一、上半年钢市风险走势中的回顾与经验
这几年的钢材市场走势具有明显的前所未有的经济阶段运行特征。2008年上半年以前的世界有增无减的通胀压力和经济减速，大宗商品价格回落，导致基金亏损，终于引爆金融危机。进而造成全球的经济衰退。这一切都直接影响到钢铁的供需关系和市场走势。这在实质上就是钢铁市场走势的外部经济约束环境和主要经济风险因素。2008年下半年许多经销商说搞不清楚经济形势，就说不清钢材市场，讲的就是这个道理。
驾驭钢材市场演变的大趋势，一定要把握经济和钢材市场风险演变的大趋势。2008年下半年钢材市场价格大幅跌入低谷正是在经济衰退的大形势下发生的。去年11月13日后的钢材市场价格深跌触底反弹。2009年春节过后，由于经济继续回落，需求减弱，产能释放，钢材库存增加，进出口形势恶化。钢材市场这种风险因素险象环生的严峻形势，说到底就是严峻经济形势对钢材市场价格上涨的制约条件。在经济低谷的特定经济条件下，这些风险因素都不是短期内就能够调整过来的。风险因素的积累终于演绎了中国钢材市场价格新一轮的大幅回落。上海7.25mm热轧卷板的价格就由2月初的3800元/吨下降到3月初的3100元/吨。每吨热卷价格降幅近700元。高库存风险和降价亏损的压力使经销商和钢铁企业陷入了节后钢材市场走势的一片恐慌之中。
就是在3月中旬以后，在当时的市场风险条件下，市场价格下行风险压力依然很大。但是继续降价减少库存风险，只能损失和亏损更加严重。在经济周期性低谷时期，这对企业的经营是很危险的。去库存化风险的思路需要调整。要通过稳定价格，减少订货和市场的钢性消费来消化高库存。在关系到经销商共同利益的这个问题上，许多商家坚持了稳价降库存的经营思路和实践。
再三月初的江浙沪涂镀会议上，我提出了未来市场演变要经历两个阶段。面对当时市场价格下行压力和惯性，一是厂家和商家密切合作，调整价格结构关系，在稳定价格的努力中，少订货，降库存。实际上我在二月底写的三月市场预测一文中，就是那篇“低谷震荡的钢材市场出路何在？” 文中提出：伴随刚性消费和进货减少，社会库存会出现减少的变化趋势。一旦这种库存减少的趋势出现，市场的信心就会明显恢复。目前的困难只是过雪山和草地的困难。在稳定钢价、减少损失的条件下，挺过这一阶段性的艰难时期。从上面的走势图中可以清楚地看出，涂镀市场的价格走势平稳度明显好于热轧卷板。
二是市场一旦出现库存下降，价格走稳趋势，这就进入了走出市场亏损险境的第二个阶段。走好这个阶段需要钢铁企业和经销商协调好价格结构关系，产量控制关系和重要市场关系。谨防风险，维护好市场的景气运行。顺应市场的大趋势，走出钢材市场的特色来。
实际上，在经销商和钢铁企业的共同努力下，三月底和四月份中国钢材市场已经出现了走稳的趋势。从各品种钢材市场的走势图中就可以清楚地看出中国钢材市场价格走势走出了一个椅子形曲线特征。全国钢材市场的价格走稳的形势，库存减少的变化趋势，使商家心态趋稳，也增强了商家的市场预期。前期钢厂和经销商亏损的压力和四月底受投资30%以上增幅的拉动，建筑钢材市场率先实现价格反弹。终于引发了全国钢材市场已经连续两个月在价格震荡波动调整中不断攀升的走势。
二、当前钢材市场走势的阶段性特征
世界银行预测今年全球经济负增长2.9%。扣除中国和印度，其他发展中国家同比下降1.6%。目前全球经济尽管降幅趋窄，但毕竟仍在回落中。这种经济大趋势和2009年的国际钢铁市场供需关系决定了没有钢材价格连续大涨的市场条件。在接近钢厂成本线附近维持微利和平稳运行就相当不错了。应对这种走势特点，钢厂和经销商应当树立维护自己合理利润带的经营思维。即研究风险价位的价格策略，也研究超跌价位的价格策略。既维护了经营的利益，又为市场稳定做了贡献。也符合钢厂的利益。走好2009年钢铁市场，一定要同经济大趋势协调起来，重视市场重大风险因素的防范和重大市场经济关系的协调。把握机遇、谨防风险、稳中前行是我在4月22日写的5月市场预测中送给钢材市场最好的祝愿和期待。
