有色金属持续回落，伦铜创5周低位

有色金属冲高回落

随着全球经济形势的变化以及国内外宏观预期的调整，近期，有色金属市场出现了较大波动。其中，铜、铝、铅、锌等品种在经历了一段时间的上涨后，纷纷出现冲高回落态势。

期货日报记者注意到，受美元走强、美国就业数据强于预期打压，6月8日，LME铜创下5周低位。

事实上，过去一段时间，受全球经济复苏预期以及中国等新兴市场需求的提振，有色金属市场呈现出一派繁荣景象，铜、铝、铅、锌等品种价格均出现不同程度的上涨。然而，随着宏观预期的调整，特别是美国经济数据远超预期导致美联储降息预期再度降温后，有色金属市场开始出现回调。

“3月份以来的有色金属上涨主要是基于宏观预期的转变。美联储加息预期见顶，降息只是时间问题。同时，全球制造业扩张及补库预期强烈，铜、锌、锡在国内高库存背景下大幅上涨。5月底，COMEX铜加速上涨。进入6月，铜跨市套利围堵退潮，LME铜与COMEX铜价差重回正常区间，且全球制造业扩张势头放缓，有色金属逐步走弱。”混沌天成期货研究院院长李学智表示。

美国劳工部上周五公布的数据显示，美国5月创造的就业岗位远超预期，薪资增长年率重新加速，凸显了劳动力市场的韧性，降低了美联储在9月份开始降息的可能性，美元大幅攀升。数据显示，美国5月季调后非农就业人口增加27.2万，为今年3月以来最大增幅，前值为增加17.5万，市场预期为增加18.5万。美国5月失业率为4%，为2022年1月以来最高，此前连续27个月保持在4%以下。

在金瑞期货研究所副所长龚鸣看来，有色金属板块冲高回落主要还是通胀强黏性下降息预期的反复，以及美国经济数据波动后市场对衰退担忧强化的交易。

李学智表示，5月美国非农就业数据大超预期，美联储降息预期减弱，使得有色金属板块回调压力加大。接下来市场需要关注美国5月通胀数据表现。

“美国非农数据大超预期确实导致降息预期降温，有色金属回落幅度较大。但考虑到流动性未见明显收紧，且非美经济体欧洲、加拿大先后降息，美联储降息空间打开，因此宏观因素整体对有色金属的支撑难言彻底扭转，下行空间较为有限。”龚鸣说。

对于有色金属市场的未来走势，市场分析人士认为，短期内市场仍将面临一定的压力。但从中长期来看，随着全球经济的逐步复苏以及新兴市场的崛起，有色金属市场仍有望保持稳定增长。

据悉，美银美林、花旗等国际机构看好铜价，认为铜价在2026年将涨至12000美元/吨。

对此，李学智认为，铜价达到12000美元/吨只是时间问题，主要是基于供给端长期投资不足，供给弹性欠缺，而需求端的新能源汽车、光伏、风电、AI需求高速增长，且具有良好的持续性，因此未来铜供需预期偏紧。

“铜是非常好的投资标的，兼具战略物资属性以及新能源属性。但从未来1至2年的平衡表看，铜的缺口并不显著。本轮价格重心的上移确实伴有基本面缺口，但是由供应干扰带来的，与此前长期上涨周期缺口由消费驱动的特征明显不同。暂不认为与当前80000~85000元/吨的价格相比，铜价有重心显著上抬的驱动。短期宏观流动性支撑叠加铜供应扰动下，LME铜仍有上行至11000美元/吨的风险，但或为脉冲式行情。”龚鸣说。

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