一、铁合金行业发展变化及现状
（一）铁合金基本情况及产业链特点
铁合金(英文Ferroalloys ），广义的铁合金是指炼钢时作为脱氧剂、元素添加剂等加入铁水中使钢具备某种特性或达到某种要求的一种产品。铁合金主要用于钢铁冶炼，在钢铁工业中一般还把所有炼钢用的中间合金，不论含铁与否（如硅钙合金），都称为“铁合金”。郑州商品交易所上市的硅铁和锰硅品种就是典型的铁合金，分别对应着现货硅铁75B和锰硅6517。
铁合金产业链主要参与者由三部分构成：铁合金生产企业、贸易商、终端企业（钢厂、金属镁厂、不锈钢厂等）。按贸易流向看，生产企业可直接对接下游终端企业，也可以将产品流向贸易商，再通过贸易商流向终端企业。
根据铁合金产业链中的参与者不同，铁合金现货层面主要有三种主流贸易方式，分别为月度招标、一口价和基差点价。
所谓月度招标，即钢铁生产企业向主要原材料供应商通报下月生产所需铁合金数量并据此询价，由主供应商申报销售价格及数量，钢铁生产企业自低到高报价和数量满足采购需要的，计算所有报价的加权平均价，即为招标价格。一般而言，供应商交货期为15-30天，回款账期在1-2个月：主供应商次月按照申报数量将商品送抵钢铁生产企业，月末按招标价格结算货款。
所谓“一口价”，就是由买卖双方以一次性敲定的价格进行交易，属于最传统的贸易模式。
所谓“基差点价”，即为“期货价格+价差”的方式进行采购，虽借助期货市场，但本质上仍属于现货贸易。
A代表铁合金生产企业直接对接终端企业的贸易流向。以钢厂为主的终端企业主要采取月度招标的方式进行采购，在铁合金期货上市后，随着期货市场的活跃，个别终端企业也会采用“基差点价”的模式进行采购。
B代表铁合金生产企业对接中间贸易商的贸易流向。此贸易流向主要采用的是“一口价”+“基差点价”的双重模式。
C代表贸易商对接终端企业的贸易流向。此贸易流向主要采用的是“月度招标”+“一口价”+“基差点价”的混合模式。
（二）铁合金企业“小而散”特征明显，行业格局整体过剩
铁合金产业以中小企业为主，“小而散”特征明显。根据中国铁合金工业协会2022年《铁合金期货服务中小企业情况及路径探讨》研究报告，全国锰硅、硅铁生产企业中分别约有80%、95%为中小企业 。同时，铁合金企业集中度较低。据不完全统计，我国锰硅生产企业约130家，前10家产量约占40%；我国硅铁生产企业136家，前10家产量约占50%。
铁合金行业格局整体过剩，阶段性有供需错配：2014-2015年，铁合金行业整体产能过剩，价格持续下行；2016-2019年，钢材供给侧改革推进，铁合金下游需求趋于集中，铁合金行业过剩格局尚未明显缓解；2020-2022年，“双碳”目标下，铁合金产业开启产能置换，行业出现阶段性供需错配；2022年至今铁合金行业格局回归过剩格局。2022年（硅铁+锰硅）总供应1628.2万吨，经估算的总需求1593.87万吨，处于过剩格局。
根据铁合金在线数据显示，2022年我国铁合金（硅铁+锰硅）总产能4433.76万吨，硅铁新增产能11.6万吨、锰硅新增产能10万吨。2022年全国硅铁年产591.54万吨，2023年1-9月全国硅铁累计产量408.72万吨（同比去年减8.92%）。2022年全国锰硅年产1036.66万吨，2023年1-9月全国锰硅累计产量883.465万吨（同比去年增14.4%）。
从产能分布上看，硅铁产能集中在北方地区，锰硅产能分散在南北两方产区。内蒙古和宁夏是铁合金产能最为集中的产区，2022年内蒙古和宁夏两个产区硅铁产能在全国占比约54.6%，锰硅产能在全国占比约46%。
硅铁下游需求相对分散，主要包括钢材需求（五大材+非五大材需求，共占比约55-60%）、金属镁需求（占比约12-14%）、不锈钢需求（占比约8-12%）、出口需求（占比约6-8%）、铸造需求（占比约8-9%）五大部分。钢材需求测算方式如下图所示，冶炼单吨金属镁约消耗硅铁1.05吨，冶炼单吨不锈钢约消耗硅铁10-20kg，铸造月度需求约为3-5吨。