实际上这两个月中国钢材市场走势所体现出的阶段性走势特点也证实了把握机遇、谨防风险、稳中前行的市场经营思路是应对市场风险因素环境条件下，维护市场相对稳定和景气运行的唯一正确选择。
当前和下半年钢材市场走势特征之一 ：受经济环境条件制约。市场价格在低谷中呈现波动式涨跌震荡走势。为什么我们选择了热卷价格走势。就因为热卷板价格始终是目前影响和制约钢材市场价格走势的重要基础性大品种。有很强的价格走势代表性。从上图不难看出：去年11月13日市场价格低谷中，热轧卷板价格降到2800元/吨。今年春节前价格攀升到3800元/吨。四月初价格又降到3100元/吨的低谷。不久前上海市场厚卷3450元/吨。天津市场3500元/吨。两个月市场价格震荡上涨仅仅攀升了350-400元/吨。但是近几天，特别是钢厂大幅提高7月钢材出厂价格后，价格再次攀上3800元/吨。
从曲线技术分析层面上不难看出市场价格走势曲线已经展示出市场价格伴随大幅度的涨、跌均有风险积累。且价位的上限和下限均受到一定的阻力。从市场因素看：这符合今年国际经济衰退形势带来的钢材市场价格低谷震荡大趋势和钢厂严重亏损的实际市场底部价格震荡的边际制约条件。但市场价格震荡的振幅越来越小。从减少市场价格的大幅震荡和维护今年市场稳定运行角度说，中国钢材市场价格还有不大幅度的上涨空间。也正是这个原因，在目前钢材社会库存仍然较高的条件下，钢材市场的人气和预期仍在推动6月钢材市场价格不断演绎攀升的走势。
2008年以前的钢材市场走势变化实际上是在经济大体稳定运行的环境中，由钢材市场本身的供需关系和价格、库存风险积累造成的。而2008年下半和2009年钢材市场走势的风险来自于金融危机引发的世界经济衰退和钢材市场供需关系两个方面的风险因素积累造成的。这就是我们说2009年钢材市场走势中风险因素险象环生的根本原因。而实际情况正是如此。风险积累的快，市场的风险因素积累后的释放将压抑钢材市场价格在一个较长期在低谷中震荡盘整。引起市场价格波动频繁。因此，钢材市场的走势一定要顺应经济大趋势，又要不断化解钢材市场本身的包括供需关系、社会库存等不平衡在内的市场关系。
特征之二是：受铁矿石现货、海运费、焦炭、铁合金等原材料价格上涨和企业成本压力影响，钢材市场价格低线有升高的趋势。例如力拓与新日铁达成长期协议矿价格下降32.95%前后，巴西海运费价格就从20美元/吨，上涨到45美元/吨。澳矿运费从9美元上涨到17美元。去年以来进口铁矿石现货价格一度狂涨到1590元/吨左右,然后掉头向下,今年4月跌到550元/吨。目前价格已经上涨到620元/吨。进口现货铁矿石价格已经高于协议矿价格。山西焦炭协会提出7月价格由5月初的1480元/吨上涨到1650元/吨。同时近期除了北美钢材回落外，世界其它地区钢材价格也出现了小幅回升的趋势。韩国浦项出口轧硬卷由520美元（fob）提高到580美元。钢铁企业期望摆脱亏损。这就使中国钢材市场价位水平出现底部基础缓缓上移的趋势。这种趋势给了钢材市场增加了一定的价格回升空间。这也是为什么市场价格缓缓震荡回升的动力这次持续较长时间的重要原因。
6月底和7月初的钢厂提价和市场价格上涨有望突破春节前一波高峰值。实际上这也是在近期全球大宗资源性产品价格回升的背景下发生的。但是这种通胀空间是有限的。至少2009年世界经济低谷震荡，世界钢铁业减产40%的压力和市场低谷震荡的大形势，使中国面临很大的进口压力。不仅从需求的角度不支撑大宗资源性产品价格一路走高，而且大宗商品的价格在经济一定阶段的震荡必然受经济的承受力制约。这也是钢材市场价格难以一路走高的根本原因。
