中国第一季度锡矿进口下滑 精锡出口创新高

根据最新的海关数据，中国3月份锡矿和精矿进口总共为13,056吨，其中从缅甸进口12,064吨。估计3月从缅甸进口矿的锡金属含量为3,100吨，环比上升244%，同比上升55%。2019年第一季度缅甸锡矿和精矿进口锡金属含量估计为11,100吨，环比下降7%，同比下降38%。 海关数据也显示3月精锡出口为1,307吨，环比上升187%，同比上升102%。2019年第一季度精锡出口为2,961吨，环比上升100%，同比上升51%。2019年第一季度精锡出口是自2007年第三季度以来的最高季度出口量。

我们的观点：2019年第一季度缅甸锡矿进口同比大幅下滑反映了缅甸锡矿产量长期趋于下降的态势。过去三年缅甸锡矿进口的高峰很大程度上依赖对当地原矿库存的消耗，但目前原矿库存已经基本耗尽。4月中旬，缅甸矿进口运输因当地庆典活动暂时中断，但目前交通已经恢复正常，我们预计4月进口仍然较低。第一季度精锡出口创11年新高，主要是因为第一季度国外锡价相对更强，出口套利空间大。强劲的出口在一定程度上缓解了国内的库存压力。国内库存正在下降，供应整体处于紧缩的状态，但是需求偏弱，预计价格短期缺乏上行动力。

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