锰硅下游需求相对集中，主要包括钢材需求（五大材+非五大材需求，共占比约95-98%）、出口需求（占比约2-5%）两大部分。
（三）铁合金行业与资源、能源、电力行业息息相关
铁合金冶炼所需的原料包括锰矿、化工焦、兰炭，冶炼过程中需要耗费大量电力。我国锰矿对外依存度极大，受本土锰矿资源开采难度大、运输成本高等因素影响，本土锰矿石供应缺口大，我国锰矿石市场对外依存度在90%以上 。化工焦和兰炭为煤炭的下游产品。因此铁合金行业与资源、能源、电力行业息息相关。
硅铁成本构成包括电力（占比50-54%），兰炭（占比20-25%）、硅石（5-7%）及其他。电力成本在硅铁成本构成中占比最大，冶炼单吨硅铁约消耗电力8000-8200度。兰炭成本在硅铁成本构成中占比第二，冶炼单吨硅铁约消耗兰炭1.05吨。硅石在硅铁成本构成中占比偏小，冶炼单吨硅铁约消耗1.75吨硅石。
锰硅生产成本构成包括锰矿（占比43-47%）、电力（占比25-30%）、化工焦（占比15-17%）及其他。锰矿为锰硅成本构成中占比最大的原料，一般生产厂家会选择澳块、加蓬块、南非半碳酸等多个矿种进行配矿，锰矿综合入炉品位在37-39元/吨度之间，冶炼单吨锰硅约消耗锰矿1.9吨。电力成本在锰硅成本构成中占比第二，冶炼单吨锰硅约消耗电力4000度。化工焦成本在锰硅成本构成中占比第三，冶炼单吨锰硅约消耗化工焦0.55吨。
二、铁合金期货发展历程及现状
（一）铁合金期货发展历程
萌芽阶段（2014-2016年）：铁合金期货上市初期，市场尚处于萌芽状态。在上市前三年内，锰硅、硅铁期货持仓量最低分别降至0手和1手，零成交的交易日分别有63和36个，此阶段并不具备为铁合金现货企业提供风险管理的基础。
培育阶段（2017-2020年）：经历了萌芽期后，郑州商品交易所依据市场变化，陆续优化铁合金期货规则制度，强化分析师团队建设，培育产业基地，提升产业参与度。铁合金期货于2017年告别零成交并逐渐活跃，市场规模日益扩大。在此阶段，铁合金期货基本能够满足现货企业风险管理的需求。
高速发展阶段（2021年至今）。从2021年开始，铁合金期货日均成交趋于稳定，同时，持仓量、法人持仓占比、交割量、期现货价格相关性等多个指标均持续提高，市场平稳运行，功能发挥效果获得企业、行业高度认可。
（二）铁合金期货市场现状
1.成交量及持仓规模达到成熟工业品水平
2021年以来，硅铁期货日均成交量稳定在20万手以上，日均成交量为32.5万手（截至2023年10月9日）；锰硅期货日均成交量稳定在10万手以上，日均成交量为25.4万手（截至2023年10月9日）。相对持仓规模（日均持仓量与表观消费量比值）达到和成熟工业品种相当水平（硅铁35.7%与PTA32.36%相当；锰硅20.5%，接近铜21.99%）。
2.期货规则不断优化
2014年铁合金期货上市以来，郑州商品交易所不断优化期货规则。
调整锰硅期货定价基准地。锰硅期货上市初期，现货供应呈现南北双极的特点，现货消费分散在华北和华东地区。因此上市初期华北、华东均为期货价格基准地。2016年后，生产企业重心由南向北迁移，下游需求则更偏向于华东地区，因此郑州商品交易所根据行业变化，及时调整锰硅期货定价基准地，增加了华东地区锰硅期货交割仓库，并根据实际情况，将华东地区作为锰硅期货定价基准地，华北地区锰硅期货交割库实行贴水交割。
降低期货交割手数。铁合金期货上市初期，为贴近现货传统贸易习惯，将最小交割单位设计为35吨，即7手铁合金期货合约。但随着铁合金期货应用的愈发普遍，铁合金行业贸易环节增加了基差贸易等模式，或者通过期转现即用即采，因此最小交割单位35吨的设计给行业带来了一些不便。郑州商品交易所顺应行业发展，及时调整，将最小交割单位降低为5吨/手，与交易单位一致，为大批中小企业利用期货市场提供了便利。