特征之三是：节后市场价格大幅下跌后的趋稳和近期市场价格的不断攀升，为钢厂和经销商积累了宝贵的市场经验教训，为减少后期市场价格大幅震荡积累了宝贵经验。正是由于经销商和钢厂重视了市场风险因素的化解，使市场风险因素积累直到目前，在总体上仍处在可控状态。例如6月初热卷库存有回升的趋势，但近期库存又有小幅回落，显示了库存高位企稳的趋势。
据2009年6月19日对上海市场库存情况进行调查统计，热卷库存上周虽然回落了2.3%，当时仍高达79.7万吨。建筑钢材库存小幅回落了3.9% 但库存人保持在42.3万吨的水平。市场库存的高位稳定，使市场风险因素积累总体上处在可控状态。在这种条件下，即使市场价格出现回落盘整，市场价格也不会出现大的下跌。这正是下半年市场走势的大趋势。
尽管6月市场风险因素仍处在可控状态，毕竟市场风险因素险象环生的世界经济背景没有发生大的变化。连续两个月的价格小幅不断上涨，板材的高库存状态没有改变。而近期的价格上涨又使出货受到影响。6月底一些钢厂出台7月钢材价格时，镀锌、冷卷价格上调450元，1mm冷板出厂价格4750 元/吨 ，热卷上调350元/吨。实际出场价格已经达到3860元/吨。这同上海、乐从市场冷卷4650元/吨 ，上海市场热卷3750元/吨比较。即使扣除钢厂的优惠政策，也使人们不得不担心未来市场价格上涨的压力和风险。
应该说钢厂这次涨价幅度较大。不过由于钢铁原料的涨价，钢厂面临成本上升和摆脱亏损的压力。近期受中国市场影响，亚洲地区钢材价格也出现了回升趋势。特别是出口退税政策调整后，钢铁企业的出口态势有了明显的改善。热卷的出口量有了明显的回升。其中鞍钢7月钢材出口合同就达到16万吨。减轻了国内市场的资源压力。这些因素促成了钢厂较大幅度地提高了7月钢材的出厂价格。
因此，尽管目前市场面临出货的困难，但是经销商为了防止陷入价格倒挂和亏损的险境。这几天也相应的大幅拉涨了市场的销售价格。如果维持新一轮价格结构关系，市场的风险仍能处在可控状态。
问题是，应对钢材市场价格风险增加的演变趋势，人可以是理性的。市场的利益驱动和价格形成机制却难以做到理性。这种市场价格形成机制在7月中旬以后继续导致市场价格不断攀高时，本身就蕴藏市场价格走势风险。人们对市场的预期感到困惑和担忧是有道理的。例如进口增加的压力，产能释放的压力，市场高库存资源压力，需求不足出货不好的压力。5月粗钢日产量水平达到147万吨。这是年产粗钢5.3亿吨的水平。5月份又呈现净进口100万吨的水平。而目前，即使中国的经济运行态势已经触底，正在底部盘整中蓄势缓缓回升，情况相比国际上好一些，但是毕竟需求增长有限，难以消化全部钢铁产能释放。实际上高库存基础上价格的连续上涨必然增加市场风险的积累。而风险积累到一定程度必然引发价格下跌，促进市场关系在新的条件下实现新的协调与平衡。这次钢厂大幅提高板材价格后，7月轧硬原料c卷将从3880元/吨，拉涨到4100元/吨。而目前1mm镀锌板价格4600元/吨，0.5mm涂板5600元/吨。很显然，涂镀市场受钢厂大幅提价的影响，也面临提高轧硬、镀锌、彩涂板价格的压力。否则整个涂镀行业将陷入亏损。由于提价后的市场价格已经触到本次震荡上行的顶部区域。即使成本引发的价位水平有上移的趋势。毕竟市场风险增大了。目前国内市场热卷价格已经拉涨到3800元/吨。进入7月中旬以后，如果市场继续不断拉涨价格，将会面临很大的困难。甚至不排除9月前市场出现一波价格跌、涨行情。
特征之四：这次钢厂调价后的实际价位已经逼到了节前价位。尽管考虑成本上升压力和市场价格低谷震荡的底部价位有抬高的趋势，毕竟贴近了风险价位。为了驾驭2009年钢材市场价格演变的大趋势，我在去年底曾经提出要在市场钢材经营中把握利润带的经营思路。利润带的思路不适应2008年，但却适应2009年。原因就在于，2009年的钢材市场尽管难以摆脱价格震荡的演变趋势。但是它始终受一定经济条件下市场风险因素的制约。价格震荡幅度越来越小。应对这种大势平稳的波动趋势，利润带的经营思想不仅可以帮助经销商保护好自己的合理经营利润，而且也是市场价格的稳定机制。这有利于减少下半年的钢材市场价格震荡，有利于钢材市场的稳定运行。符合钢铁企业的利益。而利益驱动的市场价格形成机制与市场风险的积累是一个矛盾。对这个问题的认识越理性，市场的实际风险可能会更小些。
