中商镍周评：期镍走势分析（2011.09.05-2011.09.09）

本周是2011年的第36周，也是2011年的第169个至第173个交易日。本周期镍走势震荡，内盘收在21150美元/吨，跌350美元/吨，全周跌幅1.63%；外盘电子盘收在21245美元/吨，跌215美元/吨，全周跌幅1.00%。

周一，伦敦镍金属进入了2011年的第169个交易日，LME期镍内盘在前周21500美元/吨基础上大幅低开426美元/吨，开在21074美元/吨；电子盘仅低开46美元/吨，开在21500美元/吨，由于上周五美国8月份新增非农就业人数为零，引发人们对美国经济前景感到恐慌，加之对欧洲债务危机忧虑加重。期镍低点在周二，分别为20600美元/吨和20500美元/吨；之后在期待的利好消息面推动下，行情在周四被推高，内盘及电子盘高点均为22100美元/吨；但周五在人们得到期待的重要讲话内容之后，期镍大幅走低，内盘及电子盘当日跌幅分别为4.08%和3.11%。全周期镍内外盘的振幅分别为1500美元/吨和1600美元/吨，振幅大幅放大。

本周，因前周库存103290吨，本周库存99060吨，故LME镍库存总量大幅净减4230吨。本周库存大幅减少，注销仓单率增加幅度较大，尤其周五，注销仓单增加通常意味某种需求增加。总体看，本周成交量增加，持仓量增加，价格震荡，说明多空分歧较大，在目前这个较低位区间，多空转换较频繁，也考验低位的支撑，后市仍会表现出震荡。

(LME期镍交易主要状态数据见下表：)    

基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，美国股市因劳工节假日休市，但欧洲股市大幅下跌，德国股市跌幅超出5%。因上周五美国8月份新增非农就业人数为零，引发人们对美国经济前景感到恐慌，加之对欧洲债务危机忧虑加重。人们开始将资金大量撤出市场。人们的注意力将转向美国总统奥巴马将在本周四宣布的一项新的就业计划，以及本周四美联储主席伯纳克将发表的讲话。

周二，美国股市在周一欧洲股市重挫之后收跌，但已远离盘中最低点。欧洲主权债务危机旷日持久、似乎在延伸，美国经济前景堪忧。

周三，德国宪法法庭驳回了反对该国参与紧急救援计划的上诉，减缓了市场对欧洲主权债务危机的担心情绪。有报道称美国总统奥巴马计划投入3000亿美元用于增加就业、美联储公布的经济景气状况褐皮书证实美国经济活动仍在缓慢扩张，使得美股在三连阴之后反弹。

周四，美国股市收跌。伯南克在讲话中并未提及任何具体的刺激经济增长政策，仅重申美联储将在下次议息会议上讨论刺激措施，令投资者感到有些失望。此外，欧洲央行宣布维持1.5%利率不变之后。英国央行也维持利率不变，并重申收购资产计划。欧洲央行下调了该地区今明两年的经济增长预期。

周五，在人们得到期待的两个重要讲话内容之后，市场反应不一。美国股市大幅收跌，大盘蒙受了三周以来的最大单日跌幅。市场对美联储主席伯纳克的讲话未提QE3似乎失望，对待美国总统奥巴马总额4470亿美元的就业刺激计划担心得不到国会批准，但是对待欧洲问题似乎更加敏感。欧洲央行理事会成员斯塔克因反对收购国债计划而辞职、德国已准备出台一旦希腊违约时保护本国银行业的方案，均令投资者感到担忧。人们也在期待即将举行的七国集团(G7)财长会议对欧洲的经济体质进行评估，

行业信息

周一，有消息称，因LME期镍价格走低，精炼镍价格下跌，使得镍生铁竞争力下降，一些不锈钢厂已经开始减少镍生铁的使用。而伦敦LME注册仓库的镍库存持续处在减少状态下，似乎验证了这个消息。

周二，中国最大的镍生产商金川集团称：公司计划分别与Zamora和Macroasia集团开发位于菲律宾的2座红土镍矿，以确保公司海外原料的长期供应。

周三，印尼工业部门称，印尼或对矿石出口加征关税或出台配额措施，将此作为禁止出口之前的过渡措施，并计划到2014年禁止所有原材料出口。此举将伤及镍公司INCO，Antam及铜矿Freeport  McMoRan  Copper &Gold和Newmont公司。但未提供具体细节和时间表。市场担心菲律宾可能跟随印尼，全面禁止原材料的出口。印尼和菲律宾是去年向中国出口铁矿石和精矿最多的两个国家。

