事件：东方锆业发布三季报，1-9月份实现营业收入3.7亿元，同比增加29.1%，归母净利润302万元，上年同期亏损6235万元；第三季度公司实现营业收入9396万元，同比减少18.3%，归母净利润1591万元，上年同期亏损1947万元。
优化锆产品结构，毛利率提升显著：第三季度公司营业收入仅9396万元，却能实现1591万元的净利润，第三季度产品综合毛利率提升19个百分点至39.5%，主要原因是部分锆产品价格上涨，以及公司调整锆产品生产结构，同时改善工艺，营业成本大幅降低，使得锆产品盈利能力显著提升，同时我们推测本季度低毛利率的钛铁矿销售极有可能大幅下降，使得综合毛利率得以提升。
锆产品提价，生产线投产，公司业绩稳定发展：受原材料、能源价格、运输费用以及人工等综合成本提高的影响，公司决定于2016年10月1日起上调氯氧化锆产品出厂价900元/吨和二氧化锆产品出厂价2000元/吨。价格的上调不仅保证了公司生产经营的良性运行，确保公司的盈利水平，更说明了公司对于锆市场的未来向好的信心。此外，公司年产2万吨高纯氯氧化锆项目和年产150吨核级海绵锆产品逐步投产放量，印证了公司在锆行业的核心竞争力，巩固了公司的行业地位，同时还增厚公司业绩。
Image优质上游资源值得期待：公司通过控股Image拥有了澳大利亚两个优质矿区布纳伦和阿特拉斯矿带，这两个矿区内矿脉的平均品位是东方锆业原先的MindarieC矿区的2倍以上，在全球矿产市场价格低迷情况下仍具有开采盈利能力。随着Image旗下两个矿区逐渐实现开发生产，公司未来钛铁矿的产量将大幅提升，钛铁矿业务有较丰厚的利润空间，将增厚公司利润。
盈利预测与投资建议：公司作为全球锆产品品种最齐全的锆制品专业制造商之一，高端锆材、核级锆产品逐渐投产，澳洲Image的矿产将要开发，我们看好公司未来的业绩增长。由于公司近期提价及优化产品结构，我们上调公司盈利预测，2016-2018年EPS为0.02元、0.05元、0.10元，维持公司“增持”评级。
风险提示：市场需求或不及预期、产能扩张速度或不及预期等。
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