优化二次粉化问题。为减少货物粉化对硅铁期货的潜在影响，郑州商品交易所2020年9月对硅铁期货业务规则进行修订完善，明确硅铁出库时发生粉化的处理方案，即“优化完善粉化处理细则+免检品牌”。
引入承兑汇票，缓解企业资金压力。铁合金行业的实体企业多数为中小企业，资金相对紧张，在铁合金贸易过程中，存在大量的承兑汇票。郑州商品交易所经过认真探讨后，引入承兑汇票作为“特殊”的有价证券，可充抵铁合金期货交割厂库仓单保函金额，与此前期货可交割仓单作为有价证券充抵期货交易保证金等措施一起，有效缓解了铁合金企业利用期货管理市场风险业务的资金压力。
3.持续开展连续合约，提高硅铁、锰硅期货合约运行质量
为满足铁合金企业连续开展风险管理的需求，郑州商品交易所制定连续活跃做市商方案，自2020年4月实行以来，成效逐步显现，2023年以来硅铁、锰硅期货从2305合约开始，06、07、09、10、11、12合约相继成为主力合约，有效提升了产业企业参与期货市场套期保值、交割的积极性。
三、期货工具促进了铁合金产业发展衍变
（一）定价模式：由“钢招定价”向“基差定价”衍变
铁合金行业下游需求中钢厂占比（加权）约85.33% ，钢厂采购至今依然以月度招标为主，即铁合金产品的定价模式为钢招定价。
期货市场价格发现功能的充分发挥是实现铁合金产业定价模式从“钢招定价”衍变至“基差定价”的必要条件。2020至今，硅铁、锰硅期现货价格相关性均处在0.92以上 ，期货价格信号作用逐步增强，不仅能够为现货价格提供指引，而且能够在市场出现极端波动时引导现货价格回归合理区间。
一方面，铁合金期货价格能够为现货价格变化提供指引，领先周期大约2-5个交易日 。分别取2022-2023年（截至2023年10月9日）硅铁、锰硅期货主力合约收盘价与宁夏地区72硅铁、6517锰硅的现货价格四组数据进行处理，将现货价格滞后1-7个交易日，再分别计算每滞后一个交易日时期货与现货价格的长周期相关性，得到的结果如下表所示。通过结果可知，当期货价格领先现货价格2-5个交易日时（硅铁为2个交易日，锰硅为5个交易日，也说明硅铁期货市场对现货的价格发现作用更加及时），期现价格的相关性最强，说明铁合金期货价格确实能为现货价格变化提供指引，并且领先周期大约2-5个交易日。
另一方面，当现货价格出现大幅波动时，期货价格同样能够在极端行情中发挥价格发现功能，有效引导现货价格回归合理区间。2021年受铁合金主产区能耗“双控”政策的影响，从二季度开始，内蒙古、宁夏、广西、贵州等主产区均出现不同程度的错避峰生产，部分地区在10月份政策集中落地的执行期内甚至出现停产幅度超过70%的现象，当时正值下游钢厂国庆节前备货期，主产区的限产造成了较大的供应缺口。与此同时，10月份开始，铁合金主产区纷纷上调电价，直接抬高双硅的生产成本。在本就由错避峰生产而导致的双硅供需错配的基础上，成本推升更加速了双硅盘面的上行趋势。2021年中秋节至国庆节期间，受主产区限电+停产的双重影响下，宁夏地区硅铁现货价格由12000元/吨上涨至17250元/吨，宁夏地区锰硅现货价格由9500元/吨上涨至12400元/吨，国庆节后（10月8日）期货开市，在充分反映一切信息后，期货盘面涨幅不及现货（硅铁现货上涨5250元/吨，期货盘面上涨4144元/吨；锰硅现货上涨2900元/吨，期货盘面上涨2512元/吨）；节后盘面冲高后率先拐头回落，截止10月29日，盘面较节后（10月8日）下跌幅度大于现货（硅铁期货盘面下跌6102元/吨，现货下跌3650元/吨；锰硅期货盘面下跌2538元/吨，现货下跌1800元/吨），体现了市场价格恐慌性上涨难以持续的预期，之后期货市场也顺利引导现货价格逐步下跌至合理区间。
