%-630%。

其中，预计华能国际(600011.SH)三季度盈利将比去年同期高出6倍，华电国际(600027.SH)则将扭亏为盈，增长近6倍。对火电业务占比较高的粤电力(000539.SZ)三季度盈利预计同比将增长近2倍，环比增长49%。国电电力由于三季度来水较好，预计盈利将增长32%。

瑞银证券认为，目前国内电力上市公司的股价未完全反映煤价走低对其业绩改善的预期。2011年12月国内电价上调以及今年以来煤价整体下跌使得电力企业点火价差提高了92%左右，但同期的股价表现仅比沪深300指数好24%，且7月1日以来电力公司跑输沪深300指数约4%。

（关键词：国内煤价 动力煤）