8月美国大豆继续保持着较高的良好率，这是过去几年均未出现的状况，市场更多的资金开始由相对偏空转为极度偏空，目前预期美豆单产超47蒲的已经不在少数，而巨大的供应如果没有得到需求的消化将直接转化为库存，但目前在定产之前市场还存在一定的变化，个人认为目前美国单产仍存在不确定性，虽然干旱是造成大幅减产的重要条件，但降雨过多也会造成单产下滑，只是这种下滑是在预期较高的范围之内的下滑，并非是真正意义的减少。我们认为目前美豆的价格已经预期出了46.5至47蒲的单产价格，所以是存在向下修正的幅度，在目前的周期特别是未来半年周期，市场可能都将处在低位的运行，而这正好是采购型企业应进入期货市场进行保值的重要周期，如果你的采购不是以特定时间点的价为核算，那一个周期性的低点价格均价才对你有意义，我们也是希望企业能在低价周期采购相对低价格来平均价格上涨周期时的成本提高。
一、 美国大豆面积增长60%在单产低于40蒲区容易造成平均单产下滑
美国2014-2015年大豆面积由上一年度的7650万英亩增长至8480万英亩（6月底数据）增长840万英亩，相当于单产不变的提前下美国大豆产量增长近900万吨。目前美国大豆三个主产州的面积增长占到整体面积增长的20%，单产处于50至54蒲之间，但主产区的降雨8月份也大幅高于平均降雨量，单产能否保持超高单产值得关注。而其他60%面积增长来自于南北达科他州等地区，而这些地区的大豆单产处于30蒲至40蒲单产区间，增长的面积单产不会超过42蒲，会将整体平均单产下拉。
二、美国主产区降雨量超平均水平造成为单产下修
1、 关注美国7-9月份降雨量情况
我们以美国四个主产州的7-9月份降雨量与良好率进行对比，发现当月度降雨量在3.7至2.5英寸附近时良好率出现下滑机率较大，而当降雨量在3.5至4.3英寸时良好率保持高位机率较大，当降雨量超过4.5英寸之后单产始下滑，过多的降雨量会造成单产下滑，但这种单产下滑与干旱造成的单产下滑不是同一类型，只是修正过高的预期，而非大幅度减少，这一点大家应在数据运用上加以区别。
2、 截止8月28日美国主产州降雨量统计
上述主要州截止8月28日降雨时为阿肯色4英寸、伊利诺依5.14英寸、爱荷华7英寸、印地安那4.63英寸、其中IA州超出正常降雨量近一倍，IL降雨量也超出3.7英寸近1.4英寸，而6月份降雨量也是大幅超出平均水平，如果未来9月份降雨也同样超出，7-9月平均降雨量会达到较高的水平，截止目前美国各州的降雨量已经超过去年全年降雨量，过高的单产可能性正在下降，特别是IA州单产值得关注。
主单州的单产由超预期向正常预期回归，而占到60%面积增长州的单产低于40蒲区域，整体单产仍低于美国农业部的45.4蒲的平均单产，我们预期今年最终单产在44.5蒲左右。后期美国农业部的数据应是在过高预期之后开始进入到向下修正周期，当然这还要看美国农业部是在9月报告中还是之后两到三个月的报告中进行修正。
当然1蒲式耳的单产对应产量在200多万吨大豆，只是一个很小的数据，但在目前均处于过度悲观的数据面前，一旦数据没有向上修正反而向下修正对市场的预期转向将为形成重要影响，影响程度并不是在于1蒲幅度而在于对市场预期的影响。
三、豆粕1505合约买入套值
目前基差报价回落到120至150元，油厂对后期也较悲观，而低基差价有利于油厂销售。我们目前还是建议在1505之前的3、4、5、月饲料企业还是应采购基差，期货盘面上在3100至2900之间仍是为未来半年进行采购的周期价格区间，未来在此区间继续进行套保买入，特别是关注9月、10月份的供需报告对单产数据的调整，也许修正会在最后一季度，但这不影响企业整体套值采购。
(关键字：饲料 豆粕 期货)
