事件：
西部矿业公布重大资产重组预案，拟通过发行股份方式购买大梁矿业100%股权(交易作价7.28 亿元)和青海锂业100%股权(交易作价为17.76 亿元)，并配套募集资金。本次重大资产重组正处于交易所审核环节，待公司回复后复牌。
点评：
收购大梁矿业，增加铅锌银资源。大梁矿业的主要矿权资产为会东铅锌矿，经过国土部评审备案的保有铅金属量6.83 万吨、平均品位0.75%，保有锌金属量89.43 万吨、平均品位9.8%。大梁矿业主要产品是锌精矿和铅精矿，同时伴生银，采矿全部外包。2014-2015 年大梁矿业均出现亏损，亏损的原因一方面是与价格有关，另一方面与矿石入选品位偏低有关。2014 年铅加锌入选品位6.39%，2015 年铅加锌入选品位7%，远低于矿山的平均入选品位。会东铅锌矿分为东西两段，东段的品位高于西段，未来随着东段开采量的增加，矿石入选品位将有所提高。交易对手承诺大梁矿业2017-2019年净利润不低于671.32 万元/5265.58 万元/7777.76 万元。大梁矿业采矿权将于2016 年10 月到期，目前正在进行采矿规模变更和采矿权延期，新采矿证规模将从45 万吨/年增至66 万吨。
收购青海锂业，布局锂电材料。青海锂业的主要产品为盐湖法生产碳酸锂，2015 年9 月正式运营，碳酸锂产能规模1 万吨。青海锂业原料来自东台吉乃尔湖，根据青海省规划，该盐湖矿权归青海东台吉乃尔湖盐湖资源公司(锂资源公司)拥有。由于碳酸锂价格处于高位，青海锂业目前主要的利润来源是加工费。与海外盐湖资源不同，中国的盐湖资源镁锂比过高，不适宜传统的蒸发沉淀法，青海锂业的技术为离子选择性迁移技术，更加适用于中国高镁锂比卤水生产。交易对手承诺青海锂业2017-2019 年净利润不低于1.6 亿元/1.59 亿元/1.58 亿元。
盈利预测及评级：由于本次重大资产重组实施前尚需多项审核与批准，存在不确定性，我们不考虑该事项对公司的影响。
我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.02 元/0.03 元/0.05 元，维持“持有”评级。
风险因素：产量不及预期;产品价格波动风险;环保和安全生产风险等。
(关键字：西部矿业 铅锌资源)
