11月LPR报价出炉连续三个月“按兵不动”

11月20日，全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平，这也是LPR利率连续第三个月维持不变。

本月LPR利率“原地踏步”符合预期。“LPR报价由MLF操作利率和报价加点决定。11月中期借贷便利（MLF）操作利率不变，这意味着当月LPR报价的定价基础未发生变化。此外，受近期市场利率上行明显等因素影响，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青指出。

从利率端看，10月以来市场利率继续上行，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值已升至MLF操作利率水平之上；进入11月以来，均值水平进一步升至2.57%。短端利率方面，近三个月以来，银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率（DR007）月均值更是持续运行在短期政策利率上方，其中10月升至1.98%，已明显高于央行7天期逆回购利率。

“这意味着近期银行在货币市场上的批发融资成本上升明显，会削弱报价行主动下调LPR报价加点的动力。”王青分析称，考虑到接下来增发1万亿国债即将开闸发行，市场利率还会面临一定上行压力。

此外，中国民生银行首席经济学家温彬认为，面对当前商业银行净息差持续承压的状态，央行提出要维持银行息差和利润在合理水平，意味着监管层也不希望出现过低的贷款利率，从而为银行留存实力应对化债，保持稳健可持续经营，并提升资金运行效率，防止因企业贷款利率过低等造成的资金空转套利行为。

展望后续LPR利率走势，业内人士存在一定分歧。温彬认为，利率水平需要合理把握，在稳汇率、稳息差、资金面维持紧平衡等多因素考量下，年内政策利率和LPR报价料维持稳定，盘活金融资源、提高资金使用效率成为下阶段重要施力方向。

也有专家预计LPR调降仍有一定空间。王青表示，在加强信贷投放的同时，推动融资成本持续下降是一个重要发力点。另外，当前物价水平明显偏低，考虑价格因素后的企业实际融资成本偏高，因此预计MLF操作利率还有小幅下调空间。这样来看，短期内不能完全排除MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。

“LPR利率仍有调降空间，但需要看接下来国内宏观经济、物价表现，MLF利率、实体经济融资需求、银行净息差压力情况而定。从近几个月宏观经济数据与市场释放信号来看，国内经济呈现良好修复态势，政策需要兼顾内外均衡。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称。

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