大宗商品回落美元指数走强

除了各种税收增加即将开始，美国政府需要削减开支的日子也越来越近。美国民主党与共和党在去年谈判债务上限问题时达成协议，在减赤‘超级委员会’未能达成一致的情况下，将在2013年1月1日启动自动减赤机制，预计将在10年内削减联邦政府开支合计1.2万亿美元。一方面要开源增税，另一方面要节流减支，两者结合就是美国财政紧缩。2011年美国两党曾妥协，委托‘超级委员会’找出减赤1.2万亿美元的方案，如果‘超级委员会’做不到或国会不接受方案，自动削减支出的机制自2013年1月就会启动。

美国第三轮货币量化宽松的盛宴似乎没有带来市场的狂欢，国际原油、工业金属等大宗商品价格反而在近期出现了波浪式的回落，截至上周五收盘，纽约商品交易所的原油期货每桶下跌2.05美元，跌至90.44美元/桶，跌幅达2.26%；伦敦金属交易所的金属铜期货每吨下跌212.75美元，收于7992.25美元/吨，跌幅达2.59%，其他一些大宗农产品也出现下跌，显示出市场对未来商品价格走势的担忧。

与大宗商品价格回落形成鲜明对比的是反映美元综合汇率的美元指数，在美国宣布推出第三轮货币量化宽松之后，美元指数几次出现走强，就在上周五，美元指数上涨0.38%，收于79.64，而此前一个交易日，美元指数也上涨了0.31%，连续两天的上涨已经使美元指数回到了公布QE3之前的水平。

受到美国新货币政策影响，全球货币供应量后期将增加，在新金融记者早先采访中，大部分分析人士都认为这会带来大宗商品走强与美元指数下跌，但目前看来，这种状况并没有出现。

一德期货研究院宏观与战略发展研究中心总监沈妍向记者表示，这些看似不容易理解的现象背后有着深层次的原因，其中最主要的因素就是美国即将出现的“财政悬崖”。

悬崖有多深

2008年金融危机爆发，为应对经济衰退、民众收入缩减等问题，当时的美国总统小布什就曾推出过一些财税减免措施，奥巴马上任后将已经到期的减税政策延期了两年，今年年底，前期减税措施面临到期取消的境况。

针对这一问题，美联储主席伯南克提出，一旦减税政策消失，美国财政在2013年一开始就会进入紧缩周期，与此前的持续宽松形成鲜明的反差，这就是所谓的美国“财政悬崖”。

根据美国国会预算办公室的定义，该国“财政悬崖”，是指按照现行法律，联邦预算赤字将在2012年和2013年大幅减少，造成计划税收增加而计划支出减少。一方面，由于现行或计划的税收规定到期，例如小布什时代开始的个人所得税和工资税率的优惠以及针对高收入者的最低税额限制优惠均到期，2013年税收收入将显著增加；另一方面，计划支出将减少，例如自动减赤计划今年第四季度开始即将强制实施，限制政府消费和投资。

在美国财税减免年底即将到期的同时，美国债务超出上限的危险也在与日俱增，这都要求美国通过增加税收、削减开支的办法来承担责任。新金融记者了解到，美国“财政悬崖”中主要的财政紧缩将于2013年1月1日生效，而只有美国国会具有“悬崖勒马”的能力。

沈妍向新金融记者介绍，美国“财政悬崖”主要有两大部分构成，其中一个主要部分就是向美国民众增加税收，这里面的条款有：叫停小布什当政时期约2940亿美元的税务减免，这相当于美国GDP的1.9%。这一减税措施由小布什在任职初期制定实施，而2010年奥巴马延长了它的有效期，但如果美国国会没有新条例出台，这一举措将于2012年年底失效，美国税率将回到克林顿时代的水平；此外还包括停止工资税赋减免、停止其他税务优惠(合860亿美元，大约占美国GDP0.5%)、根据可承受医保法案开征医保税(合240亿美元，大约占美国GDP0.2%)等。除非罗姆尼赢得总统选举并且共和党在参议院占得多数席位，否则奥巴马制定的医保税明年就会开征。

（关键字：美国 债务上限 自动减赤机制）