锆矿原料价格大涨侵蚀盈利

报告期进口锆英砂价格持续走强,而公司产品价格受宏观经济下行制约,涨幅有限,盈利空间被挤压,导致综合毛利率同比减少7.82 个百分点。全球锆矿供给集中在澳大利亚和南非,中国锆资源量小,加工环节原料需求大,因而锆矿进口依存度高,议价能力差。预计未来几年内,进口锆矿价格总体是上升趋势。公司产品盈利走强有赖于需求恢复和产品结构优化。

澳矿复产在即,四季度开始盈利有望显著上升

铭瑞锆业的环境保护和复垦方案于2012 年4 月获得澳大利亚南澳大利亚州政府批准,意味着Mindarie C 矿体可以重新开始运营生产。根据公司网站批露的进度表,四季度将有产出。我们按目前2490 美元/吨的进口锆英砂价格估算,该矿运回国内的毛利率可以达到50%左右。四季度开始,业绩有望显著上升。

新项目明、后年陆续投产,保证利润规模稳定增长

几个新项目“20000 吨高纯氯氧化锆”、“1000 吨核级海棉锆”、“2700 吨复合氧化锆”明后年陆续投产,均属于附加值较高的产品,并将与公司锆矿投产形成共振,保证利润的稳定增长。

中核加盟箭在弦上 上半年国核宝钛南通的核级海绵锆项目建成投产,同时中广核、国核、宝钛集团签署合作框架协议,中广核将以股权转让和增资扩股方式参股并重组国核锆业。种种迹象表明,国核宝钛已取得市场先发优势。中核集团与东方锆业的合作如箭在弦,市场将给予较高预期。

（关键词：锆 东方锆业）