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8月份主要经济数据昨日出炉。CPI涨幅重新回到“2时代”；PPI超预期下滑，创出34个月新低。在物价反弹、经济下行压力依然较大的背景下，央行货币政策调控可能进入空窗期。
同比上涨2.0% 9日公布的8月份我国居民消费价格总水平(CPI)数据，比创下两年半来新低的上月，小幅反弹了0.2个百分点。
CPI涨幅重返“2时代”的同时，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降达到3.5%，创出34个月新低。
在物价反弹、经济下行压力依然较大的背景下，央行货币政策调控可能进入左右为难的观望期。
食品涨价推高CPI 2%或是年内拐点
国家信息中心宏观经济研究室主任牛犁向记者表示，蔬菜、肉禽、粮食等食品类价格是影响CPI最重要的因素。
8月份，食品价格同比上涨3.4%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.08个百分点。
“国际粮价走高、猪肉价格因中秋、国庆双节因素上涨等导致食品价格回升，导致8月CPI涨幅在连跌4个月后出现反弹。”交通银行首席经济学家连平指出。银河证券首席经济学家左晓蕾则表示，2%的上涨幅度符合市场预期。
尽管物价涨幅回调，但专家普遍认为，这并不意味着物价进入上行周期。不过，影响物价上行的压力依然存在，并且不容忽视。
“CPI同比增2%是年内拐点。”海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷判断，第四季度CPI会缓慢回升，最高可能回升至2.8%。
连平也认为，考虑到经济有弱势回升的趋势，下半年物价的新涨价因素将相对有所增强。但他预计年内物价不会出现大幅反弹，全年CPI同比上涨2.8%左右。
“虽然年末物价可能有所回升，但全年物价上涨压力相比去年仍是明显减轻。”连平说。
货币政策预期现分歧 调控走向待观望
当前物价的反弹无疑挤压了货币政策进一步宽松的空间，但受国内外经济形势影响，目前稳增长压力尤甚，货币政策调控处于左右为难的境地，央行如何出招备受市场关注。
“目前我国通胀压力仍然比较大，尤其是7月、8月份以来农副产品价格涨幅明显。考虑到经济仍有下行的趋势，央行在货币政策调控方面，将处于左右为难的‘观望期’”。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。
在申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇看来，年内还会有一次降准的机会。“降准旨在对冲外汇占款，9月份回笼资金压力不小。”
据记者观察，在流动性调控方面，自二季度以来市场上的降准预期虽从未消散但却屡屡落空，替代降准操作的是央行连续11周的逆回购操作。相比准备金率的下调，逆回购已成为当前央行最为倚重的货币政策工具。兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，当前资金比较充裕，降息和降准的可能性都不大。中国社科院研究员易宪容则预计，在未来半年的时间里，货币政策极有可能处于较长时间的空窗期。
食品价格推高CPI 专家称后期上涨动力不足
国家统计局9日发布的数据显示，8月份CPI同比上涨2%，涨幅重新回到“2时代”。与此同时，PPI同比下降达到3.5%，创出34个月新低。由于CPI反弹由食品价格大幅上升引起。因此，并没有影响市场对降息或降准预期的减弱。
“2%的上涨完全符合市场预期，不必过度纠结于这个数字的高低。就算涨幅与去年相比并不很漂亮，也不需要过度担心。”银河证券首席经济学家左晓蕾说。
8月份CPI数据中，食品价格同比上涨3.4%，非食品价格同比上涨1.4%；消费品价格同比上涨2.1%，服务项目价格同比上涨2.0%。
食品价格上涨依然是带动CPI回升的主要动力，其中，鲜菜价格涨幅最大为23.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.6个百分点；此外，鲜果、水产品、粮食、油脂价格也出现了不同程度上涨。
8月份CPI环比上涨0.6%。食品价格上涨1.5%，非食品价格上涨0.1%。
据测算，在8月份2%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.6个百分点 ，新涨价因素约为1.4个百分点。
业内人士认为，8月份部分食品价格上涨，主要是受天气、节气等不同因素影响。业内预计随着秋季蔬菜集中上市及中秋、国庆等节日因素影响的消失，后期价格无明显上涨动力。
燕京华侨大学校长华生认为，7月份CPI降到2%以下，在我们国家经济快速增长的情况下应该是短期偶然现象。如果CPI能够保持在3%以下，应该说是一个相对理想的指标。随着经济的逐步企稳和国内外经济环境的改善，预计CPI数值还会逐步缓慢回升。
经济学家们普遍认为，目前中国经济仍然处在增速放缓过程中，总需求相对疲弱。在这样的背景下，作为供求关系反映的物价，总体上难以出现较大涨幅，完成全年的物价调控目标应当是有把握的。