在期货市场价格发现功能的基础上，依据期货市场价格即时性的特点，在期货价格的基础上附加一定的价差来进行现货定价，由此形成了“基差定价”模式。受钢厂采购习惯及生产周期限制，传统“钢招定价”形式不会被轻易替代，但“基差定价”以其量价灵活、回款便捷等优势愈发被市场所接受，在定价模式上使铁合金产业逻辑发生了衍变。据Myteel不完全统计，国内市场自由贸易量中65%以上的锰硅贸易（约占总产量的23%）、68%以上的硅铁贸易（约占总产量的20%）采用“期货价格+价差”的定价方式。
（二）贸易方式：由“传统贸易”向“交割、基差混合贸易”衍变
铁合金期货上市之前（2014年以前），在铁合金贸易过程中，主要贸易方式为生产企业直接销往下游企业，半成品及产成品库存则积压在上游生产企业自有库房中，形成社会库存。
铁合金期货上市之后，铁合金贸易格局发生了较大变化。企业通过直接利用期货市场进行买入和卖出交割，以及间接利用期货市场进行基差贸易等方式，从根本上改变了传统的贸易格局。
1.企业直接参与期货，买、卖交割规避产量变动风险，提前锁定生产利润
首先企业可在期货盘面低估时进行买入交割，在节省实际生产的时间、人力、物力成本的同时亦可保障下游的订单供应。2022年7月中旬，受黑色产业链终端需求不济影响，整条产业链出现自下而上的负反馈，各层级陆续减产，倒逼上一级原料跌价，产业链利润由终端向原料端逐级挤占，铁合金企业在二季度集中减产，铁合金盘面的价格也在7月中旬下跌至2021年二季度以来的新低。7月中旬时硅铁主力合约下跌至7200元/吨以下，同期宁夏地区75B硅铁现货报价仍在7800元/吨 ，此时宁夏地区产量几乎缩减至同年一季度的一半，但对于拥有下游钢厂长协订单的企业而言，亏损停产将面临着违约难以按时交货的风险，此时盘面价格明显被低估，企业从盘面上进行买入交割，既规避了产量下降带来的经营风险，又保障了终端钢厂硅铁原料的稳定供应。
其次企业可在期货价格明显高估时，通过卖出交割来锁定未来产量的生产利润。2022年4月末，硅铁月度供应高于历年同期，下游即期需求量虽然尚可但黑色终端需求已出现无法承接的迹象，此时宁夏地区硅铁即期出厂利润在2000元/吨以上，某生产企业预计中期（三个月）内硅铁供需格局将明显趋松，硅铁价格拐头向下的概率偏大，为锁住利润，企业选择在9月合约上进行卖出套保，并通过实物交割的方式将9月份的产量在期货市场销售，提前锁定了企业的经营利润。
2.企业间接参与期货，基差贸易缩短议价周期，稳定产业链流通
传统“一口价”模式议价效率较低，需花费较长时间去谈判成交价格，而“期货价格+价差”的基差贸易模式可帮助产业企业把较大的不可控的绝对价格分歧转化为较小的可控的相对价差，绝对价格的波动风险可通过在期货市场对冲，在规避价格风险的同时，也加快了业务资金流转，缩短了议价周期。
铁合金贸易模式和格局的变化，深刻地影响了产业链上下游关系。根据调查，目前铁合金“招标”定价的影响力有所减弱，首轮“招标”不能满足招标采购量价，需要进行多轮“招标”、进行多轮与生产厂家之间的价格博弈才能确定采购量价的情况时有发生。如2023年9月河钢集团锰硅招标经历了两轮询盘后方敲定最终招标价格，首轮询盘6900元/吨，二轮询盘7030元/吨，最终定价7050元/吨。部分钢铁企业也在尝试使用“铁合金期货价格+协议基差”的方式，在期货市场或现货市场实施铁合金采购，作为传统“招标”采购的有效补充。
（三）产业链结构：由“沙漏型”向“梭型”衍变
铁合金从产业链构成来看，主要包括铁合金企业、贸易商、终端企业（钢厂、金属镁厂、不锈钢厂等）三个主要部分，传统业务模式下，铁合金产业链结构以两头大中间小的“沙漏型”格局为主，随着期货市场的成熟，产业链中间“蓄水池”扩容，生产环节集中度提升，铁合金产业链结构逐渐衍变为中间大两头集中的“梭型”格局。