周四，慕尼黑消息，在Metal  Bulletin组织的不锈钢行业会议期间，不锈钢制造商Aperam的全球采购主管Landduydt：预计今年末镍价可能超过20000美元/吨，明年到24000-25000美元/吨也不会令人意外。法国矿业公司Eramet的镍分公司副总裁Desportes也表示：此刻，不锈钢市场需求非常低，正常情况下，第四季度需求会提高，将支持价格略高于当前水平。Desportes同时表示:由于矿商新增项目的投产，明年全球镍产量略有过剩。但是镍生铁成本较高，如果必须依赖镍生铁生产，价格至少要达到22000-23000美元/吨。Desportes和Landduydt均表示菲律宾可能跟随印尼，全面禁止原材料出口。

周四，美国商务部公布美国7月未加工镍出口量较上月增长12.7%，较去年同期下滑26.9%。7月未加工镍出口量为274,594千克，6月为243,655千克，去年同期为375,429千克。1-7月未加工镍出口量总计为1,672,052千克。7月未加工镍进口量较上月增长5.4%，较上年同期下滑21.2%。7月未加工镍进口量为8,711,361千克，6月为8,265,676千克，去年同期为11,049,210千克。1-7月未加工镍进口量总计为69,561,966千克。

周五，有消息，辽宁本溪钢铁计划在2015年前建成80万吨不锈钢产能。本钢是中国大型钢铁企业之一。本钢集团在丹东有个不锈钢项目已经准备多年。该项目位于丹东临港产业园港口工业区，计划分三期建成。一期不锈钢冷轧项目现已进入设备安装阶段。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2011.09.05-2011.09.09期间的表现及主要相关信息简述如下：

2011.09.05（一），LME期镍内盘在前日21500美元/吨上大幅低开426美元/吨，开在21074美元/吨的当日高点上，最低20850美元/吨，以20890美元/吨收盘，大跌610美元/吨，跌幅2.84 %。期镍电子盘高开40美元/吨，开在21500美元/吨，亚洲时段前半段在前收盘价上方无量运行，小幅冲高至当日最高点21600美元/吨，后半段开始下跌，在前收盘价下方0.5%附近整理并延续至欧洲时段。欧洲时段继续波段下跌，最低价20741美元/吨，期价在次低点附近波动后一笔升高近1.0%收盘，收于20995美元/吨，跌465美元/吨，跌幅2.17%。

进入2011年的第169个交易日，LME库存净减882吨，减为102408吨。注销量增1032吨，增为8784吨；实际库存大减1914吨，减为93624吨。交易量增4159手，增为19790手，增幅26.61%。前日持仓量增409手，增为86500手，增幅0.48%。

周一，美国股市因劳工节假日休市。

因上周五美国8月份新增非农就业人数为零，引发人们对美国经济前景感到恐慌。因而周一，欧洲股市大幅下跌，德国股市跌幅超出5%。这其中因素还有投资者对欧洲债务危机忧虑加重。他们开始将资金大量转移至安全性更高的投资。欧洲股市下跌在下午加速，泛欧道琼斯Stoxx 600指数下跌了4.1%，收报223.45点。欧洲最新显示的服务业采购经理人指数PMI数据不佳，令基本金属内盘全部下跌，期镍跌幅居前。期镍收20890美元/吨，跌幅2.84%；期铜收8960美元/吨，跌幅1.28%；期铝收2387美元/吨，跌幅1.99%；期锌收2172美元/吨，跌幅1.05%；期锡收23950美元/吨，跌幅1.24%；期铅收2426美元/吨，跌幅1.38%。

美国市场在周一休市后，人们的注意力将转向美国总统奥巴马将在本周四宣布的一项新的就业计划。

综合看，上周五，美国非农就业数据远逊于预期，加重了人们对美国经济复苏动力的担忧。加之美国休假，在没有入市的兴致的市场下，而欧洲最新显示的服务业采购经理人指数PMI数据不佳，致使基本金属跌势加速，期铜因有罢工因素，跌势受支撑，但期镍跌势最大。

2011.09.06（二），LME期镍内盘在前日20890美元/吨上低开140美元/吨，开在20750美元/吨的当日高点上，最低20600美元/吨，以20675美元/吨收盘，跌215美元/吨，跌幅1.03 %。期镍电子盘低开195美元/吨，开在20800美元/吨，开盘后小幅冲高至当日最高点20999美元/吨后，便开始下跌，在次低价附近获支撑上升，但在前收盘价附近再次遇阻震荡回落。在2次下探当日最低价20500美元/吨后回升，收于20827美元/吨，跌168美元/吨，跌幅0.80%。

