近期市场有传言称，云南将于6月20日左右给予电解铝行业200万千瓦电力用于复产，这意味着省内约130万吨电解铝产能将再次正常运行。据了解，自2022年9月以来，云南经历了两次限电减产。数据显示，当前省内电解铝运行产能为368万吨，产能利用率为69%，处于历史同期较低水平。
从现实情况来看，据SMM调研显示，目前省内电解铝企业均在等待准确的复产通知，电力规模及复产规模均未有明确的消息。而本周云南省将自东向西将降雨降温，过程累计雨量为20—30毫米，局地80—120毫米，云南省水利厅、云南省气象局6月5日16时联合发布山洪灾害气象蓝色预警。根据季节性降水特点，云南或将正式进入汛期，水电供应得到保障，有利于推进复产开启。
从目前看来，国信期货有色分析师顾冯达指出，云南已经具备一定进入复产的条件，具体的复产规模还有待通知以及企业自身的规划确认，未来电解铝供应增多的预期加强。他表示，如果此次消息属实，云南省电解铝在产产能有望回到近400万吨，接近2022年9月减产前的水平。而鉴于电解铝产能复产需要一定时间，预计7月上旬产能可以正常投入生产，并在产量上有所体现。
不过，据气象专家预测，年内出现“厄尔尼诺”现象的概率较大，受此影响，云南年内降水可能偏少，影响丰水期水库蓄水，从而导致后续水电供应紧张，这也加剧铝厂对产能稳定运行的担忧，打压其复产积极性。他表示，受此影响，云南开启复产后的速度也许不及预期，长期来看铝基本面仍有一定的支撑。
从需求端表现来看，顾冯达指出，进入淡季，整体下游需求有所回落。具体来看，近期下游铝加工行业企业整体开工率有所下滑，除铝线缆板块开工率稍有上升，其他板块表现均较为疲弱。而在库存表现方面，在高铝水比下，铝棒去库不畅，铝锭低库存对基本面的利多影响较为有限。此外，电解铝成本也随着氧化铝等原材料价格的下行，支撑变弱。
整体来看，顾冯达表示，目前铝市基本面呈现出“供增需减”的局面，云南复产消息一经传出，加剧了市场对供应增加的预期，在市场情绪影响下，短期内沪铝或将振荡偏弱运行。从长期来看，云南的复产进度不确定性较大，复产速度或许不及预期，同时还要关注实际需求的兑现，预计铝价中长期将维持振荡运行，表现为“上方承压、下探有底”。操作上，他建议短期内观望为主，中长期内可适当逢高沽空。
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