在两个交易日大挫130元/吨、跌幅近8%后，焦炭期货主力合约1301终于在1600元/吨的整数关口企稳，不过，昨日1301合约尾盘再度跳水，大跌3.04%收在1563元/吨。虽然此轮下跌已然较大，但由于需求不足，供应过剩加剧，未来焦炭下跌空间依然存在。

今年伊始，整个煤-焦-钢的产业链由于钢材(3703,4.00,0.11%)下游的终端消费尤其是房地产市场的影响，产能过剩严重，整体表现疲弱，钢价弱势运行使得焦炭期货价格自2月初以来始终处于下跌通道中，整体下跌达500元/吨。在这段时间内，焦化企业一方面不得不面临下游钢厂的不断压价，另一方面还需要保证企业的运行不断生产。一个比较有意思的现象就是，近几个月度焦炭和生铁产量每月都在增长，不过除了5月之外基本维持着焦炭增速明显大于生铁增速的状态。这就意味着，每个月度总会形成更多的库存。统计局公布的6月数据显示，6月焦炭产量高达3967.93万吨，再创历史新高，同比增加4.27%。而当月生铁产量为5571.51万吨，同比增加1.07%。这也就可以解释为什么尽管6月底期货市场因资金推动出现了一波反弹行情，而现货市场却在不断降价，以及之后出现的连续两天的巨幅回落。

进入7月的传统高温季节，钢厂原本就检修增多，开工有所下滑，而在整个产业链熊市中，将会更加积极地进行停产检修。这一点从中钢协公布的7月上旬旬度日均产量中已经得到体现，195.81万吨/天的数据已较5、6月份出现较为明显的回落。不过从焦化企业的角度来看，虽然钢价下跌逼迫焦炭现货价格连续出现罕见的大幅回落，但由于上游的炼焦煤价格在进入5月后无法独善其身，同样出现大幅回落，使得焦企成本得到一定控制，成本的减少使得亏损幅度也有所放缓，这也就造成了尽管需求不理想，但焦炭产量屡创新高。只要炼焦煤的价格不反弹，焦企依然愿意生产，即使面临后市需求更严峻的挑战。因此，预计7月底至8月，钢材产量增速很有可能明显放缓。从钢厂来看甚至很有可能出现较二季度减产情况，产量的控制将使得钢价得到一定支撑，钢价的下跌幅度将有所放缓。但需求不佳使得钢价想要出现大幅反弹的可能性微乎其微，而同时焦炭方面仍然将维持高增长的情况。以上这种情况一旦出现，焦炭的供应将进一步超过其需求，这使得焦炭无论期货价格还是现货价格都将较6月底及7月中上旬更弱。  总体来看，只要钢价不出现大幅反弹，在未来的一两个月整个产业链将基本维持现在的弱势格局，焦炭供需将进一步恶化，焦炭期货价格很有可能维持下跌的走势。按照目前的下跌速度，一旦空头发力，1500元/吨并不遥远。 (作者系光大期货分析师)