进入2011年的第170个交易日，LME库存净减798吨，减为101610吨。注销减786吨，减为7998吨；实际库存减12吨，减为93612吨。交易量大增4455手，增为24245手，增幅22.51%。前日持仓量增570手，增为87070手，增幅0.66%。

周二，美国股市在周一欧洲股市重挫之后收跌，但已远离盘中最低点。欧洲主权债务危机旷日持久、美国经济前景堪忧，令美股连续第三个交易日下跌。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌100.96点，收于11,139.30点，跌幅0.90%；纳指下跌6.50点，收于2,473.83点，跌幅0.26%；标普500指数下跌8.73点，收于1,165.24点，跌幅0.74%。

周二，美国供应管理协会(ISM)宣布，8月的ISM服务业指数为53.3点。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期均为51.0点。瑞士央行采取了稳定汇率的措施之后，周二欧洲股市收盘涨跌不一。美12月交割的黄金期货价格下跌3.60美元，收于每盎司1873.30美元，跌幅为0.2%，盘中创下1923.70美元的历史高点。原油期货价格下跌0.5%美元，收于每桶86.02美元。基本金属内盘除锌外全部下跌，但跌幅收窄。期镍收20675美元/吨，跌幅1.03%；期铜收8933美元/吨，跌幅0.30%；期铝收2380美元/吨，跌幅0.31%；期锌收2190美元/吨，涨幅0.83%；期锡收23875美元/吨，跌幅0.31%；期铅收2833美元/吨，跌幅1.57%。

周二，中国最大的镍生产商金川集团称：公司计划分别与Zamora和Macroasia集团开发位于菲律宾的2座红土镍矿，以确保公司海外原料的长期供应。

综合看，眼下，美国国会休会期之后国会议员们归来，市场在期待美国总统奥巴马将在周四发表国会讲话，并公布一份增加就业的提纲。美联储主席本-伯南克也将在同一天探讨美国经济前景问题。目前人们对美国经济复苏动力的担忧加大，而欧洲债务危机影响似乎在延伸，致使基本金属延续跌势，期铜因有罢工因素，跌势略受支撑，期镍跌势似有止步，但前期20200美元低点多空分歧较大。

2011.09.07（三），LME期镍内盘在前日20675美元/吨上大幅高开525美元/吨，开在21200美元/吨的当日低点上以21775美元/吨的最高点收盘，大涨1100美元/吨，涨幅5.32 %。期镍电子盘全天走势强劲，领涨基本金属。期镍低开2美元/吨，开在20825美元/吨，开盘后一路走高，在前收盘价上方1.5%附近横盘整理多时，欧洲时段下半段再次开始上涨，在最高价21835美元/吨遇阻小幅回落。整理后收于次高点21798美元/吨，大涨971美元/吨，涨幅4.66%。

进入2011年的第171个交易日，LME库存净大减1152吨，减为100458吨。注销增132吨，增为8130吨；实际库存大减1284吨，减为92328吨。交易量大增2819手，增为27064手，增幅11.63%。前日持仓量大增1671手，增为88741手，增幅1.92%。

周三，美国股市收高。有报道称美国总统奥巴马计划投入3000亿美元用于增加就业、德国最高法院判决支持德国向邻国提供救援、美联储公布的经济景气状况褐皮书证实美国经济活动仍在缓慢扩张，使得美股在三连阴之后反弹。

美国三大股指具体情况为: 道指上涨275.56点，收于11,414.86点，涨幅2.47%；纳指上涨75.11点，收于2,548.94点，涨幅3.04%；标普500上涨33.38点，收于1,198.62点，涨幅2.86%。

周三，美原油期货价格收盘上涨，创下5个星期以来的最高收盘价，原因是股票市场的上涨促使投资者对原油需求前景感到乐观，且美元的走软给原油期货市场提供了更多支持。12月份交割的黄金期货价格下跌55.70美元，报收于每盎司1817.60美元，跌幅为3%。基本金属内盘全部上涨，期镍涨幅巨大。期镍收21775美元/吨，跌幅5.32%；期铜收8990美元/吨，涨幅0.64%；期铝收2404美元/吨，涨幅1.01%；期锌收2240美元/吨，涨幅2.28%；期锡收24375美元/吨，涨幅2.09%；期铅收2415美元/吨，涨幅1.13%。

美国总统奥巴马准备在周四晚间的国会讲话中的主要内容被媒体报道，提振市场情绪。奥巴马计划通过一系列计划，包括明年的减税、基础设施建设开支、向地方政府提供援助等方式，向经济体系注入3000亿美元资金，以增加就业。但就业计划尚未定案，部分提议可能会在本周四晚奥巴马正式公布之前有所变动。