中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为，8月份CPI虽小幅反弹至2.0%，但物价涨幅总体仍处于低位。虽然存在着防止房价和物价反弹的顾虑和制约，但货币信贷仍然可以继续加大对实体经济支持的力度；特别是在财政政策方面，在减税、扶持小微企业等的力度应该更大，政策更加积极。
“如果未来几个月物价继续反弹，基准利率保持稳定的可能性较大。但从降低企业融资成本、缓解资金压力的需要来看，也不完全排除央行再次降息的可能，但预计不会持续大幅降息。”交通银行首席经济学家连平指出。
中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，央行用逆回购来部分替代降准作为调节流动性的工具，在短期内具有一定优势。鉴于降准可能会释放出货币政策松动的信号，为了防范通胀和房地产泡沫的风险，下一阶段继续实施逆回购的可能性较大。(证券日报)
CPI涨幅回落周期或结束
8月份全国居民消费价格总水平(CPI)重上“2时代”，同比上涨2.0%，比7月低点高出0.2个百分点 ，环比上涨0.6%，也比7月高出0.5个百分点。而PPI同比同比下滑3.5%，降幅比上月扩大0.6个百分点，但同比增速降幅已经比上月缩小0.2个百分点。这都表明当前通缩风险不大，价格水平在经历一年多的持续调整后，已经开始逐渐稳定下来。这一方面对于企业盈利的改善具有十分积极的意义，另一方面也会压缩政府刺激经济的空间，使得今后物价持续回升的空间有限。
CPI增速将回升
CPI反弹主要归因于食品价格的上涨。8月食品同比上涨3.4%，环比上涨1.6%，分别比7月高出1和1.6个百分点。
从具体种类来看，对于CPI反弹影响最大的是鲜菜价格，鲜菜环比上涨14.3%，同比上涨23.8%。这一方面与8月处于秋季换茬期，蔬菜供应量减少的季节性因素有关，另一方面也与今年8月灾害性天气较多影响了蔬菜供给有关。以猪肉为代表的肉禽价格在经历了近一年的持续下跌后有所企稳，肉禽及其制品价格上涨1.0%，影响CPI上涨约0.08个百分点。
此外，消费品价格也对于CPI反弹有所贡献。8月消费品价格同比上涨2.1%，比7月本轮物价回落期间的低点高出0.4个百分点。这主要来自于与水电、燃料的贡献——8月CPI水电、燃料同比上涨3%，比上月提高0.5个百分点。
从9月来看，9月翘尾比8月低0.46个百分点，CPI价格受翘尾因素影响同比涨幅很可能低于8月，但这只是短期现象，由于以下几个因素，未来几个月CPI增速还将稳步回升。
自2009年中期开始延续了3年的猪肉涨落周期已于今年7月左右基本结束，因此，近期受猪肉饲料价格上涨及下半年猪肉消费高峰期到来等因素影响，猪肉价格有望进入新一轮的涨跌周期；虽然国内粮食供给比较充足，但在近期国际粮价屡创新高，且我国大量进口粮食价格很有可能增大输入性通胀压力影响下，已经扭转了去年3月以来持续下降的态势；CPI居住价格已与今年5月见底，在当前住房市场已回暖及成品油价格上调空间仍存的情况下，居住价格未来几个月也仍能稳步回升。
PPI增速近期企稳可能性增大
PPI方面，目前拖累价格上涨的主要类别有：受前期大宗商品价格回落影响，上游的采掘价格同比增速为-8.13%，降幅比上月扩大2.15个百分点；受中下游投资需求比较疲软及企业去库存影响，中下游原材料及加工业价格仍在持续回落，同比增速分别为-5.2%，-3.9%，比上月降幅扩大0.7和0.54个百分点。
但也要看到，当前促成PPI企稳的因素也在增多，如9月份后翘尾因素将会逐渐增大，10月翘尾因素比9月大0.69个百分点；再从环比来看，8月虽然环比下降0.5%，但降幅已经比上月缩小0.3个百分点，而未来几个月PPI环比继续好转的可能性较大。
首先，7月以来，受国际市场流动性驱动以及美国经济向好等因素影响，领先PPI大约一个季度左右的CRB指数已经企稳回升，CRB指数从6月的474上升至9月的493.
其次，今年 1-8月固定资产投资同比名义增长20.2%，高于今年1-5月最低点20.1%的水平，而未来几个月国内投资需求企稳迹象还会越来越明显，其原因包括：受房地产市场持续复苏影响，当前房地产投资增速已经扭转了去年下半年以来持续回落的趋势，如1-8月份，全国房地产开发投资同比名义增长15.6%，增速比1-7月份提高0.2个百分点；9月以来政府通过核准上万亿的基建投资项目继续增大稳增长的力度，这将有利于基建投资增速持续回升。这无疑都会对企业库存状况改善产生较好的影响，企业继续大幅度下调产品价格的动力不足，9月PPI环比降幅有望继续缩窄。
因此，PPI同比增速也有望在9月见底，10月后企稳回升。
而这也很可能表明今年四季度左右，我国始自去年三季度以来的价格回落周期将结束，这一方面会打消市场对于通缩的忧虑，有利于企业利润增速的回稳，但另一方面由于在当前经济增速并未明显回升之际，物价就出现了反弹，这也会增大政府调控的难度，使得央行难以放松货币政策来刺激经济较快复苏，经济增速回升也就会遇到更多挑战，而这也会反过来影响物价反弹的力度，因此这轮物价企稳后回升的空间较小，CPI年底涨幅不会超过3.(中国证券报)
（关键词：货币政策 CPI 2时代 经济数据 PPI 央行）
