安监趋紧、粗钢压减不及预期，稳增长政策等多重利好形成共振

中信建投期货：双焦短期建议观望【观望】

预计基差后期将以现货走强、期货震荡的方式继续走强。在焦煤强势、经济复苏预期增强的背景下，利润再分配带来的做空驱动失效。目前粗钢平控预期证伪，在弱复苏预期增强的背景下，Q4炉料需求有望保持高位。焦化产能置换缺口、供暖季停产检修均成为Q4供应端的炒作焦点。后续，我们预计双焦现货价格易涨难跌。值得注意的是，双焦01合约离交割尚远，资金与预期交易权重高于基本面，需继续追踪宏观经济预期变化。本周新增的变量是，预期交易告一段落后，市场是否会交易成材负反馈。操作上，双焦短期建议观望，中期仍偏多，高位注意控制风险。

广州期货：整体或震荡偏强运行【横盘震荡】

焦炭：供需缺口走阔，成本支撑下偏强震荡。港口现货价格持续反弹，成本驱动较强，但部分成材处于亏损，提涨或需博弈较长时间。焦炭供需缺口再次走阔，焦煤驱动，但下游价格压制下，现货提涨或较为曲折，整体或震荡偏强运行。

焦煤：短期高位偏强震荡，国庆前补库情况或成为主要驱动。短期现货价格大幅度上涨后，价格偏稳运行，当前焦煤仍处于一定供应缺口，缺口随煤矿复产或逐步收缩，国庆前下游补库或成为价格主要驱动。焦煤供需缺口在节仍处于高位，复产速度偏慢，节前补库或仍支撑价格，短期价格高位偏强震荡，回调企稳后或可短多。

宝城期货：近期焦煤或迎来阶段性调整【偏空头】

近日，关于煤矿安全生产的政策或通知密集出台，太原市开展安全生产异地交叉执法检查，国家矿山安全监察局山西局在阳泉市召开煤矿安全防范紧急会议，内蒙古发布关于进一步做好煤矿安全生产工作的紧急通知。但与此同时，太原古交地区部分煤矿开始复产，可见煤矿安监层面仍有较大不确定性。从供需数据来看，根据钢联统计，截至9月8日，110家洗煤厂精煤日均产量63.88万吨，环比降0.73万吨；焦化厂焦炭日均产量合计117.18万吨，环比降0.19万吨。

整体来看，安监趋紧、粗钢压减不及预期，以及稳增长政策等多重利好形成共振，带动焦煤期价偏强运行，不过随着估值不断攀升，市场多空分歧逐渐加深，近期焦煤或迎来阶段性调整。

华泰期货：焦煤供需偏紧，价格呈现震荡偏强运行【横盘震荡】

近期由于煤矿安全事故影响，焦煤产量有所下滑，随着部分非事故停产煤矿的复产，产地供应略有回升，整体供应仍然受限。受集装箱周转影响，上周蒙煤通关量有所下滑。目前下游生产积极性较高，对原料需求有所增加，贸易商及洗煤厂等中间环节进场拿货，市场成交氛围良好，短期焦煤依旧维持需求韧性。整体看，焦煤供需偏紧，焦煤价格呈现震荡偏强运行。进一步，关注冬季的煤炭补库行情。

弘业期货：震荡偏强【横盘震荡】

煤矿产量维持正常水平，部分停限产煤矿仍存，部分煤矿复产缓慢，短期内无明显产能释放，实际增量较少，炼焦煤整体供应偏紧。煤矿销售情况较好，叠加煤矿竞拍情况继续好转，竞拍成交上涨，溢价范围扩大，目前煤矿库存多处中低位水平。下游焦企入炉成本增加，局部地区出现亏损的个别焦企存在被迫小幅限产行为，当前多数焦钢企业开工维持高位，而原料煤库存相对低位，现阶段仍以积极增库为主。随着焦炭预期转好，焦企对原料煤的采购积极性也有所提高。

近期原料端煤价不断回涨，且回涨幅度较大，焦企亏损程度进一步加大，个别焦企亏损严重，当前焦企出货情况良好，厂内焦炭库存多降至低位水平，部分焦企惜售待涨心理增加，焦炭供应逐渐趋于紧张。下游钢厂铁水产量延续增势，对焦炭采购积极性提高，钢厂补库需求回升，焦企出货情况转好，加之部分贸易商分流货源，焦炭供应稍显紧张，市场情绪稍向好发展，带动焦企心态较好。

东吴期货：预计呈宽幅震荡偏弱走势【横盘震荡】

焦炭：焦化厂目前仍有一定利润，开工积极性虽有减弱，但还是较为积极，铁水产量也在较高位置，整体供需矛盾不大，本周库存基本持平，有小幅累库。但铁水产量继续上行空间有限，加之钢厂有减产压力，后续焦炭需求预计减少。另一方面，焦煤价格回归理性，将有回调，焦炭成本线下移，对盘面支撑力度也会下降，预计焦炭震荡偏弱，操作上建议波段操作为主。

焦煤：前期受矿难频发及宏观地产利好政策出台的影响，盘面拉升较多，基本行至接近3月跌价前的高位。但焦煤基本面矛盾并不大，本周小幅去库，供需仅略微偏紧，价格难以突破3月份高点，向上空间不大。另一方面，钢材需求仍旧一般，钢厂有减产压力，焦煤需求承压。整体看，盘面将回归基本面逻辑，而基本面仅略微偏紧并不支持价格在太高位置，前期拉升将有回调，预计呈宽幅震荡偏弱走势，操作上建议波段操作为主。

南华期货：双焦难以出现趋势性下跌，更多是宽幅震荡【横盘震荡】

焦炭：当前钢厂利润也偏差，双方博弈较激烈，今年需求较好的板材也逐渐出现累库压力，248万吨日均铁水产量预计终端无法承接，负反馈压力在积累，焦炭提涨空间无法打开，偏空对待，但在钢厂真正落地减产前，焦炭将跟随焦煤偏强震荡，左侧试空可以考虑通过场外海鸥看跌期权结构进行参与。

焦煤：地产政策集中落地后进入验证期，铁水产量居高不下支撑了焦煤偏强的现实，但是9月旺季不旺带动钢厂减产的概率仍然不小，随着煤矿不断复产，前期对于安全检查的事件炒作情绪出现减弱，但偏强的现实需求带动现货上涨将盘面从升水再次转为贴水，预计在钢厂真正落实减产前，双焦难以出现趋势性下跌，更多是宽幅震荡，左侧试空建议通过场外海鸥看跌期权结构进行参与。

(关键字：安监 粗钢 双焦 煤价 粗钢平控)