编者按 本周一，全球市场关注的热点之一即是伦敦金属交易所首家自营清算所开张大吉。这一事件为这家百年老店的发展历程留下了具有历史意义的注脚——自营清算所不仅能够助其提升业务运营效率、质量、水平和收益，更是其扩大亚洲特别是中国市场的重要举措。对于中国来说，已被港交所收购的LME拥有自营清算所，将有利于中国更好地参与国际有色金属交易、提升其有色金属定价权乃至推动人民币的整体国际化进程。除此之外，近期市场关注的另一热点则与美联储加息预期升温相关。受美国经济复苏态势稳定和上周美联储议息会议“鹰派”意味增强影响，美元美债收益率已逐渐结束前期“分道扬镳”走势，显示出越来越强的同向联动性，这一趋势引发市场普遍关注。围绕上述市场热点，本版特安排一组报道，敬请关注。
专家表示，清算是交易所非常关键的环节，LME建立自己的清算中心并与我国金融机构合作，对提升我国有色金属定价权和人民币国际化具有积极影响。国内企业能更便捷进入国际大宗商品市场，人民币将在有色金属计价、结算方面发挥作用。专家预计，在LME 清算所为亚洲提供服务后，参与交易的中资背景企业将增多，整个市场中亚洲的交易量占比会增加，我国及亚洲定价的话语权也将增加。
9月22日，拥有137年历史的伦敦金属交易所（LME）首家自营清算所（LME Clear）成功开张。LME是全球最古老、规模最大的工业金属交易市场，2012年被香港交易及结算所有限公司（简称“港交所”）收购，此前的清算服务由外包商LCH.Clearnet提供。LME官方网站显示，会员持仓将全部从LCH.Clearnet转移到自营清算系统（LMEmercury），LME 清算所将扩大许可担保品的类型，人民币也可能成为现金担保品。港交所行政总裁李小加表示，LME清算所开张对LME发展具有里程碑意义，有助其增加收入、开拓新市场及开发新产品，尤其是扩大亚洲市场，增加人民币的使用。
“清算是交易所非常关键的环节，LME建立自己的清算中心并与我国金融机构合作，对提升我国有色金属定价权和人民币国际化具有积极影响。”中国银行(601988,股吧)国际金融研究所副所长宗良9月22日在接受本报记者采访时表示，国内企业能更便捷进入国际大宗商品市场，人民币将在有色金属计价、结算方面发挥作用。据悉，9月11日，中国建设银行(601939,股吧)与港交所、LME和LME清算所签署了谅解备忘录，在新产品开发、联合宣传和市场营销领域展开合作。
自营清算所
源于业务发展需要
LME交易品种有白银、铜、铝、锡、铅、锌、镍和铝合金等8种金属，采用国际会员资格制。由于诸多会员的利益通过交易实现，为保证会员利益，LME的交易收费一直很低。但是，交易费用是LME的利润来源，这限制了LME的利润积累和发展。2011年4月，由于外包的清算系统跟不上业务发展需要，LME提出建立独立的清算所。
“LME当时并不具有资金和风险控制实力。”方达汇市首席分析师章大卫告诉本报记者，这也是LME2012年寻求买家以及最终被港交所并购的原因所在。据悉，2012年12月，港交所以13.88亿英镑完成了对LME的收购计划，并宣布在2014年设立自营清算所。英国《金融时报》报道称，LME 清算所项目总体耗资5000万英镑。
本月初，LME声明称，LME清算所依据欧洲市场基础设施监管规定（EMIR）申请成为中央清算对手方，并获得英国央行的批准。LME官方网站显示，LME清算所最初将负责清算LME所有交易。使用其自营清算系统LMEmercury，会员可实时查看其风险状况，提供直通式交易处理、集成担保管理和一系列综合报告，还可处理增强的到期期权。
章大卫表示，LME建立自营清算所，首先可以增加收入。原先交易双方向LCH.Clearnet缴纳的结算费将转入LME清算所。清算所运营方对交易双方每一次的清算过程收费，还可通过货币市场参与者在清算所寄存担保抵押品来赚取收入。不过，这也引来市场质疑，很多分析师认为港交所是在变相增加投资收益，因为其收购LME时，LME股票的市盈率高达181倍。其次，相比于依赖外部清算所，自营清算所能够令运营商对市场需求更加敏感，大幅提高新产品和服务推出的速度。此外，宗良称，清算是交易所运转的渠道，自营清算所能保证交易安全性，及时发现交易中存在的风险。
提升定价话语权
和推动人民币国际化
LME被港交所成功收入囊中，不仅是因为其出价高，更是因其打出的“中国牌”。中国是全球最大的有色金属消费国，其中铜的消费量占全球消费量的40%。LME想凭借港交所的地位、基础设施及资源，扩大在中国内地及亚洲其他地区的业务。分析认为，LME 清算所将服务覆盖亚洲时区，将人民币纳入现金担保品，就是LME巩固在中国市场地位的关键一步。
当然，这也客观对我国企业进入国际市场，提升定价影响力起到推动作用。章大卫预计，在LME 清算所为亚洲提供服务后，参与交易的中资背景企业将增多，整个市场中亚洲的交易量占比会增加，我国及亚洲定价的话语权也将增加。对于与港交所、LME和LME清算所签署谅解备忘录的意义，建行董事长王洪章表示，这能为我国有色金属行业，包括采矿、冶炼和金属加工企业，打通进入国际商品交易市场的一个便捷金融通道。“各方的合作还将有助于更加广泛的人民币相关产品开发，人民币有望成为定价货币之一。”宗良认为，这也有利于提升我国在有色金属方面的定价权，而人民币清算在其中发挥着重要作用。
宗良进一步认为，人民币能在大宗商品定价、清算中发挥作用，对推动人民币投资交易发展乃至人民币国际化非常重要。记者注意到，LME清算所首席执行官特雷弗·斯班纳（Trevor Spanner）曾在6月表示，该清算所考虑扩大许可担保的类型，人民币可能成为现金担保品。而此次LME官方网站再次确认这一消息，并称能否实现取决于监管审批。不过，中国社科院世经政所国际金融室副研究员肖立晟在接受本报记者采访时也表示，以人民币作担保是一个好的动向，但对于推进人民币国际化更多是象征意义，因为不仅是金融领域，而是整个有色金属产业链上的企业接受人民币才是最重要的。
(关键字：港交所 LME 清算所 有色金属 定价权)