德国宪法法庭驳回了反对该国参与紧急救援计划的上诉，减缓了市场对欧洲主权债务危机的担心情绪。在此之前，欧盟于7月份修改了金融稳定基金条款，但是受到德国宪法法庭的质疑，理由是该基金向希腊提供金援，实际上违反了德国宪法中所谓“不援助”条款。之前市场一直担忧，若德国联邦宪法法庭裁定欧盟金融稳定基金违宪，则正亟待救援的希腊将首先受到影响，并将欧债危机引致不可收拾的地步。

综合看，就在市场期待美国总统奥巴马将在周四发表国会讲话之时，媒体提前公布主要内容，加之德国最高法院判决支持德国向邻国提供救援，使人们认为德国将转变7月期间对援助希腊的态度，市场在连续下跌后出现借助利好的反弹。基本金属也是受人气的短暂恢复上涨，期镍涨势更大。

2011.09.08（四），LME期镍内盘在前日21775美元/吨上低开215美元/吨，开在21555美元/吨的当日最低点上，最高22100美元/吨，以22050美元/吨收盘，涨275美元/吨，涨幅1.26 %。期镍电子盘低开77美元/吨，开在21721美元/吨，亚洲时段价格相对平稳，时段前半段在前收盘价上下0.5%附近小幅波动，后半段及欧洲时段波动加大。欧洲时段在下探最低点21344美元/吨后，快速拉起，短期上涨3.0%，后稍作回调整理，收盘小幅跳水。收于21928美元/吨，涨130美元/吨，涨幅0.60%。

进入2011年的第172个交易日，LME库存净大减1278吨，减为99180吨。注销减708吨，减为7422吨；实际库存减570吨，减为91758吨。交易量减3821手，减为23243手，减幅14.11%。前日持仓量大增1630手，增为90371手，增幅1.84%。

周四，美国股市收跌。伯南克在讲话中并未提及任何具体的刺激经济增长政策，仅重申美联储将在下次议息会议上讨论刺激措施，令投资者感到有些失望。此外，欧洲央行宣布维持1.5%利率不变之后。英国央行也维持利率不变，并重申收购资产计划。欧洲央行下调了该地区今明两年的经济增长预期。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌118.97点，收于11,295.89点，跌幅1.04%；纳指下跌19.80点，收于2,529.14点，跌幅0.78%；标普500下跌12.58点，收于1,186.04点，跌幅1.05%。

周四，美国在截至9月2日的一周中，首次申领失业救济人数攀升至41.4万，彭博社调查的预期为40.5万，MarketWatch调查预期新增申请失业救济人数将增加2000人。美国7月美国的贸易赤字为448亿美元。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为510亿美元。美12月交割的黄金期货价格上涨2.2%，收于每盎司1857.50美元。原油期货价格下跌0.3%，收于每桶89.05美元。基本金属内盘全部上涨。期镍收22050美元/吨，涨幅1.26%；期铜收9115美元/吨，涨幅1.38%；期铝收2420美元/吨，涨幅0.67%；期锌收2251美元/吨，涨幅0.49%；期锡收24475美元/吨，涨幅0.41%；期铅收2490美元/吨，涨幅3.11%。

周四，慕尼黑消息，在Metal  Bulletin组织的不锈钢行业会议期间，不锈钢制造商Aperam的全球采购主管Landduydt：预计今年末镍价可能超过20000美元/吨，明年到24000-25000美元/吨也不会令人意外。法国矿业公司Eramet的镍分公司副总裁Desportes也表示：此刻，不锈钢市场需求非常低，正常情况下，第四季度需求会提高，将支持价格略高于当前水平。Desportes同时表示:由于矿商新增项目的投产，明年全球镍产量略有过剩。但是镍生铁成本较高，如果必须依赖镍生铁生产，价格至少要达到22000-23000美元/吨。Desportes和Landduydt均表示菲律宾可能跟随印尼，全面禁止原材料出口。

周四，美国商务部公布美国7月未加工镍出口量较上月增长12.7%，较去年同期下滑26.9%。7月未加工镍出口量为274,594千克，6月为243,655千克，去年同期为375,429千克。1-7月未加工镍出口量总计为1,672,052千克。7月未加工镍进口量较上月增长5.4%，较上年同期下滑21.2%。7月未加工镍进口量为8,711,361千克，6月为8,265,676千克，去年同期为11,049,210千克。1-7月未加工镍进口量总计为69,561,966千克。

周四，美国总统奥巴马公布了总额4470亿美元的就业刺激计划，其内容包括将工人和小企业业主所需支付的工资税削减一半、在基础设施建设领域进行支出、向地方政府提供补助金以避免其裁减教师人数等。

