上周，沪银期货大幅下跌，主力合约跌幅达5.64%。
浙商期货研究中心分析师周志超认为，沪银下跌一方面是受宏观预期降温和今年银价上涨的双重影响，下游工业用银需求预期放缓。“今年银价快速上涨带动工业用银成本增加，对下游工业需求已经产生了一定影响。”他说，白银实际库存从今年4月开始回升，7月24日晚标普发布的7月全球制造业PMI初值为49.5，低于预期的51.7且回落至荣枯线以下。全球制造业景气度跌至紧缩区间，加深了投资者对工业用银需求前景的担忧，在数据公布后银价出现深跌。另一方面，美国大选局面逐渐明朗使得市场避险情绪缓和，白银避险需求减弱。
南华期货有色分析师夏莹莹认为，近期白银弱势是多方面因素共同影响的结果。“首先，周三晚间公布的7月标普全球制造业PMI初值不及预期且跌破荣枯线，证伪前期交易制造业回暖预期下的补库逻辑，有色金属普遍回吐4月份以来的涨幅，亦打压具有工业属性的白银价格。其次，周三包括英伟达在内的美国科技七巨头股票大跌，推高VIX指数，并加深市场对美国经济衰退的担忧，大类资产恐慌性抛售压力加大。最后，哈里斯在民调中暂时领先，再添美国总统大选不确定性，亦加大了白银的波动率。” 夏莹莹说。
另外，她还介绍，从宏观角度看，市场已经完全定价美联储9月降息预期，在短期缺乏更多利多的背景下，白银跟随黄金出现多头获利了结而回调。从白银供需层面看，国内光伏用银需求在银价上涨和行业利润下滑的背景下，补库仍较谨慎。6月国内进口窗口打开，银锭进口达到110吨。6月以来上期所及上金所合计白银库存持续累积，亦对银价形成压力。
自7月下旬开始，白银价格走势明显偏弱。但展望后市，分析人士认为银价仍有上升空间。
对于白银内外盘在7月下旬走弱的表现，周志超介绍，主要是因为4月以来美国、欧元区等经济体制造业PMI再度回落，白银工业需求预期放缓。白银全球实际库存从今年4月开始回升，4—6月共计回升近1200吨，从白银实际库存变化上也能反映出工业用银需求的放缓。
夏莹莹则表示，白银的下跌并不是大宗商品市场的个例，与其价格密切相关的黄金和铜同期皆出现明显回落，特别是铜价下挫幅度更大。黄金7月16日的突破亦证实为假突破行情，加剧了黄金多头短期获利了结，白银价格阶段性失去宏观面的支持。从技术层面看，伦敦银价格在跌破28.6美元/盎司关键支撑位后，出现空头增仓而多头加速离场现象，进一步加剧了银价下跌。
“短期白银弱势仍需时间或空间消化，但从中长期角度看，银价重心有望进一步抬升。”夏莹莹说，美联储降息周期将抬升白银投资需求，美元购买力下降将推高白银估值，另外还有全球复杂多变的地缘局势下的避险需求支持。
周志超也对后市白银价格维持看涨观点。“主要是光伏用银预期对银价有支撑，1—6月国内光伏新增装机增速31%，维持快速增长。”他认为，此外，在美联储降息落地后仍将吸引白银ETPs持仓量回升，将对银价起到助推作用。
美联储7月议息会议即将到来，周志超认为，投资者需要关注影响白银价格下一步走势的重点因素。除关注此次议息会议决议是否符合市场预期外，鲍威尔的表态也非常关键，对短期银价走势将产生直接影响。
在市场预期美联储将于9月启动降息周期的背景下，夏莹莹表示，投资者需密切关注美国总统大选的进展。相关资产方面，则需看伦敦金能否止跌于60日均线、南华有色金属指数能否止跌于200日均线。
(关键字：沪银 有色金属 工业用银 光伏用银 制造业PMI)
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