9月25日消息，今日央行共进行了2900亿元逆回购，为单日史上最大规模。其中，14天期交易量为1000亿元，28天期交易量为1900亿元，两种期限的中标利率分别为3.45% 和3.60%。分析指出，央行此举是为了熨平季末流动性，然而资金面仍然趋紧。

宏源证券高级债券分析师何一峰表示央行操作思路并没有变化，为了熨平季末的流动性，逆回购敞开供应。他指出之所以有这么大的量，主要是机构需求比较旺盛。“这里主要是三部分的需求，一是长假的现金提现需求，二是出国旅游的购汇需求，三是季末冲存款的需求。”

然而逆回购操作并没能改变本周资金面趋紧的状况。今日市场利率继续全线飙升。截至今日11点，隔夜回购利率涨10个基点至4.3892%；7天回购利率涨3个基点至4.4800%，14天品种更是涨了40个基点至4.6900%。

何一峰表示整体来看，目前的资金面还是处于紧平衡状态，基本是按需供给，没有剩余资金。“现在逆回购的方式虽然不会让市场资金面出现问题，但紧平衡状态是难以改变的。而往年这个时候，央行并非是通过逆回购来调节市场的流动性，当资金面特别紧张的时候会通过降准的方式来缓解，这种方式会让市场有一点余粮。”

央行从8月16日起连续四周采用7天和14天期逆回购相结合的操作，9月13日暂停了14天期逆回购，开始启用28天期逆回购。今日的操作则是14天期和28天逆回购相结合。招商银行金融市场部分析师刘俊郁指出7天期逆回购需要节后10月8日资金才能回笼，因此没有必要进行7天期逆回购。

“公开市场操作期限的延长，表明央行指望对流动性的调节上更依赖逆回购而不是降准，主要是保持货币政策的相机抉择色彩，也是基于对外汇占款流向的不可预测性。”何一峰说。

近来美国推行的QE3政策会对央行公开市场操作产生怎样的影响？刘俊郁表示美国的这一政策在短期内对央行操作影响不大，但是长期来看，由于大宗商品价格上升，央行的政策力度会更加谨慎。何一峰则表示美国QE3会改变人民币的贬值预期，缓解热钱流出局面，甚至带来热钱流入。“QE3截止日期的不确定性也加剧国际资本流向的不确定性，会让央行的公开市场操作‘摸着石头过河’的可能性更强。”

对于降准预期，何一峰指出：“只要未来几个月没有出现外汇占款大幅流入的情况，降准的必要性不会下降。但持续逆回购操作的背景下，降准时点的预测变得没有意义。”

（关键词：央行 逆回购 2900亿 资金面饥渴 流动性）