期现点价丰富贸易商业务模式，助力铁合金产业链中间“蓄水池”扩容。随着期货市场的成熟，从定价模式上看，中间贸易商环节的采购逐步从传统“一口价”衍变为“基差定价”，下游终端企业的定价也在传统“钢厂定价”的基础上增加了“基差定价”等模式。定价模式的变化，直接造成了产业链中间环节贸易业务的扩张，贸易商借助期货工具陆续将传统贸易转为“传统+期现”贸易，利用期货市场低保证金占用的优势，在提高贸易安全性的基础上，将现货业务量扩大，从而直接扩大了铁合金整条产业链中间环节“蓄水池”的容量。
期货套保规避企业经营风险，进一步提高生产规模大的企业产能利用率，进而促进生产环节集中度提升，最终加速产业链格局衍变。随着铁合金期货市场的愈发成熟，越来越多的生产型企业开始借助期货工具规避价格风险、稳定经营利润。对于生产规模大的企业而言，面临的价格波动风险更大，期货市场提供了产业套保的平台，有助于企业及时锁定出厂利润，使得企业在长周期下行的市场中仍可维持高位稳定的产量，提高企业自身竞争力，促进整个行业集中度提高，进而为后期提升行业单位产品成本优化、规避系统性金融风险、提高规模经济奠定了良好基础。
四、政策建议
（一）加大期货市场培育力度，加强仓单融资宣传，缓解铁合金企业资金困境
铁合金行业以中小企业为主，融资困难、融资成本过高是当前影响其稳定发展和经营的重要因素。融资难主要是由于能够提供资金的金融机构对投资风险进行了更严格的控制，且对于中小企业没有建立更好的具有针对性的融资政策支持，多数大型金融机构出于对中小企业经营能力以及抵御风险能力较弱的考量，不愿对中小企业进行融资，导致更多中小企业只能通过一些地下渠道以及担保公司等机构实现资金的筹集。融资成本高是由于我国针对中小企业融资的相关政策扶持工作仍不够完善，导致中小企业在融资的过程中无法拿到相关的政策补贴，融资工作往往要付出较高的成本 。
铁合金行业中小企业占比多，融资难、融资贵等困境同样影响铁合金企业，并且由于近年在行业发展过程中，企业在环保控耗、绿色设备升级改造等环节中投入大量成本，在企业维持正常生产经营规模时对流动资金需求同样很大，且行业利润逐年下行，更加剧了企业降低融资难度、降低融资成本的迫切性。
针对于铁合金企业融资问题，期货市场可通过两个途径缓解企业资金压力：
第一个途径：郑州商品交易所引入承兑汇票担保机制缓解铁合金企业交割业务资金压力。在铁合金贸易过程中，存在大量的承兑汇票，并且占比下游贸易量最大的钢厂回款周期一般在1-3个月甚至半年以上，多数企业面临较大的资金和财务压力，在利用期货市场过程中拙荆见肘，在期、现货资金分配上尤显左支右绌。郑州商品交易所经过认证研讨，引入承兑汇票作为“特殊”的有价证券，可充抵铁合金期货交割厂库仓单保函金额，与此前期货可交割仓单作为有价证券充抵期货交易保证金等措施一起，有效缓解了铁合金企业利用期货管理市场风险业务的资金压力。
第二个途径：仓单质押融资缓解铁合金企业生产经营资金压力。仓单质押融资是指融资方将其拥有完全所有权的货物存放在银行指定仓储公司（简称“仓储方”），并以仓储方出具的仓单在银行进行质押，进行融资担保，银行依据质押仓单向申请人提供的用于经营与仓单货物同类商品的专项贸易的短期融资业务。在铁合金期货市场中，企业可将期货标准仓单担保给银行或期货公司风险子公司等金融机构，从而获得短期融资，以缓解企业因库存商品而造成的短期流动资金不足的状况。
铁合金期货在行业内应用日趋广泛，应加大期货市场培育力度，充分发挥产业基地的示范效应，积极利用期货经营机构宣发能力，开展针对铁合金企业的期货基础培训，加强对仓单融资等业务的宣传，从多方面助力铁合金企业缓解资金困境。
（二）增强衍生品工具应用，增厚实体企业现货利润
铁合金的钢厂采购方式仍以月度招标为主，以此为依据，铁合金价格在每轮招标期内呈现“下有底、上有顶”的特点，这就导致铁合金品种在期权工具应用中具备天然优势。虽然在这样的特点下，期货盘面上同样存在操作空间，但期权工具（如卖权）能够给予一定的安全区间（权利金），在无大周期的强力驱动下，使用期权工具安全系数更高，且在盘面价格波动不明显时仍能获取相对稳定的收益。
