经济弱回升态势未改

2013年前2个月份的经济数据喜忧参半，投资和出口上升，工业生产和消费零售下降。经济指标走势的分化，表明经济的回升是“弱回升”。我们认为，目前这一走势并没有发生实质性变化，今年一季度乃至二季度经济“弱回升”仍将延续，全年经济可能呈现前高后低的走势，各季度GDP增速将处于7.5%到8.5%之间。

前瞻地看，3月份工业生产有望步入传统旺季，重返小幅回升通道。固定资产投资在房地产开发投资和基础设施投资的带动下将稳中趋升，制造业投资受制于去产能去库存可能继续探底。出口在外需局部回暖的支撑下可能略强于预期，但持续性仍存在不确定性。消费零售增长暂时陷入低谷，有待政策扶持。

物价方面，2月份CPI在春节因素的推升之下将成短期高点；PPI环比小幅上升，但同比转正仍需时日。短期来看，物价温和可控是大概率事件。鉴于管理层对通胀的警惕，加上经济在下半年可能逐步回落，物价上升的压力将出现缓解，年内产生新一轮通胀的可能性较小，将全年CPI控制在3.5%左右的目标还是可能实现的。

宏观经济政策与上年相比，“财政更积极、货币更稳健”。中央财政赤字1.2万亿元是新中国成立以来的最高赤字纪录，扩大赤字、减税增支，是积极财政政策发力的主要表现；央行将2013年M2增长目标拟定为13%左右，为3年来的最低值，注重发挥稳健货币政策效果的意味浓厚，显现出较为审慎的指向。上述指标组合，对于防止经济可能出现“虚热”具有正面作用。