四季度钢市基本面情况将比第三季度有所好转，但难以出现实质性的变化，供需矛盾不会有明显的改善，铁矿石价格继续上行的阻力较大；不过，宏观方面若出现政策性利好，或将推动钢价继续上扬。

原料价格上行阻力仍大第四季度将以稳为主

受期价快速拉升影响，铁矿石价格自9月6日开始企稳反弹，其中61.5%澳粉由88美元/吨最高反弹至9月19日的112.5美元/吨，两周时间内上涨了24.5美元/吨。笔者认为，后期铁矿石价格继续上行阻力较大，其对钢价的成本支撑将维持弱势。

首先，观察矿价历史走势发现，上述112.5美元/吨的高点接近铁矿石价格在2010年创下的局部低点118.5美元/吨和2011年创下的局部低点116美元/吨附近，从这个角度看，铁矿石价格后期上行阻力明显，120美元/吨将成为61.5%澳粉反弹的重要阻力位。

其次，从市场供给来看，我国进口矿港口库存自2011年5月份进入9000万吨以上的高位，库存积压较重；且将港口库存与进口铁矿石价格指数进行对比发现，两者走势形成明显的反差，即当港口库存进入9000万吨以上的高位区后，铁矿石价格开始进入下跌通道。我们据此推断，目前港口库存依然维持在9600万吨以上的高位，相应的矿价反弹的高度也将受限。

最后，从市场需求来看，全球粗钢产量自5月份开始已出现连续4个月下滑，产能利用率也出现连续3个月下滑，且目前中、欧经济前景依然不乐观，这将制约后期铁矿石需求，进而限制铁矿石价格反弹。

粗钢产量缓慢回落难实质性缓解供给压力

从中钢协公布的数据来看，全国粗钢日均产量自5月上旬创下新高204.53万吨后开始回落，自7月中下旬开始因钢厂加大减产力度加快了产量的回落速度，9月中旬粗钢日均产量已回落至185.65万吨，连续三旬位于190万吨下方，钢市供给压力得到一定的改善。

但是，一方面，目前日均产量依然位于高位区，且随着近期钢价的反弹，部分钢厂已陆续恢复生产，后期产量增加的概率较大；另一方面，将本次钢价下跌导致的钢厂减产情况与2011年钢价下跌后钢厂减产情况进行对比发现，本次钢厂减产力度明显弱于2011年，因此其对钢价的支撑作用也将大打折扣。

房地产市场出现好转但难有明显改观

从统计的数据来看，1~8月份房地产开发投资完成额、房地产土地购置面积、房屋销售面积等数据均出现好转，其中直接反映未来钢材需求的指标——房屋新开工面积同比降幅较1~7月份缩小3个百分点，这是该指标2012年以来的首次回升，表明经过销售的持续回暖之后，开发商的开发热情得到一定的恢复。但我们也需注意到，住建部近日重申，将继续指导督促限购城市严格执行住房限购措施，这表明房地产调控中短期仍难以放松。

此外，从钢铁行业PMI指数来看，9月份钢铁行业PMI指数大幅提高，由8月份的39.9提高至43.5，且从分项指标来看，新订单指数、新出口订单指数均出现大幅提高，产成品库存由8月份的50下降至43.3，这表明钢材市场需求趋于好转，短期对钢价具有提振作用。同时，从钢铁行业PMI指数的技术分析来看，其8月份在下降通道的支撑线企稳后，后期存在继续反弹需求，但整体依然处于下降通道中。

市场去库存化利多钢价钢企库存高企仍存隐忧

螺纹钢社会库存在2月中旬创下历史新高849.51万吨后开始回落，尤其8、9月份市场去库存化进程加快，截至9月底已经回落至498.93万吨，降幅达37.62%，高于前四年的去库存化速度，这有利于减轻钢材市场的供给压力，对钢价形成利好。

但是，在社会库存持续下降的同时，根据中钢协数据，9月中旬重点企业钢材库存量为1160.13万吨，历史最高点为8月中旬1248.6万吨，依然处于历史高位区。显然，尽管贸易商库存快速下降，但钢厂库存压力仍然较大。

历次5月合约成为主力合约后上涨概率较大

RB1305合约日线图上，钢价自底部反弹至布林中轨上方后回撤中轨支撑得到确认，上方3680元/吨处两次遇阻回落，压力明显；MACD快、慢线已向上突破前期压力位；布林轨道有向上收窄迹象；若钢价上破3680元/吨压力位，则上方3770~3800元/吨区间压力显著。周线图上，KD指标底部已经确认完成，后期将继续上行。月线图上，自螺纹钢上市以来，5月合约共有三次成为主力合约，观察发现，在5月合约成为主力合约后的前几个月里钢价上涨的概率较大。

综合技术分析看，笔者认为，第四季度RB1305合约成为主力合约，其在震荡中重心逐步抬高的概率较大，上方第一压力位3680元/吨，第二压力位3800元/吨，此点位压力较大，钢价或面临回落风险，但若上破，则上方可看向4000元/吨。

（关键词：四季度钢市 供需矛盾 铁矿石价格 政策性利好 钢价）

(关键字：四季度钢市 供需矛盾 铁矿石价格 政策性利好 钢价)