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锗和稀土都有着工业“黄金”的美誉，锗作为一种半导体材料，是新兴战略产业的重要原材料，在半导体、航空航天测控、核物理探测、光纤通讯、红外光学、太阳能电池、化学催化剂、生物医学等领域都有广泛而重要的应用。世界锗的资源比较贫乏，全世界已探明的锗金属保有储量约为8600吨；中国已探明锗矿产地约35处，保有储量约3500吨。
公司锗资源优势突出
公司是国内唯一拥有锗矿采选、精深加工及研发一体化，锗产业链较完整的龙头企业，主要产品有区熔锗锭、锗单晶、锗光学元件、红外光学锗镜头、光伏级太阳能锗单晶及晶片等。2011年锗产品产量占全国总产量约36%。公司拥有大寨矿、梅子箐矿和中寨朝相三大矿山资源，已经探明的锗金属保有储量合计728.44吨，约占全国保有储量的20.81%。公司还拥有云南省凤庆县砚田多金属及锗矿、永德县尖山铅锌矿等探矿权。预计随着临沧市锗矿整合的进一步深入，将将进一步增加公司资源储量。
下游需求有望王“锗”归来
2012年6月公司及全资子公司东昌金属与汉能控股集团有限公司(汉能集团)签订《锗产品供应合同》，自2012年至2018年由东昌金属向汉能集团供应共计375吨二氧化锗产品。60吨二氧化锗相当于40.5吨金属锗，约占2011年全球产量的34.32%，超过行业红外、光纤等应用领域，让行业找到了一个重要的需求出口。双方进一步合作的内容还包括：公司拟向汉能集团出售全资子公司东昌金属部分股权，同时入股汉能集团拟设立的锗烷深加工公司，进一步延伸和完善产业链。
盈利预测与评级
随着订单开始执行供货、锗价有望继续上涨以及对公司资源储备前景乐观。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.34、0.51和0.70元，给予“增持”评级。
风险提示
汉能集团订单执行情况及后续合作不及预期；资源整合进度不及预期；锗价波动剧烈。
