国际大宗商品价格上涨对CPI影响有限

2020年下半年以来，国际大宗商品价格持续大幅上涨，大宗商品价格上涨带动的PPI上涨是否会传导至CPI？未来CPI走势又将如何？应着重注意哪些方面？针对以上问题，多位业内人士在接受中国经济时报记者采访时表示，8月份，各地区各部门持续做好保供稳价工作，消费市场供应总体充足，价格平稳运行。此外，虽然大宗商品价格持续走高，但目前对CPI影响有限。

CPI涨幅回落

国家统计局日前发布了2021年8月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点；PPI同比上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。

中国银行研究院高级研究员梁婧对中国经济时报记者表示，8月份，CPI继续低位回落有以下两个原因。第一，猪肉价格下降带动食品价格降幅扩大。在供给增加、需求放缓综合影响下，猪肉价格同比降幅继续扩大，下降44.9%，降幅比上月扩大1.4个百分点，这也带动了食品价格同比降幅较上月扩大0.4个百分点至4.1%。第二，受疫情、汛期、油价下降等因素影响，飞机票、宾馆住宿价格同比涨幅放缓，交通和通信价格同比涨幅回落1个百分点至5.9%，非食品价格较上月回落0.2个百分点至1.9%。

虽然8月份CPI有所回落，但当前大宗商品价格持续上涨是否会引起CPI走高，令市场格外关注。

“一般来说，能源、工业原材料等商品价格上涨对终端消费者传导主要是通过产业链供应链的成本传导途径。例如，上游原油价格涨价，势必提升下游汽柴油价格，生产和经销商就会把上游成本转嫁给中下游企业和消费者。如果消费品价格长时间涨价，可能引发工资、物价螺旋上涨等。”光大银行分析师周茂华对本报记者说道。

周茂华表示，从国内物价指标及分项来看，国际大宗商品价格走高对终端消费品价格影响有限。但大宗商品价格维持高位运行对部分下游企业经营影响仍明显，且近期焦煤及部分有色金属价格飙涨，国内大宗商品保供稳价措施仍不能松劲，并应加强市场预期管理。

南开大学金融学教授李全对本报记者表示，今年以来，大宗商品价格持续走高，但未来对CPI的传导有限。因为下游大型厂商的生产合同是去年谈定的，短期内较难传导到商品末端。

梁婧则表示，从短期来看，未来疫情变化仍存在较大的不确定性，其对全球生产供应的恢复会带来影响。同时，美国等主要经济体需求持续改善，供需矛盾仍将存在，大宗商品价格仍将保持高位。但从长期来看，美联储货币政策转向概率上升，四季度或出台Taper措施。此外，如果疫情能够得到有效控制，全球供应体系将有所恢复。在这些因素的作用下，大宗商品价格上涨动力将有所减弱。

中国民生银行首席研究员温彬对本报记者表示，整体上看，大宗商品价格上涨趋势已经放缓或有所回落，个别商品供需仍有矛盾导致8月价格上涨。但由于食品价格下跌趋势短期不易扭转，CPI仍将保持低位震荡走势，对货币政策的影响整体有限。

预计CPI将延续温和走势

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，从下阶段看，工业品价格保持高位会持续一段时间。由于上游价格上涨幅度比较大，对中下游行业企业生产经营造成不利影响，下阶段要继续加大保供稳价力度，增加对下游行业、中小微企业的支持，保持物价总体稳定。

对CPI下阶段的走势，梁婧表示，未来需要重点关注以下三方面，第一，上游成本向中下游传导带来的影响。考虑到上游价格还将保持高位，其影响将逐步向中下游传导，在需求总体偏弱的背景下，这将挤压中下游企业盈利空间，不利于生产和投资的扩大。特别是对于风险承受能力较弱的中小企业，其经营压力将因此进一步加大。

第二，关注大宗商品、猪肉等影响物价的重点商品价格走势。要做好保供稳价工作，稳定市场预期。同时，今年环保限产压力仍然较大，会对钢铁等相关产品价格带来一定上涨压力，需要做好“先立后破”，处理好环保限产与稳定物价之间的关系。

第三，港口物流成本上升和周转效率降低冲击外贸企业尤其是外贸中小企业经营。今年以来，我国出口保持快速增长，但受疫情等因素影响港口中转效率明显降低，出现了“一箱难求”“一舱难订”的情况，物流成本上升，库存积压，加之原材料成本上升，这将对企业现金流、盈利产生较大影响。

“未来一段时间，随着国内疫情有效控制、汛期季节性影响消退，国内出行、消费等活动逐步恢复，非食品价格涨幅将有所回升。但猪肉价格仍将是主要拖累因素，国内消费恢复仍将相对滞后，预计CPI将在低位小幅回升。”梁婧说。

周茂华表示，从趋势看，未来几个月国内物价或将整体延续温和走高态势。一是季节性因素。随着肉类需求淡季逐步过去，受国内猪肉收储影响，猪肉价格趋稳。二是国内疫情受控、疫苗推广、就业市场整体稳定，经济活跃度逐步提升，内需仍稳步恢复。三是基数效应逐步减弱。

温彬则表示，下一阶段，原材料价格上涨、价格传导不畅仍将对企业形成冲击，要做好宏观政策的跨周期调节，继续实施大宗商品保供稳价措施，对供需矛盾较大的煤炭、有色等物资加大储备投放力度，进一步实施中小企业政策纾困，帮助企业应对原材料涨价影响。

李全表示，下阶段CPI将企稳回升。当前，国家对畜肉类产品的收储正在实施，猪企的生产经营也趋于理性回归，未来一段时间，相关商品的价格回归将改变CPI涨幅下行的状态。

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