上周，巴西卡车司机结束罢工的消息令CBOT大豆期货主力5月合约连续下跌，结束了反弹行情。本周，美国农业部发布了月度供需报告，但并未给市场提供方向性指引，美豆期货承压于1000美分/蒲式耳关口之下，展开窄幅振荡行情。
世界大豆产量及库存维持高位
3月10日晚，美国农业部公布3月份供需报告。不过，每年三月份的USDA供需报告几乎都缺乏亮点，市场更加关注月末公布的美国农作物种植意向报告和季度库存报告。今年也不例外，美国大豆2014/15年度的供需平衡表完全未作调整，阿根廷和巴西的大豆产量也与上月预估值保持一致。整体来看，世界2014/15年度大豆产量预期与上月持平，消费量微降，期末库存微增，报告影响中性偏空。
由于在报告公布前夕，CBOT大豆期货已经连续数日回调，因此这份中性偏空的报告并未指引市场进一步下跌，美豆主力5月合约在980-1000美分/蒲式耳之间展开窄幅振荡走势。但这份报告同时也表明，世界大豆基本面依然是供大于求，创历史最高纪录的期末库存将对大豆价格构成较强的制约，大豆熊市格局不变。
南美大豆供应炒作大于实质
尽管2014/15年度南美大豆种植面积提高、生长关键期天气正常，但是南美大豆在收割及出口环节的问题一直是市场炒作的热点。
首先，巴西国内的铁路建设不足、港口吞吐能力有限、工人频繁罢工，依然是亟待解决的问题。今年2月底，巴西卡车司机罢工，导致公路拥堵，港口无货可装。3月第一周，政府同意了加薪和补贴柴油价格的要求，大部分卡车司机重返岗位，农产品(13.52 -0.88%,问诊)运输恢复正常。目前巴西港口船舶等待装运大豆的时间正常，巴西罢工风波暂告一段落。
其次，近日阿根廷中部多个城市发生洪灾，引发市场关注。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所3月5日发布的报告称，潘帕斯谷物种植带的北部地区在过去一周出现过多降雨，再加上2月份的降雨，导致农田和道路遭受洪水影响，不利于农户收割和运输2014/15年度的大豆。本周，交易所仍然维持阿根廷5700万吨的大豆产量预测值不变，但是可能根据作物损失的披露情况，在未来几周里下调产量预测值。
以上炒作成为短期内支撑CBOT大豆期货价格的主要利多因素。然而，笔者认为，收割环节的炒作难以颠覆今年南美大豆整体丰产的结论，美豆期货可能因此暂缓下跌，但不会出现持续性上涨行情。
强势美元提振南美大豆出口
南美农户的售粮积极性也是大豆市场关注的焦点。虽然南美国家较为严重的通货膨胀导致农户更愿意持有大豆库存来抵御通胀风险，但是巴西雷亚尔和阿根廷比索的持续贬值，使得南美大豆在国际市场上一直保持着明显的价格优势。
近期，美国经济复苏形势乐观，美联储加息的脚步预计加快，因此美元指数强势上行。尽管巴西央行在3月4日宣布将基准利率大幅上调50个基点至12.75%，创下2009年以来最高利率水平，但是依然没能扭转雷亚尔相对美元贬值的趋势。由于国际大豆贸易主要以美元计价，雷亚尔贬值有助于提高巴西农户的出口热情。有消息称，在美元兑雷亚尔汇率超越3.0的整数关口之际，巴西农民借机销售了近100万吨大豆。
综上所述，世界大豆市场延续供大于求的基本面，美豆期货价格弱势难改。短期内有关南美大豆供应的炒作，导致CBOT大豆期货下跌动能不足，但这些不是决定中期趋势的关键因素。虽然当前继续做空美豆的风险较大，但是市场尚不具备反转向上的驱动力。
(关键字：USDA报告 美豆 弱势)
