本周(9月22—26日)，因美国大豆丰产预期加强，且即将大量上市，CBOT大豆期价见2010年6月以来的低点。受外盘带动，国内植物油主力合约期价在周一均见年内新低。由于需求不旺，贸易商囤货积极性不高，国内库存仍集中在压榨企业和储备库中。
本周，国内豆油现货价格普遍下降，国内偏多的库存及美国大豆丰收对国内价格形成压制。沿海一级豆油出厂价格5650-5950元/吨，较上周下跌80-100元/吨。东北内陆地区一级豆油价格5950-6100 元/吨，较上周下跌100-120元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5980-6120元/吨，较上周下跌80-120元/吨。
目前小包装油厂库存较多，批发环节销售速度没有起色，抑制了沿海豆油向下游环节的流动速度。
分析后市，利空因素有：一是目前订购新季美国大豆，到港完税成本3288元/吨，以此为基础，按油、粕现货价格测算的大豆加工盈利343元/吨，加工收益较高，预示着油、粕价格总体被高估，中期走势偏弱格局很难扭转。二是市场短期面临美豆丰产上市压力，中期面临国际市场大豆和玉米比价关系带来的大豆种植面积上升的压力，预计中期国内植物油期现货价格将呈底部区间震荡态势，并有可能见新低。
利多因素有：一是国内植物油期现货价格已见2008年金融危机时的低点，市场认为向下空间有限，杀跌意愿不强。二是国际市场基金对“空豆油多豆粕”的解锁，基金对豆油净多单持有量上升，使得CBOT豆油期价走势强于大豆和豆粕。三是四季度大豆进口将放缓，油厂库存压力减轻，国内植物油现货表现将强于期货。
综上所述，国内豆油价格调整周期将较长，未来底部到5300-5500元/吨可能性较大，现货操作上仍是随用随购，不可大量囤货。
本周，国内菜油现货价随盘下跌，长江流域四级菜油出厂价格5750-6050元/吨，较上周下跌50元/吨。华南地区四级菜油出厂价格5600-5650元/吨，较上周下跌100-150元/吨。华南沿海菜油库存十分充足，下游企业采购热情不高。
分析后市，利空因素有：一是目前华南地区四级菜油现货价低于期货价，油厂通过盘面进行卖出套保积极性高，菜油注册仓单数量不断上升也说明这一点，延长菜油期现货价格的调整期。二是国内菜油无论是商业库存还是政策库存均处于历史高位水平，抑制需求方追涨和囤货的积极性，不利于价格向上。三是市场传闻临储菜油将在10月随行就行抛出，届时将增加国内菜油阶段性供应量，减少对华南地区菜油需求。
利多因素有：一是四菜和豆油价差缩小，目前两广地区四级菜油价格已经低于一级豆油价格，加之国人对豆油基本都是转基因的认知，这将有利于带动菜油消费。二是国内菜油期现货价格已处于五年来的低位水平，市场认为向下空间有限，资金杀跌积极性不高。三是本周加拿大新季油菜籽到我国完税成本3640元/吨，按当前四级菜油和菜粕现货价格测算，东南沿海油厂理论榨油亏损180元/吨，亏损将抑制油厂进口积极性，有利于中长期菜油价格。综上所述，在国内植物油基本面偏空，且国内菜油高库存情况下，预计国内菜油现货价格仍以弱为主，走势也将弱于期盘，操作上仍建议随用随购，不可急于囤货。
本周，棕榈油现货价格普遍走低，24 度棕榈油价格为5220-5350元/吨，比上周下降80-100元/吨。港口库存继续下降，目前为80 万吨，是 2012 年 12 月份以来的最低水平。
分析后市，利空因素有：一是国际市场豆油和棕榈油的价差仍处于历史低位水平，美国大豆丰收预期强烈，下游厂商采购谨慎，棕榈油需要下跌来取得价格优势。二是尽管国内棕榈油库存持续下滑，但下降的主要是融资抵押部分库存，流通库存依然充裕，加之豆油和菜油库存高企，植物油供给偏多的局面仍没有改变，库存下降对价格支撑作用有限。
利多因素有：一是9 月上中旬马来西亚共出口棕榈油99.9万吨，比上月同期增加26%，并高于1-8 月份同期79.8 万吨平均出口量，说明马来西亚取消出口关税政策对棕榈油出口形成促进作用。二据媒体报道，马来西亚相关部门准备向国会提交文件，建议将棕榈油出口免税政策延长至年底。印尼政府近期表示，也在考虑取消棕榈油出口关税。出口增加将有利于主产国棕榈油库存，支撑马盘价格，并传递到国内棕榈油市场。综上所述，鉴于国内库存减少，棕榈油价格走势可能略强于其他品种植物油，但因国内植物油总体供给十分充足，棕榈油市场调整期将较持久，价格仍有下跌空间，操作上仍建议随用随购，不可急于囤货。
(关键字：大豆 菜油 棕榈油)