三、怎么看未来经济演变大趋势对钢材市场的制约
纵观国内外经济形势可以概括为，世界危机并没有过去，钢市低谷震荡仍是２００９年下半年的大趋势。市场风险依然存在，制约中国钢市。中国经济已经触底，但形势错综复杂，国内外重大经济关系正在发生深刻的变化。
受5月投资增长39%的拉动影响，目前中国经济已经出现触底的特征。但是各行业的触底状态发展是不平衡的。有的行业，例如水泥行业同比增长13%，确实反映投资工程增长。经理人采购指数已经连续几个月超过50%，达到53%。受四万亿投资拉动，我国基础建设一花独秀，6月实际投资增长达到39%。目前在建项目21万个，投资总计划规模27万亿元。其中新建设项目12.4万个，计划总投资5.3万亿元，同比增长95.9%。有力地支撑了经济的恢复。需要注意的是投资拉动中国经济是整个经济稳定的支柱。在目前趋稳和趋好的经济形势中。中央调控在保持高投资稳定的前提下，对新的投资重点正向结构创新和民生方向调整。不再一味追求继续提高投资增长拉动。但大量投资建设项目的惯性决定了下半年中国投资仍然是高水平增长。而现代投资建设项目也大量的需要板材和其它品种钢材。
受投资拉动，我国工业增加值也出现了低位回升的趋势，5月份的同比增加8.9%。信贷规模虽然6月实际保持在6700亿元。但是上半年信贷总规模已经超过5.8万亿元。市场信贷环境明显改善。但是在许多行业，特别是基础加工工业部门，房地产业、铁路货物运输和进出口恢复上仍有一定的差距。其中铁路货物运输前5个月同比下降4.9%，5 月份出口26.4%的同比回落。降幅大于４月份的22.6％，为连续第７个月下降；1-5月的房地产投资增长仅仅为6.8%。虽然大船厂生产和同饱和，1 -5月生产1216万载重吨，同比增长61%，但5月新接订单仅仅19万吨，同比订单大减96%。很显然我们的经济触底还不稳定。但是毕竟总体正在底部盘整中蓄势缓缓回升。我在“中国经济走势的不对称性”一文中提出这种经济缓缓回升的趋势只能是沙滩性。这至少是下半年中国经济的实际演变过程。期待值也只能是改变gdp1-2个百分点。不过需要说明的是中国在出口大幅回落22%以后，我国的经济调控正走上以内需市场为基础的经济平稳发展的趋势。这种走势对中国的经济结构调整和国际化战略调整，缩短同发达国家大企业差距是有利的。我国经济缓缓回升的发展趋势决定了我国钢材需求，特别是建筑钢材需求和相关结构用板材需求都会保持增长的趋势。而出口退税政策的实施将改变我国钢材出口大幅减少，净出口变为净进口的不利态势。7月许多大钢铁企业出口明显增长的趋势虽然没有统计数字，但是几个大钢厂出口明显增加已经反映了这种变化趋势。尽管国际钢铁需求和价格仍在低谷中震荡，制约着中国钢材市场的价格上涨和进出口变化，但中国钢材市场的供需条件将会好于上半年，好于国际市场。这就为下半年中国钢材市场价格在合理价位区间平稳、小幅波动前行提供了较好的市场环境。
相比世界经济，特别是欧美经济仍在继续回落。失业仍在增加。经济负增长。尽管近期国际经济回落趋势收窄，但是原因复杂，经济何时回升并不明朗。至少不是2009年的事情。不过今年二季度世界大宗商品价格出现了价格大幅回升的趋势。有人担心新一轮通胀正在形成。因为在通胀形势下，成本继续上涨肯定会影响下半年钢材市场的价格走势。正是这个原因我们有必要说清楚当前的所谓“通胀”问题。
