在7年前收购优尼科失败后，中国海洋石油有限公司（以下简称中海油）在国际并购领域的动作之大仍然举世瞩目。

7月23日，中海油宣布已经与加拿大尼克森Nexen能源公司达成最终协议，将以每股27.5美元的价格，现金收购尼克森公司所有流通中的普通股，交易总对价大约为151亿美元，同时承担其336亿元债务。这是中国企业迄今为止最大一宗海外能源并购交易。

市场忧心高溢价收购风险

尽管中海油此次的海外并购博得众多好评，但由于收购项目所面临的高风险，以及市场对高溢价收购的担忧，中海油在纽约和中国香港两地股价均产生剧烈震荡。

7月23日，中海油宣布已达成最终协议，公司将以每股27.50美元的价格现金收购尼克森所有流通中的普通股。该收购价格比尼克森在纽约证券交易所交易的股票2012年7月20日收盘价溢价61%，比2012年7月20日止20个交易日期间的成交量加权平均价溢价66%。收购尼克森的普通股和优先股之总对价约为151亿美元，尼克森当前的43亿美元的债务予以维持。该交易以安排计划的方式完成，预计在2012年第四季度完成。

记者从中海油了解到，此项收购所需资金来自于中海油的现有资金和外部融资。

因中海油已分别在中国香港和纽约两地上市。海外并购消息发出后，中海油两地股价同时发生波动。7月23日，中海油在纽约证券交易所开盘不久，股价便直线下跌，由开盘时的203美元/股跌至收盘的193.96美元/股，下跌幅度达4.4%。目前中海油市值约866.2亿美元，市盈率不到8倍；24日中海油在港股开盘后，股价曾一度上涨2%以上，但午间开始走跌，截至收盘，股价跌4.02%，报收14.82港元/股。

不过，中海油本身非常看好此次交易。中海油相关负责人认为，通过收购尼克森，中海油将进一步拓展其海外业务及资源储备，以实现长期、可持续的发展。尼克森分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海上等全球最主要产区的资产中包含了常规油气、油砂以及页岩气资源。该公司的优秀资产组合不仅是对中海油的良好补充，同时，也使中海油的全球化布局得以增强。

“这次交易将使我们获得一个领先的国际发展平台，相信这项交易将会为我们的股东创造长远的价值。”中海油董事长王宜林自信地认为。

尼克森的价值

而尼克森公司的现有资产是否值得让中海油高溢价巨额收购？

资料显示，尼克森是一家位于加拿大的独立的全球性能源公司，在多伦多和纽约证券交易所上市，股票代码为NYX。其专注于三项发展战略：加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发。

记者同时了解到，尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量不含矿费。截至2011年12月31日，依据美国证券交易委员会规则计算，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。此外，根据加拿大国家油气储量评估标准51-101的规定，截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。

中海油相关负责人同时告诉记者，截至目前，尼克森在加拿大、英国、美国、尼日利亚等多个国家拥有资产或者合作项目。

未来成功并购尼克森之后，中海油将致力于发展尼克森在英国的资产，包括对于目前所有在产、开发和勘探资产的维护和开发计划，该资产包括Buzzard和GoldenEagle，并将继续与英国供应商保持合作；在美国，中海油将保持尼克森墨西哥湾的勘探和开发投资计划；在尼日利亚，中海油将保持其在Usan项目中的合作关系，同时将积极开展开发、评价和勘探钻井活动。在上述海上作业区域，中海油将凭借其30年的海上勘探与开发经验，向尼克森团队提供专业的支持。尼克森在其他地区的业务将维持不变。

有媒体报道称，以目前产量计算，中海油的石油储量仅够开采9年，是世界主要石油企业中石油储备最低的企业之一，但完成此次收购将增加中海油30%的石油储量，或还将提升20%产量。

瑞信认为，中海油收购尼克森虽然溢价达61%，但以长期布兰特期油平均93美元的假设，则属合理。该交易对中海油的增值作用在于尼克森300000英亩的页岩气资产，中海油可生产页岩气并输送到中国，并获得能输回中国的真正技术。瑞信同时指出，交易有助提升中海油的盈利，推动中海油达到2011-2015年间复合增长6%-10%的产量目标。

不过国泰君安认为，收购代价并不便宜，显示在国际市场收购上游资产的艰难，短期无显著正面意义。

至少需三国审批

尽管从长远看，高价收购资源对中海油终归是一件好事，但好事向来多磨，此次交易能否遇到政治风险仍不得而知。

中海油方面称，交易最终还需要包括法院批准、普通股股东本人或其代理人在特别股东大会上三分之二以上表决的批准，以及包括但不限于加拿大、美国、欧盟（如需）和中国相关部门签发的有关政府和监管批准。

在中国政府审批方面，中海油显得非常自信，甚至向尼克森承诺，如果由于中国监管审批的原因导致本交易没有完成，中海油将支付尼克森4.25亿美元的终止费用。

而为了获得加拿大政府的顺利审批，中海油也作了一系列准备，其中包括其对加拿大和加拿大油气行业作出了相关承诺。

中海油承诺，交易完成后，中海油计划将卡尔加里作为其北美和中美洲的总部，负责管理和发展尼克森在北美洲、南美洲、欧洲和西非的资产及中海油位于加拿大、美国和中美洲的资产；中海油将通过向尼克森位于加拿大和其它地区的国际资产投入大量资金来落实和加强尼克森当前的资本支出计划，中海油认为自身拥有的资金能力可以更好地开发尼克森庞大的资源潜力；中海油还有意在多伦多交易所挂牌交易其普通股。

同时，中海油称将继续支持阿尔伯塔大学的油砂研究，参与加拿大油砂革新联盟，并作出了相关对当地的社会责任、慈善项目的承诺。不过美国相关部门的审批可能将是一个考验。2005年，由于美国国会的反对，中海油185亿美元收购Unocal的计划泡汤。

“中海油凭借此次的大手笔收购进入了加拿大市场，该公司的长期目的是通过被收购的资产打造其在北美业务的平台，更深层次地介入北美油气资源开发。”《华尔街日报》发表文章称，显示了美媒对中国企业的戒心。