勇者央行 2015年深化金改“闯三关”
专家指出,在利率走廊和人民币汇率指数形成之后,货币政策就进入了真正意义上的“双锚时代”,今后货币宏观调控将以此为基准选择政策工具
编者按:2015年即将结束,回顾一年来关键领域改革的成果和挑战,找出改革与市场需求的差距,并鞭策各个主体顺应大势、主动作为,是当前尤为紧要的任务。只有客观、科学地认知经济现状和改革进程,我们才能准确把握经济社会发展的大局,并以此为基础,加快资本市场的改革发展。今日起,本报连续推出“2015年改革与挑战系列报道”,敬请关注。
“央行有勇气来推行,特别是行长周小川,推行这个改革一步步往前走。”在
利率市场化改革只争朝夕
“对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制,加强央行对利率体系的调控和监督指导,提高货币政策传导效率。”
其实,利率市场化改革提速在2014年11月份央行宣布加息时就露出了端倪。
在此期间,央行还从其他方面为利率市场化进行了准备。比如,《存款保险条例》
从以上动作不难看出,利率市场化改革确实是在“只争朝夕”。
“尽管存款利率上限彻底放开,利率市场化基本完成,但未来利率调控机制建设、金融机构破产退出机制和基准利率体系建设将是重点。”交通银行(6.57, 0.06, 0.92%)首席经济学家连平在接受采访时称。
随着利率走廊的现身,利率市场化改革进入了新阶段,也为人民币国际化打下了坚实基础。
人民币国际化步步为营
如果将纳入SDR作为人民币国际化的一个重要阶段,那么央行今年在这方面的工作可以用“步步为营”来形容,这一点在8月份以后体现的更为明显。
第一步,
之后,人民币国际化相继跨出了三大步:人民币跨境支付系统(一期)成功上线运行;中国采纳国际货币基金组织数据公布特殊标准(SDDS);资本账户放开稳步实施。
10月底,央行正式发布的《进一步推进中国(上海)自由贸易试验区金融开放创新试点 加快上海国际金融中心建设方案》提出,计划在自贸区内率先实现人民币资本项目可兑换。
央行货币政策二司司长邢毓静认为,随着人民币国际化水平的提高,从国际货币基金组织40项指标来看,人民币资本项目可兑换程度其实已经非常高了。今后还会继续遵循市场需求,在促进贸易投资便利化的前提下,在整个风险可控的前提下,稳妥有序地推动人民币资本项目可兑换。
随后的北京时间
在距离拉加德表态12天之后的
人民币“去美元化”开始发力。央行有关人士强调,一直以来,市场上综合性较强的主体也在外汇交易中考虑了一篮子货币的因素,特别是大型商业银行等机构都构建了自己的货币篮子,从而在外汇交易中较多地参考了一篮子货币,但仍有不少机构为简化起见以参考美元为主。今后市场主体不应只盯住美元,而应更多地参考一篮子货币,当然这需要一个过程去适应。
如果将人民币纳入SDR看作“表”,那么推出人民币汇率指数则为“里”,现在人民币国际化进程做到了“表里如一”,接下来就是做大做强了。
盘活存量资产时不我待
今年以来,央行多次降准(定向降准)、降息,以数量和价格的方式向市场释放流动性,进而缓解融资贵、融资难。但市场更喜欢将一些创新的方法或工具视为盘活存量资产的“法宝”,比如资产证券化、信贷资产质押再贷款等。
自
央行8月末人民币存款余额为134.05万亿元,按照上述原则,商业银行可动用的最高紧急备付资金为1.34万元。但商业银行同时一次用足这1个百分点的可能性很低,保守估计,存款准备金考核办法改革后可动用的紧急备付资金可超过1万亿元。
“这项改革是存款准备金考核方法的改革,不是降法定存准率。” 央行研究局首席经济学家马骏认为,新方法的主要效果是允许银行有更大的灵活性来管理流动性,也有利于减少对市场利率的冲击。
信贷资产质押再贷款属于结构性的资金量调节工具,具有定向和定量的特点,可以看作是央行推出的盘活信贷存量的又一项微刺激政策。随着再贷款工具的创新与丰富、抵押品范围的扩大和功能的扩展,货币政策传导渠道将被缩短,使央行的货币政策可以更好地发挥定向调控功能,减少对总量货币调控的依赖。
央行副行长潘功胜强调,与我国93万亿元的信贷资产规模、44.8万亿元的债券市场规模及美国等发达经济体的证券化市场规模相比,我国资产证券化市场仍有巨大的发展潜力和成长空间。成立专委会,对于研究和解决我国资产证券化的市场建设问题、产品创新和机制创新等前瞻性问题,都将起到积极作用。
由此可见,2016年资产证券化将进入快速生长阶段。
在央行采取的这些综合措施作用下,贷款利率继续下行。9月份月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.70%,比6月份下降0.35个百分点,比上年12月份下降1.08个百分点。
业界专家认为,在利率走廊和人民币汇率指数形成之后,货币政策就进入了真正意义上的“双锚时代”。今后的货币宏观调控将以此为基准,根据实体经济需要选择具体的货币政策工具。
“中国经济已经深度地融入了世界经济,货币政策要面对国内外复杂的局面,肯定要稳步推进利率、汇率的市场化改革,要继续重视数量型工具,但是会更加重视价格型工具。” 央行副行长易纲强调,今后的货币政策框架会更加稳定、更具弹性、效率进一步提高。货币政策框架在保持中国特色的同时,会更加紧密地和国际接轨。
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