铁合金期现市场的愈发饱和凸显了期权工具应用的重要性。随着期货工具在铁合金行业里的广泛应用，传统期现贸易利润区间越来越窄。在整体双硅需求中性偏减量的当下，整条产业链利润由厂家和期现商二者零和分配，期现商数量持续增加，厂家参与期现业务比例在提高，产业链利润整体缩减，期现市场愈发饱和。期权工具的应用，可以在传统期现贸易的基础上增厚企业利润，应成为铁合金企业未来的重点关注方向。
假设铁合金企业A与下游钢厂有固定协议量，对于企业而言，在长协模式下需求量固定，但受盘面行情不稳影响，上游及下游采购价格不确定（部分上游为盘面点价采购、下游受河钢招标价格影响），此现货业务模式下利润有限。为增厚企业利润，针对企业双硅月度协议量，企业可以每月以河钢价格为标的（或下浮50-100元/吨，根据当月近月合约盘面价格决定），卖出半个月（或一个月）期限的平值或虚值50-100元/吨的看涨期权，最高收取70-100元/吨的权利金。
铁合金品种的场内期权有望上市，在此预期下，增强以期权为代表的期货衍生品工具的应用具有十分重要的意义。2023年7月3日，郑州商品交易所发布《郑州商品交易所关于纯碱、短纤、锰硅、硅铁、尿素及苹果期权合约征求意见的公告》，公告将《郑州商品交易所锰硅期权合约（征求意见稿）》《郑州商品交易所硅铁期权合约（征求意见稿）》及相关起草说明予以公布。
（三）通过绿色产品认证等，引导行业绿色低碳转型，助力国家双碳战略
铁合金行业总体能耗偏高、企业间能效水平差距较大，行业节能降碳改造升级潜力较大，是绿色低碳发展转型的重点工业领域。“十四五”时期是我国铁合金行业绿色低碳转型和高质量发展的重要阶段。
郑州商品交易所曾多次以绿色认证等助力铁合金行业健康发展进行研究。并与中国铁合金工业协会、冶金工业规划研究院等多方联合制定并发布了《绿色设计产品评价技术规范铁合金》（T/FIAC 0003-2023）。目前已根据标准开始面向广大铁合金企业开展绿色产品认证工作。
后期郑州商品交易所还可以继续研究期货助力铁合金行业绿色发展的措施和路径，比如探讨通过设置不同能耗等级产品的升贴水等方式，引导合金行业产品的升级转型，服务钢铁产业低碳高质量发展。
（四）期货市场服务一带一路倡议和双循环战略
大宗商品是全球经济发展的重要基石，也是国际贸易的重要组成部分，期货市场及工具除了在大宗商品定价和风险管理方面具有重要意义，对推动国家间经贸往来，进而促进国内国际双循环发展也有重要作用。
关于如何通过期货市场提升中国在“一带一路”跨市场区域内的大宗商品定价影响力，国内有专家建议从三方面做出努力，其一是可以考虑对境外市场尚未覆盖或者关注的期货品种进行研发，先发建立我国在对应品种上的定价能力；其二是需要进一步借鉴境外市场经验，推进国内金融法律法规建设、金融监管制度创新，力争最大程度实现国内金融基础设施建设与国际接轨；其三是通过制度和产品创新吸引更多国际投资者，更好促进期货市场的良性健康发展。
关于如何促进双循环战略，建议一是发挥期货经营机构跨区域展业能力，深耕国内市场并盘活存量，支持服务大宗商品产业链国内大循环；二是通过期货市场制度创新和品种研发助力大宗商品国内国际双循环，更好地将人民币凝结在期货结算价中参与国际市场交割，实现大宗商品全球产业链重构和人民币国际化畅通循环；三是基于宏观政策指导，通过期货市场建设提高我国大宗商品产业链区位承接能力，促进产业链要素流动和聚集自主可控；四是通过期货交割库建设调整大宗商品全球产业链供应链物理结构，实现产业链空间优化要求。
另外，期货市场发展和制度完善是落实“双循环”战略的重要抓手，有助于为大宗商品产业链主体参与全球分工合作提供风险管理工具。同时，期货市场制度完善和品种创新也将更好地支持生产要素在国内和国际市场间流动。
(关键字：铁合金 铁合金产业链 硅铁 锰硅 大宗商品)
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