实际上这轮世界范围的大宗商品价格上涨有几个原因。一是政府拉动经济，加大投资力度和扩大贷款，增加了资金流动性，在经济整体困难的形势下，股市，特别是中国股市价格得到了大幅回升。二是前期经济大幅回落，许多大宗商品价格出现深跌，行业亏损。在今年二季度中国经济趋稳势头出现的时候，世界经济也出现了降幅收窄的趋势。市场信心的恢复和亏损企业摆脱亏损的压力，汇聚成市场深跌行业价格回升的动力。把握这个机会演绎一波深跌大宗商品价格的回升有它的合理性。三是过去三个月中，日元以外，美元兑所有16种国际主要货币的汇率均告下跌。四是这个世界的金融炒作虚拟经济的形势是复杂的。大宗基金前期大幅亏损，正是利用这个机会参与了一些大宗商品价格的炒作，推升了一波所谓的通胀。例如石油价格从三十多美元炒到70美元。有色金属价格大幅回升，5月以来的海运费价格上涨了一倍多。一般说经济上升期出现通胀压力是正常的。但世界经济并没有进入上升期。目前世界经济仍在衰退，大宗商品需求仍很弱。摩根、高盛说看好房地产、看好钢铁，也看好煤炭不过是忽悠通胀气氛，好赚大钱。国际贸易减少20-30%，海运市场价格能不受需求不足的制约吗？显然是前四个因素作用推升了世界大宗商品价格的回弹。
我在去年9月写的关于金融危机引发世界经济周期性回落的四个特征一文中，提出这轮世界经济危机的四个特征。其中第四个特征就是由于国际货币结构体系存在严重的缺陷。美元占国际流通货币的64%。虚拟经济滋生了大批基金炒作型的投资公司。经济危机中他们亏损严重，债务缠身。像搁浅的大鳄。一旦世界经济走出低谷，出现经济复苏，会引发对大宗资源性产品需求增加的趋势。基金炒作，推动价格上涨会再次演绎通胀压力增加，形成经济未来的周期性波动和金融危机的再次发生。不过世界经济还在衰退。因此，简单地认定世界陷入新一轮通胀还为时尚早。原因就在于世界经济的衰退和经济的底部盘整不支持大宗商品价格恢复到合理价位后继续连续走高。这也是这轮大宗商品价格的上涨同2008年上半年以前的时期，全球通胀压力有增无减的大趋势的根本不同点。受经济衰退，需求减少影响，这种大宗商品价格受炒作基金的拉动尽管动力十足，但不具备可持续性。前景的震荡是不可避免的。这也是当前大宗商品价格大幅上涨的风险所在。
有人预测世界将面临长达十年的通胀期。预测容易，但从经济的深层次上分析预测出实践的演变形势这是很难的。这轮大宗商品价格的上涨，通胀气氛的增加，投资基金炒作的盈利，对像欧美这样的国家确有拉动经济的效果。近期美国22家投资基金提前向美国政府还贷，美国经济降幅收窄，反映的就是这种效果。毕竟美国金融资产占美国净资产的40.5%。美元是美国，甚至是当前世界经济的金融支柱。不过大宗商品价格上涨也增加了实体加工工业的成本负担和进一步的衰退。正是这种复杂经济形势，8国集团财长会议在提出世界经济有触底迹象的同时，建议国际货币基金需要强调应对金融体系实行更加严格有效的监管。把球踢了出去。昨天世界银行调低了世界经济增长报告公布，把全球经济衰退的幅度从1.7%下调到2.9%。欧美股市和许多大宗商品价格应声回落反映的就是这种大背景趋势。正是这种经济演变的大趋势决定了2009年世界钢铁市场低谷震荡的大趋势不会因为近期亚洲钢材价格有所上涨而发生大的变化。国际钢铁市场的严峻形势正是通过我国进出口形势的变化继续影响中国钢材市场走势。
综合上述分析，受利益驱动和市场价格形成机制影响，在目前钢厂７月钢材出场价格再度大幅提高后，热卷价格已经逼近了春节前高风险价位。虽然下半年钢铁企业受成本上升的影响，市场价格有升高的趋势。但国内外的经济大环境毕竟制约钢材市场的价格走势。从价格形成机制上看，今入7月中下旬以后，继续拉高价格。将导致价格风险增加。下半年中国钢材市场难以避免一次较大的市场震荡调整。虽然震荡幅度不会形成大跌。但是风险的防范还是应该重视的。这种震荡的实际演变和最终结果只是市场在实现低谷波动中震荡前行，大势平稳的实践形式。
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