综合看，由于市场急切要了解的美联储主席伯纳克和美国总统奥巴马两人的讲话实际是在LME基本金属交易时间之后进行，也就是分别在北京时间凌晨的1:30和7:00之后，所以市场表现非常谨慎，尽管期镍上涨，但盘中波动也不小，尾市几笔交易收窄。市场谨慎的走势也给出了后市应持谨慎的乐观期待。因为市场等待明朗的消息面，实际上欧洲的问题市场更关注。本周五（2011.09.09）在法国将举行七国集团(G7)财长会议上,还将对欧洲的经济体质进行评估。这是由美国、加拿大、日本、德国、法国、意大利及英国组成的七国集团（G7）财长和央行行长在法国马赛召开的峰会，会议的主题将是商讨如何采取行动来振兴日益放缓的全球经济。这些因素也将对后市有所影响。

2011.09.09（五），LME期镍内盘在前日22050美元/吨上大幅低开550美元/吨，开在21500美元/吨，最高21533.5美元/吨，最低21080美元/吨，收盘21150美元/吨，大跌900美元/吨，跌幅4.08 %。期镍电子盘大幅低开223美元/吨，开在21705美元/吨，盘初仅有高点21750美元/吨，亚洲时段疲弱走低，欧洲时段跌势加大，尾盘跳水，最低点21050美元/吨后，收盘上翘减少跌幅，收于21245美元/吨，大跌683美元/吨，跌幅3.11%。

进入2011年的第173个交易日，LME库存净减120吨，减为99060吨。注销大增2052吨，增为9474吨；实际库存大减2172吨，减为89586吨。交易量减2408手，减为20835手，减幅10.36%。前日持仓量增623手，增为90994手，增幅0.69%。

周五，受欧洲利空消息重压，美国股市大幅收跌，大盘蒙受了三周以来的最大单日跌幅。欧洲央行理事会成员斯塔克因反对收购国债计划而辞职、德国已准备出台一旦希腊违约时保护本国银行业的方案，均令投资者感到担忧。

美国三大股指具体情况为: 道指下跌303.68点，收于10992.13点，跌幅2.69%；纳指下跌61.15点，收于2,467.99点，跌幅2.42%；标普500下跌31.67点，收于1,154.23点，跌幅2.67%。本周道指下跌了2.2%，标普500指数下跌1.7%，纳指下跌0.5%。

周五，美国7月的批发库存环比增长0.8%，预期为环比增0.7%。6月的批发库存环比增0.6%。美12月交割的黄金期货价格上涨2美元，收于每盎司1859.50美元。原油期货价格下跌2%，收于每桶87.24美元。随着投资者的避险需求提高，股票与石油等风险投资资产遭到抛售，美国国债与黄金再度受到追捧。基本金属内盘全部下跌。期镍收21150美元/吨，跌幅4.08%；期铜收8821美元/吨，跌幅3.23%；期铝收2367美元/吨，跌幅2.19%；期锌收2185美元/吨，跌幅2.93%；期锡收23505美元/吨，跌幅3.96%；期铅收2450美元/吨，跌幅1.61%。

欧洲央行宣布，该行执委会成员、首席经济学家于尔根-斯塔克将辞职。斯塔克在此刻辞职，令市场产生许多猜测和联想。人们猜测这或许因为斯塔克与欧央行在债券购买计划上存有分歧，因此增加了更多的不确定性因素。目前，希腊的国债收益率持续攀升，担心希腊可能会违约的人多了起来。甚至有报道，德国官方正在准备一份预防意外方案，准备在希腊违约时向本国银行提供支持。若希腊国债变得一文不值，那将导致许多银行面临资本充足率问题，许多大型银行都有可能破产。因此投资者们现在正在逃离市场，以观察其影响。

尽管周五中国公布8月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.2%，涨幅比7月触及的三年高位回落了0.3个百分点，数据为中国政府暂停收紧政策提供支持，但仍未能提振人气，被欧债危机的继续恶化利空所盖过。

综合看，在人们得到期待的重要讲话内容之后，市场反应不一。市场对美联储主席伯纳克的讲话未提QE3似乎失望，对待美国总统奥巴马总额4470亿美元的就业刺激计划担心得不到国会批准，对待欧洲的问题似乎更加敏感。人们也在期待即将举行的七国集团(G7)财长会议对欧洲的经济体质进行评估，以便出台更好的解决欧债危机方案，包括采取措施避免希腊违约。但预计结果不会乐观，市场提前反应，欧元大跌，基本金属追随跌势。（良公）

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