伴随着欧洲央行带来无限量购买主权债计划的直接货币交易(OMT)推出和欧洲稳定机制(ESM)的正式启动，欧元区债情危机暂时回归平衡。

不过，可以预见的是，各成员国将在金秋10月迎来更严峻的系列问题——初衷向好但条件苛刻的OMT是否能被有效执行，欧元区成员国不平衡的经济发展和彼此存在的矛盾是否会摧毁救助美意，“领头羊”德国是否会对希腊、西班牙、意大利等“困难户”的拖后腿失去耐心？蕴含动荡的“新平衡”如果再次被打破，局势趋向恶化，欧元再一次被置于解体风险之中，更猛烈的危机将会爆发。

然而，天下没有免费的午餐。尽管OMT购买如何冲销的具体细节尚未公布，但获得参与OMT计划资格的成员国必须为“午餐”支付隐含的限制性条件，加入全面或防御性EFSF/ESM计划，提交完整的财政紧缩计划，接受欧盟及国际货币基金组织的监督，欧洲央行将从货币政策和条件是否被遵守的角度考虑决定启动、延续或暂停OMT.

时间点上看，在10月，所有市场焦点会聚集在西班牙关于2013年预算案、新的结构性改革一揽子方案和银行业压力测试结果的三项声明，这不仅关系西班牙是否寻求并满足条件获得OMT购债计划救助，如果OMT最终被付诸实施，将对整个欧元区救助进展产生重大意义。

显然，这是一个“是否愿意”和“是否有资格”的双重问题。

如果届时加入限制性条件的谅解备忘录被签署，西班牙正式获得EFSF支持，欧洲央行行长德拉吉对欧央行购买主权债所设定的必要条件得到满足，时间较西班牙债券的大规模赎回大幅提前，高盛高华报告指出，这个基于利率上扬和欧央行购买短期西班牙政府债券的假设，将很大程度面临政治风险，即收益率水平过低，西班牙不愿意寻求EFSF支持，或德国议会认为限制性条件过于宽松。此外，申请援助需要承担“财政严厉紧缩”压力、承担被IMF监控导致进一步削弱民主和主权的代价，也会使西班牙政府百般避免走最后一步。

然而，市场状况的恶化将使上述政治风险即便成为现实，西班牙也会被迫在今年10月寻求救助，高盛高华预计。

除此之外，意大利总理蒙蒂和多名官员数次公开表示，短期内意大利不会申请欧央行欧债计划，力争通过改革使经济在2013年重返增长，努力保持经济在正轨运行。

另有消息称，日前欧元区政府正在准备一个覆盖多国的一揽子援救计划，其中包括可能对希腊、西班牙的进一步救助，以及对塞浦路斯的首次救助，目标希望打破外界对希腊做更多让步的反对，尤其是德国。

但是疲软的财政状况、收入和私有化进程不及预期和新政府缺乏让救助项目归位正轨的能力，花旗银行首席经济学家麦克·桑德斯(Michael Saunders)认为，即便欧央行宣布OMT之后，希腊退出欧元区的可能性仍比8月更大，因为欧盟、欧央行和IMF的领导人认为希腊退出并不会导致更严重的系统后果，预期希腊在今后12至18个月内退出的可能性是90%左右。

（关键字：欧洲央行 OMT 欧洲稳定机制）